Москва, 30 октября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Евросиб -ТЛБ» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу - стабильный

ООО «Евросиб -ТЛБ» (далее – «Евросиб-ТЛБ», Компания) - материнская структура железнодорожного дивизиона группы компаний «Евросиб» (далее – Дивизион). Дивизион оперирует преимущественно на территории РФ, владеет и управляет собственными терминально-логистическими комплексами по обработке контейнерных грузов в Новосибирске и Московской области, также оказывает услуги по организации ремонта подвижного состава, услуги логистического оператора и таможенного брокера.

Агентство оценивает устойчивость компании к внешним шокам как умеренную. Агентство также оценивает барьеры входа в отрасль как повышенные по причине высоких требуемых капитальных затрат и компетенций для демонстрации операционных результатов на уровне рейтингуемого лица. Сложившаяся конъюнктура на основных рынках присутствия за последние полтора года оказала значительное давление на объем грузоперевозок. Однако, благоприятный уровень ставок на оперирование полувагонами, низкий уровень порожнего пробега, соразмерный с лидерами отрасли, смена логистики с части Европейских направлений на Сибирь и Дальний Восток, и наращивание парка в докризисные период способствовало повышенной устойчивости к ухудшению макроэкономических условий.

Риск-профиль отрасли оценивается агентством как умеренный. По итогам 1 полугодия 2023  года, Дивизион продолжает входить в ТОП-20 крупнейших операторов РФ, по объему грузооборота и по количеству парка в собственности среди железнодорожных операторов, ТОП-5 операторов фитинговых платформ, и среди операторов по перевозке лесных грузов (сырье и продукты переработки) и продукции целлюлозно-бумажной промышленности (в совокупности на два этих сегмента приходится около 23% погрузки за 1 полугодие 2023 года). По состоянию на 30.06.2023 парк подвижного состава в управлении Дивизиона составил 12.5 тыс. вагонов и был представлен: крытыми вагонами (30%), фитинговыми платформами (30%), полувагонами (23%) и лесными платформами (17%). Компания продолжает сохранять свое присутствие в достаточно универсальном в оперировании и прибыльном сегменте - фитинговых платформах. Однако, агентство отмечает конкуренцию со стороны двух лидирующих игроков в секторе как ПАО «Трансконтейнер» (ruAA-, стаб.) и FESCO, что может оказать давление на способность Компании поддерживать и наращивать свою рыночную долю в этом сегменте в условиях дефицита парка и ограничений в поставках контейнеров и платформ в РФ в среднесрочной перспективе.

Агентство отмечает способность Компании удерживать свои рыночные и конкурентные позиции. Объем погрузки по итогам 6 месяцев 2023 года остался на уровне прошлогодних значений 4.1 млн тонн. Снижение объемов с 2022 года, в большей степени было обусловлено сокращением транзитных перевозок через территорию РФ, сокращения экспортных и импортных перевозок в Европейском направлении из-за санкционных ограничений, ухода ряда импортеров. В ходе 1 полугодия 2023 года Компания продолжала развитие своего контейнерного бизнеса, а также продолжала инвестировать в наращивание собственных терминальных мощностей.

Клиентская база Дивизиона диверсифицирована – по итогам 1 полугодия 2023 года, крупнейшим грузоотправителем группы были контрагенты не превышающие 5% выручки, что оценивается как очень низкая концентрация заказчиков. Несмотря на диверсифицированную структуру грузоотправителей и продолжительную историю отношений со многими из них, компания потенциально подвержена риску изменения объема грузоперевозки из-за недостаточно высокого уровня долгосрочной контрактации: доля заключенных сервисных или фиксирующих минимальное количество вагоноотправок контрактов невелика. Однако, Дивизион продолжает демонстрировать хорошие показатели загрузки парка: средневзвешенный уровень порожнего пробега по общему парку полувагонов в управлении по итогам 6 месяцев 2023 оценивается около 40%. Степень износа парка подвижного состава составляет около 50%, что оценивается нейтрально по методологии Агентства.

За прошлый год профиль финансовых рисков Компании укрепился в связи с восстановлением ставок оперирования полувагонами, что привело к сохранению EBITDA по 31.12.2022 (далее – отчетная дата) на уровне 4.3 млрд. руб. и снижению долговой нагрузки до 2.9х Долг/EBITDA (с 3.4х годом ранее). Агентство ожидает, что в следующие 12 месяцев после отчетной даты компания не превысит этот уровень долговой нагрузки. Рентабельность Компании оценивается умеренно-положительно Агентством. По итогам 2022 года, она составила 20% (21% в прошлом году) на отчетную дату, что оценивается на умеренном уровне по бенчмаркам агентства. Вместе с тем, ожидаемое снижение рентабельности по FCF (EBITDA за вычетом поддерживающих капитальных затрат и процентных расходов) с 2023гг. оказывает сдерживающее влияние на фактор рентабельности. В 2023 Агентство ожидает продолжающееся удорожание расходов на ремонт, рост инвестиций на поддержание текущего парка, что вкупе со слабой рыночной конъюнктурой грузооборота может оказать давление на финансовый профиль компании в 2023 году. Общий уровень процентной нагрузки оценивается Агентством как удовлетворительный. В отчетную дату EBITDA/Процентные расходы составил 2.9х (3.4х годом ранее), в дальнейшем агентство ожидает незначительное ослабление процентного покрытия по причине общего роста процентных ставок и наличия существенного объема обязательств с плавающей процентной ставкой (около 60% кредитного портфеля). Оценка ликвидности Компании ограничивается отсутствием дивидендной политики, что сужает возможности прогнозирования свободных денежных потоков.

Блок корпоративных рисков оценивается Агентством на умеренном уровне. Качество корпоративного управления сдерживает отсутствие совета директоров, правление не сформировано, последнее, при этом, фактически функционирует в нерегламентированном формате. Дивидендная политика не закреплена. В группе действует проработанная стратегия развития, для анализа была предоставлена детализированная финансовая модель. Однако, степень транспарентности Компании ограничивается отсутствием раскрытия финансовых и операционных данных в открытом доступе.

По данным аудированной МСФО отчетности ООО «Евросиб-ТЛБ» активы Компании на 31.12.2022 составляли 24.8 млрд руб., капитал – 8.8 млрд руб. Выручка по итогам 2022 года составила 20.9 млрд руб., чистая прибыль – 0.8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.