Москва, 26 октября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Деметра-Холдинг» на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу позитивный.

ООО «Деметра-Холдинг» (далее – компания, «Деметра-Холдинг») объединяет компании на рынке экспортной логистики и торговли российским зерном. Компания была учреждена в конце 2018 года с целью создания вертикально интегрированного инфраструктурного холдинга. На 30.06.2022 в периметр консолидации компании по МСФО входят следующие ключевые активы:  ООО «Деметра Трейдинг», ООО «Новороссийский зерновой терминал» (ООО «НЗТ»), ООО «Русагротранс», АО «ЛП Транс», ООО «Грузовая компания», ООО «ТрансЛес», ООО «Ипатовский КХП», ООО «Октябрьский элеватор», а также 75,01% доли группы Smartseeds (ООО «СмартКонтракт» и ООО «Умные зерна»). Помимо этого холдинг владеет 49,99% АО «Объединенная зерновая компания», 35,36% акций ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (ПАО «НКХП», еще 50,993% контролирует АО «ОЗК») и 50% долей в глубоководном терминале по перевалке зерна ООО «Зерновой терминальный комплекс «Тамань» (ООО «ЗТКТ»). Также в августе 2023 года прошли сделки по покупке «Деметра-Холдинг» ООО «Димитровградский элеватор» и ООО «Чернышковский элеватор».

Стратегия компании заключается в обеспечении вертикальной интеграции всех ключевых этапов цепочки экспорта зерна, а именно: купля-продажа зерна у производителя («Деметра Трейдинг»), его хранение на элеваторах (в том числе на Ипатовском КХП, Октябрьском элеваторе, Чернышковском элеваторе, Димитровградском элеваторе), перевозка аграрных, минеральных, промышленных и лесных грузов железнодорожным транспортом (ООО «Русагротранс», АО «ЛП Транс», ООО «Грузовая компания», ООО «ТрансЛес»), хранение и перевалка продукции на экспорт в терминалах, которыми компания управляет (НЗТ) и в которых владеет долями (ЗТКТ, НКХП), а также развитие цифровых проектов  для автоматизации перевозок в сельском хозяйстве с использованием юридически значимого электронного документооборота (Smartseeds).

Агентство позитивно оценивает блок бизнес-рисков компании. Россия является одним из крупнейших производителей и экспортеров зерна в мире. При этом более 80% экспортируемого зерна из России приходится на терминалы Азово-Черноморского бассейна. В этом регионе компания оперирует Новороссийским зерновым терминалом, являющимся одним из крупнейших на юге России, а также имеет долю в крупнейшем терминале (НКХП) и еще одном крупном терминале - зерновом терминальном комплексе «Тамань». Портовая инфраструктура является одним из ключевых элементов экспорта зерна. Железнодорожный дивизион компании, представленный ООО «Русагротранс», АО «ЛП Транс», ООО «Грузовая компания» и ООО «ТрансЛес», также занимает лидирующие позиции на рынке перевозок и входит в топ-5 крупнейших железнодорожных операторов. «Деметра-Холдинг» занимается не только аграрными перевозками, что позволяет компании диверсифицировать бизнес, и оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку компании.

Консолидируя крупнейшие активы в сфере экспорта зерна компания выступает единым провайдером зерна от производителя до конечного покупателя, что свидетельствует о крайне высоких рыночных и конкурентных преимуществах. При этом агентство отмечает, что объем урожая каждый год может сильно варьироваться и, как следствие, меняется объем экспорта. В результате этого финансовые результаты компании могут иметь некоторую волатильность, что оказывает давление на оценку бизнес-рисков компании. При этом стабильное увеличение посевных площадей (в том числе за счет стимулирования Минсельхозом России разработки залежных земель и внедрение субсидирования в области растениеводства) позволяет говорить о стабильно высоком спросе на инфраструктурные мощности даже в случае неурожайных периодов в отдельных регионах.  

Большая часть активов компании была приобретена с использованием долгового финансирования. В результате этого до середины 2022 года компания характеризовалась высоким уровнем долговой нагрузки, что оказывает давление на рейтинговую оценку. По состоянию на 30.06.2022 отношение чистого долга к EBITDA LTM, по данным консолидированной отчетности по МСФО, составляло более 6х. За период с 30.06.2022 по 30.06.2023 компании удалось существенно нарастить финансовые показатели благодаря макроэкономической конъюнктуре. Дополнительное влияние на рост финансового результата оказал закончившийся процесс консолидации транспортного дивизиона. За период с 30.06.2022 по 30.06.2023 выручка и показатель EBITDA компании значительно увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В результате этого по состоянию на 30.06.2023 компания характеризуется приемлемым уровнем долговой нагрузки. Отношение чистого долга к EBITDA LTM составляет 3,8х. Агентство ожидает сохранения тенденции увеличения финансовых показателей компании и поддержание уровня долговой нагрузки в ближайшей перспективе в диапазоне 3,5-4х, вследствие чего был установлен позитивный прогноз. Давление на рейтинговую оценку оказывает высокая процентная нагрузка компании. Отношение EBITDA LTM к процентным платежам за период 30.06.2022-30.06.2023 составляет 2,6х и агентство не ожидает улучшения показателя в среднесрочной перспективе на фоне повышения ключевой ставки Банком России летом 2023 года.

Агентство позитивно оценивает показатели ликвидности компании. «Деметра-Холдинг» имеет диверсифицированный долговой портфель по источникам заимствования. Долговые обязательства компании представлены двумя облигационными выпусками, инвестиционными кредитами, обязательствами по финансовому лизингу и оборотным кредитованием. Большая часть долгового портфеля имеет длительные сроки погашения. По расчетам агентства, операционный денежный поток компании в совокупности с имеющимся объемом аккумулированных денежных средств и существенным объемом открытых кредитных линий покрывают потребности компании в капитальных расходах и выплатах по долгу. Для компании характерны валютные риски, как для экспортера зерна, получающего валютную выручку при рублевой себестоимости. При этом компания активно использует механизмы хеджирования валютных рисков через форвардные сделки, что ограничивает уровень валютных рисков компании.

В оценке блока корпоративных рисков агентство отмечает отсутствие на текущий момент Совета директоров и коллегиального исполнительного органа в компании, что оказывает негативное влияние на рейтинговую оценку. Также сдерживающее влияние на оценку блока корпоративных рисков оказывает невысокий уровень транспарентности, обусловленный отсутствием отчётности в публичном доступе. Агентство позитивно оценивает высокое качество проработки финансовой модели и стратегии компании. Компания работает над улучшением корпоративного профиля: планирует формирование коллегиального исполнительного органа.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО, на 30.06.2023 активы компании составляли 348 млрд руб., капитал – 32 млрд руб. Выручка за 2022 год составила 126 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.