Москва, 28 мая 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НК «Роснефть» на уровне ruAАА. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НК «Роснефть» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства в связи с высокой системной значимостью компании и высокой степенью влияния государства в соответствии с критериями методологии. 

ПАО «НК «Роснефть» - одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности по МСФО ПАО «НК «Роснефть» (далее вместе с дочерними компаниями – «группа»).

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск профиль отрасли. Устойчивость к внешним шокам нефтедобывающей отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть. Так, обесценение среднего курса рубля к доллару с 68,5 в 2022 году до 85,2 в 2023 году поддержало выручку нефтедобывающих компаний на фоне сокращения средних цен на нефть марки Brent c 101,2 до 82,6 долларов за баррель. Позитивное влияние на финансовые показатели компаний отрасли также оказало сокращение дисконтов на реализацию российской нефти на мировых рынках. Барьеры для входа в отрасль группы оцениваются агентством как высокие.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа является крупнейшей нефтедобывающей компанией России по объемам добычи и доказанным запасам. По итогам 2023 года (далее – «отчетный год») объем добычи углеводородов группы составил 269,8 млн т н.э. (+7,7% г/г), из которых на жидкие углеводороды приходилось 193,6 млн т (+2,2% г/г). Объем доказанных запасов углеводородов группы на 31.12.2023 (далее – «отчетная дата») обеспечивает ей около 20 лет добычи на достигнутых уровнях. При оценке фактора агентство также учитывает более низкие затраты на добычу углеводородов группы и более высокую долю премиальных каналов монетизации нефти в сравнении с отраслевыми аналогами. 

В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости группы от ключевых клиентов и труднозаменяемых поставщиков, а также низкую концентрацию производственных активов. Доля крупнейшего добывающего актива группы в структуре добычи, РН-Юганскнефтегаз, за отчетный год не превысила 26%.

Высокая рентабельность. Рентабельность группы по EBITDA за отчетный год составила 35% (26% годом ранее). Позитивная динамика показателя была достигнута благодаря опережающему росту EBITDA (более чем на 38% г/г) относительно динамики выручки. Это в том числе является следствием указанных выше низких удельных затрат на добычу углеводородов и эффективной структуры каналов монетизации нефти. Агентство ожидает сохранения высокого уровня рентабельности группы в ближайшие годы.

Низкая долговая нагрузка. Отношение скорректированного долга к EBITDA группы на отчетную дату по расчетам агентства составило 1,2х (2,0 годом ранее). При расчете скорректированного объема долга учитывались задолженность по предоплате по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов, высоколиквидные финансовые активы (в том числе денежные средства, краткосрочные депозиты и высоконадежные облигации, скорректированные на банковский сегмент группы). Снижение значения коэффициента было обеспечено за счета роста объема EBITDA и сокращения объема долга. Агентство ожидает сохранения долговой нагрузки группы на низких уровнях в ближайшие годы, принимая во внимание положительное значение прогнозируемого свободного денежного потока.

Покрытие процентных платежей группы показателем EBITDA за отчетный период оставалось на высоком уровне (5,9х против 5,3х годом ранее), несмотря на рост эффективной процентной ставки по обязательствам из-за ужесточения монетарной политики Банком России. Агентство ожидает сохранения высокого уровня покрытия процентных платежей в ближайшие годы на фоне сокращения объема долга и стабильной динамики EBITDA.

Большая часть выручки группы прямо или косвенно зависит от изменения курсов иностранных валют. Наличие долга, номинированного в иностранных валютах, а также специфика системы налогообложения нефтяных компаний снижают уровень валютных рисков. Оценка рыночных рисков группы учитывает текущую долю заимствований с плавающими процентными ставками в структуре долга группы.       

Высокий уровень ликвидности. Прогнозный операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и подтвержденных лимитов по кредитным линиям на отчетную дату с запасом покрывает расходы на погашение и обслуживание долга, капитальные затраты и дивиденды. Качественная оценка ликвидности группы учитывает комфортный график погашения долга, его диверсифицированную структуру по кредиторам и низкие риски рефинансирования.

Низкие корпоративные риски. Агентство позитивно отмечает прозрачную структуру группы и структуру собственности ПАО «НК «Роснефть», наличие долгосрочной стратегии развития и регулярный мониторинг её исполнения, высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента.    

Оценка внешнего влияния

ПАО «НК «Роснефть» находится под контролем государства, входит в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики и является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации. Все это вкупе с наличием фактов государственной поддержки группы в прошлом позволяет агентству продолжить применение к уровню рейтинга сильного фактора поддержки со стороны государства.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие