Москва, 15 марта 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ХРОМОС Инжиниринг» на уровне ruBB, прогноз по рейтингу - стабильный

Рейтинг кредитоспособности ООО «ХРОМОС Инжиниринг» обусловлен сдержанной оценкой риск-профиля отрасли, средней оценкой рыночных и конкурентных позиций, приемлемой долговой нагрузкой, ограниченной оценкой ликвидности, высокими показателями маржинальности и средней оценкой блока корпоративных рисков.

ООО «ООО «ХРОМОС Инжиниринг» (далее – компания) специализируется преимущественно на производстве жидкостных и газовых хроматографов – программно-аппаратных комплексов для количественного и качественного анализа состава смесей.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «ХРОМОС Инжиниринг».

Обоснование рейтинга

Сдержанная оценка риск-профиля отрасли обусловлена средней устойчивостью к внешним шокам и средним уровнем барьеров для входа в отрасль. Спрос на продукцию компании поддерживается тенденциями на импортозамещение, производимое оборудование используется в различных отраслях экономики, однако большая часть выручки формируется от предприятий нефтегазового сектора. Для компании характерна относительно низкая капиталоемкость производства, представляющего собой компонентную сборку, при этом необходим высокий уровень компетенций, наличие сертификации и соответствия ГОСТам для работы с крупными заказчиками. Компания обладает долгосрочным опытом работы на рынке и специализируется на производстве сложного оборудования.

Средние рыночные и конкурентные позиции, ограниченные отсутствием долгосрочной контрактной базы. Компания занимает ведущие позиции среди отечественных производителей хроматографического оборудования, что поддерживает оценку позиций на рынках сбыта. Продуктовая диверсификация оценивается умеренно позитивно: по итогам 30.09.2023 LTM (далее – отчетный период) доля хроматографического оборудования в структуре выручки составила 60%, доля промышленных газовых хроматографов – 30%, лабораторной мебели – 9%. Основной производственной площадкой является цех в г. Дзержинске, застрахованной исключительно в рамках банковского залогового страхования, что оказывает умеренно негативное влияние на оценку концентрации бизнеса. На фоне роста производства и продаж промышленных газовых хроматографов наблюдается рост концентрации выручки на ключевом покупателей – по итогам отчетного периода совокупная доля дочерних структур одной из крупнейших нефтегазовых компаний составила 36%, что на момент рейтингового анализа не оказывает негативного эффекта на уровень рейтинга. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует ввиду диверсифицированной структуры закупок.

Приемлемая долговая нагрузка. Отношение чистого долга на 30.09.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период, по расчетам агентства, составило 0,9х. В перспективе ближайших двух лет от отчетной даты агентство ожидает, что показатель чистый долг/EBITDA увеличится до уровня около 3,0х в связи с планами компании по привлечению дебютного облигационного займа в размере 500 млн руб. и потенциальной максимальной выборке имеющихся оборотных лимитов, в результате чего ожидается 4-кратный рост долгового портфеля при более медленной динамике роста EBITDA, что сдерживает оценку долговой нагрузки. Покрытие EBITDA процентных платежей в отчетном периоде составило 18,7х, агентство допускает снижение покрытия до уровня не ниже 2,5х на фоне привлечения значительного объема заемных средств в условиях относительно высоких рыночных ставок. Ожидаемая процентная нагрузка по бенчмаркам агентства оценивается умеренно негативно и оказывает давление на итоговый уровень рейтинга.  

Ограниченная оценка ликвидности обусловлена характерным для компании отрицательным операционным денежным потоком за счет системы постоплат от заказчиков при планах по росту масштабов бизнеса. У компании действуют льготные лимиты, выборка по которым осуществляется под конкретные контракты.  Качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне. Ключевым кредитором является МСП Банк, предоставляющий компании краткосрочные кредитные лимиты. Пики погашений кредитного портфеля на горизонте года от отчетной даты отсутствуют. Дивидендная политика в компании не утверждена, имеются выданные займы связанным сторонам.

Высокая маржинальность. Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты компании за отчетный период, за который компания нарастила выручку в 2,5 раза к аналогичному периоду годом ранее, а рост EBITDA составил 80%. Рост масштабов бизнеса был обусловлен продажами промышленных газовых хроматографов. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 16% и находится выше бенчмарков агентства для максимальной оценки. Согласно стратегии развития, предусматривающей рост масштабов бизнеса и запуск новых производственных площадок, в консервативном сценарии компания планирует наращивать выручку на 16-17% ежегодно при более высоких темпах роста EBITDA за счет реализации более маржинального оборудования и оптимизации затрат. Агентство оценивает валютные риски как минимальные. Доля компонентов, закупаемых за рубежом, не превышает 10% от совокупной себестоимости, валютные колебания могут быть транслированы в цену для конечных покупателей, валютный долг отсутствует.

Средняя оценка блока корпоративных рисков. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности, однако корпоративное управление в настоящий момент находится в активной фазе формирования: Совет директоров отсутствует, не сформирован коллегиальный исполнительный орган, концентрация принятия решений сосредоточена на единственном собственнике. Степень транспарентности компании оценивается ниже среднего: компания не подготавливает отчетность по стандартам МСФО, что в условиях наличия связанных компаний ограничивает информационную прозрачность. На момент рейтингового анализа какая-либо информация для инвесторов в открытом доступе не размещается. Оценка стратегического обеспечения ограничивается наличием неопределенности в части ожидаемого финансового результата от инвестиционных проектов. Оценка риск-менеджмента находится на среднем уровне ввиду отсутствия коллегиального органа по управлению рисками и достаточного имущественного страхового покрытия.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.