Москва, 20 августа 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности лизинговой компании АО «Росагролизинг» на уровне ruAA-, прогноз по рейтингу – стабильный.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (ПС), Российской Федерации, уменьшенного на 3 ступени.

АО «Росагролизинг» (г. Москва) специализируется на лизинге сельскохозяйственной техники и оборудования. Основная доля клиентской базы компании приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Офис находится в г. Москве, филиалы компании находятся в городах Санкт-Петербург, Казань, Ставрополь, Саратов, при этом компания работает во всех федеральных округах РФ. Компания на 100% принадлежит Российской Федерации, полномочия по осуществлению прав акционера компании реализует Министерство сельского хозяйства Российской Федерации.

Оценка внешнего влияния

Решение об уровне рейтинга принято по совокупности следующих критериев:

• в оценке возможностей поддержки агентство учитывает высокий финансовый потенциал ПС и широкий набор инструментов поддержки, применявшийся к компании в последние годы, включающий увеличение уставного капитала, а также предоставление субсидий. Агентство полагает, что единственный акционер заинтересован в долгосрочном развитии бизнеса компании и готов предоставлять ей финансирование в объемах, необходимых для устойчивого развития. При этом на текущий момент компания не нуждается в экстренной финансовой поддержке, что в том числе отражается в росте оценки ее самостоятельной кредитоспособности.
• в ограничениях поддержки агентство принимает во внимание ограниченную гибкость бюджета для выделения средств для экстренной поддержки, что может приводить к удлинению сроков принятий решений о предоставлении новых инструментов поддержки помимо уже анонсированных объемов субсидирования.
• ПС является единственным акционером АО «Росагролизинг». Также ПС в значительной степени влияет на операционную деятельность компании через значительное регулирование отрасли на внутристрановом уровне.
• в рамках оценки системной и социальной значимости агентство отмечает стратегическую роль сельскохозяйственной отрасли для российской экономики, а также доминирующие позиции компании в лизинге с/х-техники. Компания является исполнителем государственной программы развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции и, сырья и продовольствия на 2013-2025 гг. по обеспечению регионов России сельхозтехникой и оборудованием, племенным скотом и животноводческим оборудованием в комплексе.
• в оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю и инструментарий предоставления поддержки, который включает как увеличение уставного капитала компании, так и предоставление субсидий в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 31 августа 2019 г. № 1135. Тем не менее агентство отмечает отсутствие поручительств поддерживающей структуры по внешним обязательствам компании, однако вместе с тем принимает во внимание низкий уровень долговой нагрузки и сохранения показателя на комфортном уровне на горизонте действия рейтинга.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Адекватные рыночные позиции обусловлены значительными масштабами бизнеса на российском рынке лизинговых компаний: по итогам 2023 года доля компании в объеме нового бизнеса по рынку составила 2,5%, что соответствует 9-му месту в рэнкинге «Эксперт РА». Объем ЧИЛ за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 увеличился на 48%, что соответствует темпам роста бизнеса годом ранее.  Около 78% портфеля на 01.04.2024 приходится на лизинг с/х-техники, где несколько последних лет компания стабильно занимает 1-е место на рынке. При этом перечень имущества постепенно расширяется за счет легкового и железнодорожного транспорта и оборудования для пищевой промышленности. Однако вследствие узкой специализации для компании по-прежнему характерны повышенные отраслевые риски, связанные с сезонностью агропроизводства. Концентрация бизнеса на крупнейших поставщиках имущества оценивается агентством как повышенная: доля топ-5 поставщиков составляет 36% портфеля на 01.04.2024, что обусловлено во многом поставками комбайнов и тракторов российских производителей, однако постепенно концентрация снижается (на 01.01.2024 показатель составлял 43%) за счет расширения перечня поставщиков.

Высокая достаточность капитала в сочетании с ограниченной эффективностью деятельности. По мере роста объемов бизнеса компании коэффициент автономии снизился с 66% на 01.04.2023 до 51% на 01.04.2024, что по-прежнему оценивается агентством как очень высокий уровень достаточности собственных средств. Агентство ожидает, что на фоне дальнейшего масштабирования за счет внешнего фондирования коэффициент автономии продолжит снижаться, однако останется на высоком уровне. На горизонте действия рейтинга компания не планирует выплачивать дивиденды, что окажет дополнительную поддержку капитальной позиции. Для компании характерно поддержание невысоких показателей рентабельности (ROE по МСФО за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 составила около 2%), что во многом обусловлено концентрацией бизнеса на льготных программах, предполагающих невысокие ставки, а также значительным размером капитала компании. При этом агентство отмечает комфортный уровень операционной эффективности (CIR за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 составил 35%). 

Адекватное качество лизингового портфеля. Основу активов компании составляет лизинговый портфель (по МСФО на 01.04.2024 ЧИЛ составили 84% нетто-активов). За период с 01.04.2023 по 01.04.2024 агентство отмечает рост доли ЧИЛ с просроченными платежами 90+ с менее чем 0,1% до 1,3%, что во-многом обусловлено задолженностью одного крупного клиента, которая по ожиданиям компании может быть урегулирована на горизонте действия рейтинга. Также отмечается увеличение доли активов по расторгнутым договорам с 0,05% до 1,04% валюты баланса по мере вызревания задолженности. Позитивное влияние на рейтинг оказывает невысокий уровень концентрации ЧИЛ на лизингополучателях: на топ-10 крупнейших групп лизингополучателей приходится 20% на 01.04.2024. Невысокий уровень авансирования сделок (средний размер аванса за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 составил менее 10%) обусловлен влиянием льготных программ с низким авансом. Как и ранее, поддержку рейтингу оказывает высокая надежность страховой защиты лизингового имущества (на 01.04.2024 всё лизинговое имущество застраховано в страховых компаниях, которые имеют рейтинги надежности на уровне ruАА- и выше от «Эксперт РА»). Около 4% активов размещено в банках с высокими рейтингами кредитоспособности (преимущественно ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА»).  Среди позитивных факторов агентство отмечает отсутствие валютного риска (на 01.04.2024 все активы и пассивы номинированы в рублях)

Адекватная ликвидная позиция. На 01.04.2024 ключевым источником фондирования для компании по-прежнему выступает собственный капитал (51% пассивов). Тем не менее по мере роста бизнеса компания активно привлекает внешнее фондирование в форме банковских кредитов и облигационных выпусков (57% и 35% от обязательств компании на 01.04.2024). Концентрация пассивной базы на крупнейших кредиторах оценивается агентством как комфортная (доля крупнейшего банка-кредитора в обязательствах составила 23% на 01.04.2024). При этом компания имеет значительный объем невыбранных лимитов по открытым кредитным линиям (около 56% обязательств), выборка которых будет проходить по мере роста объема новых сделок. Соотношение валового долга к капиталу составило менее 1, что значительно ниже уровня сопоставимых по специализации компаний. Тем не менее по мере роста объема рыночного фондирования и высоких процентных ставок по вновь привлекаемым средства агентство отмечает снижение уровня покрытия процентных расходов (ICR снизился до 1,4 за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 против 2,5 за аналогичный период годом ранее). Имеющийся объем ликвидных активов на расчетных счетах и депозитах в банках с высокими кредитными рейтингами с запасом перекрывает все имеющиеся обязательства сроком до года.

Приемлемая оценка корпоративного управления. Организационная структура и структура собственности компании являются прозрачными. Опыт и компетенции совета директоров и топ-менеджмента компании положительно влияют на оценку корпоративного управления. Уровень диджитализации деятельности оценивается на высоком уровне: в компании реализована платформа полного цикла сопровождения клиентских сделок, есть мобильное приложение и личный кабинет. Агентство также положительно оценивает высокий уровень информационной прозрачности для инвесторов и кредиторов: на сайте компании представлена информация о топ-менеджменте, публикуется отчетность по РСБУ и МСФО.  Компания находится в стадии завершения стратегического цикла на 2022-2024 гг., при этом на текущий момент все основные стратегические ориентиры перевыполнены. Утверждение нового стратегии на период 2025-2030 гг. ожидается до конца текущего года. Согласно текущим стратегическим приоритетам, до конца года предполагается дальнейший рост объемов бизнеса (на конец 2024 года ЧИЛ вырастет на 18% относительно объемов на 01.04.2024 и достигнет 210 млрд руб.), а также поддержание сопоставимого с текущим уровня рентабельности и качества активов.

Объем ЧИЛ по МСФО на 01.04.2024 составил 177,8 млрд руб., объем лизингового портфеля на 01.04.2024 составил 292,7 млрд руб. (управленческие данные), объем нового бизнеса за 1кв2024 - 24,4 млрд руб. (управленческие данные), объем полученных лизинговых платежей за 1кв2024 – 15,6 млрд руб. (управленческие данные).

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие