Москва, 6 июня 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело и присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО НПП «Моторные технологии» на уровне ruBB, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.

Рейтинг компании пересмотрен в плановом порядке в связи с регуляторными требованиями. Пересмотр рейтинга произведен с учетом изменения подходов агентства при оценке блока финансовых рисков и блока бизнес-рисков, в частности, увеличением в обновленной методологии веса фактора ликвидности, а также уменьшением веса риск-профиля отрасли и перераспределением весов критериев при оценке рыночных и конкурентных позиций. Это нашло отражение в усилении оценки собственной кредитоспособности компании на фоне улучшения операционных и финансовых результатов бизнеса вследствие увеличения производственных мощностей, а также ввиду отсутствия ожиданий по существенному ухудшению указанных показателей в будущем.

Рейтинг кредитоспособности ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) обусловлен умеренно низкой оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, комфортной долговой нагрузкой при низком процентном покрытии, высокой маржинальностью, средней оценкой ликвидности и средней оценкой блока корпоративных рисков. 

ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) специализируется преимущественно на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Компания производит моечное и автосервисное оборудование для станций технического обслуживания, а также промышленные моечные машины. Собственное конструкторское бюро разрабатывает и проектирует установки для промышленной очистки деталей для предприятий машиностроения, приборостроения, нефтегазовой промышленности, оборонного комплекса, судостроения, авиационно-космической промышленности и топливно-энергетического комплекса. Поставка оборудования осуществляется с территории завода или через дилерскую сеть по России и в страны СНГ.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по аудированной отчетности РСБУ ООО НПП «Моторные технологии».

Обоснование рейтинга

Умеренно низкая оценка риск-профиля отрасли обусловлена умеренно низкими барьерами для входа в отрасль и ограниченной устойчивостью к внешним шокам. Рынок моечного оборудования на территории РФ можно охарактеризовать как развивающийся и не требующий значительных капитальных затрат на производство единичного оборудования для небольших автосервисов. Однако ситуация отличается в отношении промышленного оборудования для различных отраслей, где необходим длительный цикл НИОКР для создания оборудования, соответствующего зарубежным аналогам, что с учетом дефицита квалифицированных кадров, сокращает возможности выхода на рынок новых игроков. Собственное опытно-конструкторское подразделение позволяет осуществлять разработку сложных проектов для промышленных предприятий. Производство высокотехнологичного моечного оборудования отвечает текущим тенденциям импортозамещения в российской экономике ввиду потребности промышленных предприятий в модернизации и оптимизации производственных процессов, при этом в силу небольших размерных характеристик бизнеса возможности компании удовлетворять потенциально широкий спрос ограничены. Компания подвержена влиянию макроэкономических факторов, волатильность цен на металл и удорожание комплектующих могут оказывать существенное влияние на рентабельность бизнеса.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции обусловлены лидирующими позициями компании в сегменте моечного оборудования. Оценка ограничивается отсутствием долгосрочной контрактной базы, что обусловлено особенностями производственного процесса: цикл производства компании по моечным машинам для СТО и автосервисов составляет около 5-7 дней, а по промышленному оборудованию – от 30 дней до полугода. Продуктовая диверсификация компании оценивается умеренно позитивно: в отчетном периоде выручка от оборудования для автосервисов составила 45%, выручка от промышленного оборудования – 39%. Ключевая производственная площадка компании расположена в Пензе, что оказывает сдерживающее влияние, при этом риски концентрации активов частично компенсируются имущественным страхованием в страховой компании, имеющей наивысший рейтинг финансовой надежности (ruAAA, стаб.). Диверсификация продаж оценивается как высокая, доля крупнейшего покупателя в структуре выручки по итогам 2023 года (далее – отчетный период) не превышает 10%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует ввиду диверсифицированной структуры закупок.

Комфортная долговая нагрузка при низком процентном покрытии. Отношение чистого долга на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период, по расчетам агентства, сохранилось на уровне предыдущего года и составило 3,1х. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA компании в отчетном периоде увеличилось до 3,4х. В феврале 2024 года компания рефинансировала часть своих долговых обязательств за счет долгосрочного выпуска облигаций на сумму 220 млн руб. По итогам 2024 года агентство ожидает снижение долговой нагрузки как минимум до уровня 2,7х. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA ожидается не ниже 2,4х, снижение покрытия обусловлено сохранением высоких значений ключевой ставки ЦБ РФ, что влияет на стоимость обслуживания долга. В целях расширения бизнеса в 2024 году ожидается запуск второй производственной площадки в г. Сердобске на базе нового юридического лица.  Компания ожидает, что новый проект будет самостоятельным в плане финансирования своей деятельности и не потребует привлечения дополнительного фондирования со стороны компании.

Средняя оценка ликвидности. По расчетам агентства, операционный денежный поток компании на горизонте года от отчетной даты в совокупности с остатком денежных средств на отчетную дату, доступными к выборке лимитами по кредитным линиям и фактически привлеченными средствами на момент рейтингового анализа достаточны для осуществления всех плановых затрат. В отчетном периоде агентство отмечает сокращение операционного денежного потока на фоне повышенных расходов компании на закупку комплектующих. Возросшие инвестиционные расходы, обусловлены расширением масштабов бизнеса, в частности, по производству промышленного моечного оборудования. Компания приобрела новые токарно-фрезерные станки с ЧПУ, станки лазерной резки металла и дополнительный производственный цех, что позволило увеличить производственные площади в Пензе на 30%. Наряду с этим был проведен ремонт производственных помещений. Качественная оценка ликвидности компании находится на среднем уровне. Диверсификация долгового портфеля компании отличается концентрацией на облигационном займе, размещенном в текущем году. На конец первого квартала 2024 года около 50% приходилось на новый выпуск облигаций. Оценка также сдерживается отсутствием формализованной дивидендной политики и практикой выдачи займов связанным сторонам. В частности, в 2023 году компания предоставила заем собственнику в целях финансирования приобретения бизнеса (земельный участок и оборудование) по производству закаленного стекла в размере 120 млн руб., погашение которого ожидается за счет средств собственника и поступлений от нового бизнеса, оформленного на связанную компанию, в ближайшие 4 года.

Высокая маржинальность. Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты компании за отчетный период. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 59% и составила 721 млн руб., а EBITDA, по расчетам агентства, выросла практически в 2 раза. К основным факторам роста относятся расширение производственных площадей и совершенствование производительности труда на предприятии. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 15,6% (в 2022 году – 13,5%), что превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. В 2024 году компания планирует открытие второй производственной площадки под брендом Mizotty в Сердобске (Пензенская область), которая будет заниматься производством оборудования для СТО и автосервисов на территории индустриального парка "Мастер". При этом уже имеющееся производство в Пензе будет ориентировано на промышленное моечное оборудование. Текущий уровень подверженности рыночным рискам агентство оценивает на умеренно-низком уровне ввиду того, что изменение цен материалов и комплектующих транслируется на конечных покупателей. Помимо этого, компании удалось минимизировать процентный риск, погасив в 2024 году долговые обязательства с плавающей процентной ставкой перед кредиторами.

Средняя оценка блока корпоративных рисков. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности и умеренно высоким уровнем риск-менеджмента. Агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность компании, так как компания не размещает в открытом доступе иную (помимо обязательной к раскрытию) информацию о результатах своей деятельности и не подготавливает отчетность по МСФО, что в условиях наличия связанных компаний ограничивает информационную прозрачность. Уровень стратегического обеспечения компании оценивается агентством консервативно, а корпоративное управление находится на этапе своего формирования ввиду развивающегося характера бизнеса компании – концентрация принятия решений сосредоточена на единственном собственнике.

Обоснование рейтинга

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие