Москва, 28 октября 2024 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитные рейтинги облигаций ООО «СОПФ ДОМ.РФ» (ISIN RU000A103RD6, RU000A105B03, RU000A105LY0, RU000A1068T7, RU000A106P97, RU000A107TK8, RU000A107TL6, RU000A109N54) на уровне ruAAA.

Параметры выпусков:

Общество с ограниченной ответственностью «Специализированное общество проектного финансирования ДОМ.РФ» (далее – СОПФ или Эмитент) было учреждено 27 января 2021 г. с целью осуществления проектов по выпуску облигаций и финансированию строительства объектов инфраструктуры в соответствии с Постановлениями Правительства Российской Федерации Правительства Российской Федерации от 31.12.2020 № 2459, от 22.03.2021 № 439 г., от 30.12.2017 № 1710.

Эмитент является специализированным обществом проектного финансирования и имеет ограниченную правоспособность в соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и уставом. Функции единоличного исполнительного органа осуществляет управляющая организация ООО «ДОМ.РФ Управление активами». Ранее в рамках зарегистрированной Программы облигаций (регистрационный номер 4-00598-R-001P от 01.04.2021 (с учетом изменений, зарегистрированных Банком России 02.08.2021 и 27.02.2023), было размещено 9 выпусков облигаций, из которых 8 выпусков находятся в обращении совокупным объемом эмиссии 110 млрд рублей.

В отношении выпусков облигаций Эмитента действуют следующие меры кредитного усиления со стороны АО «ДОМ.РФ» (рейтинг ruAAA), а также государственная финансовая поддержка:

• Безотзывное поручительство АО «ДОМ.РФ», которое покрывает требования по получению номинала и купонных выплат.
• Соглашение, обязывающее АО «ДОМ.РФ» выкупать у СОПФ права требования по выданным займам, которые соответствуют критериям дефолтных.
• Заем (резервная кредитная линия), предоставленный СОПФ от АО «ДОМ.РФ».
• Общее залоговое обеспечение в отношении всех выпусков облигаций СОПФ в виде залога прав требования по договорам займа и по денежным средствам на залоговых счетах.
• Постановление Правительства Российской Федерации, предусматривающее предоставление субсидии на осуществление купонных выплат по облигациям СОПФ.

Агентство отмечает, что по реализованным выпускам облигаций СОПФ не осуществлялась уступка прав требований от первоначальных кредиторов (оригинаторов). Таким образом, указанные выпуски облигаций СОПФ не являются сделками секьюритизации прав требований и в отношении них не применяются установленные законодательством правила о принятии рисков первоначальными кредиторами. Кроме того, график погашения выпущенных облигаций не привязан к денежным потокам по финансируемым проектам, и финансирование проектов реализовано котловым методом, т.е. все средства, полученные от размещения выпусков облигаций, могут быть направлены на финансирование любых проектов из одобренного портфеля проектов СОПФ.

По состоянию на начало октября 2024 г. СОПФ одобрено 50 инфраструктурных проектов в 26 субъектах РФ с общим объемом финансирования 174,8 млрд руб., из которых осуществлена фактическая выборка в размере 48% от лимита. Объекты имеют различное обеспечение, в том числе 32% проектов по объему финансирования имеют гарантию компании с высшим кредитным рейтингом или субъекта РФ, и еще 50% структурированы в форме проектов государственно-частного партнерства, по которым публичной стороной выступает муниципалитет с высшим кредитным рейтингом или субъект РФ, и предусмотрены минимальный гарантированный доход или плата концедента.

В ходе анализа портфеля профинансированных проектов агентство зафиксировало некоторое количество проектов с теми или иными отклонениям в части исполнения обязательств и графика строительства по состоянию на начало октября 2024 г. (0,2% от общего объема займов имеют просроченную задолженность, 15 проектов из 50 имеют изменения в графике погашения займов, по 10 из которых был перенос сроков окончания строительных работ).

По мнению агентства, кредитные риски Эмитента соответствует условному рейтинговому классу материнской компании АО «ДОМ.РФ» без корректировок по следующим причинам:

• По оценке агентства, материнская компания обладает необходимыми финансовыми и иными ресурсами для поддержки СОПФ в требуемом размере.
• Отсутствуют какие-либо ограничения юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки.
• Существенные ключевые инвестиционные и финансовые решения СОПФ определяются материнской компанией.
• Финансирование инфраструктурных проектов является одним из стратегических направлений деятельности материнской компании.
• С учетом заключенных соглашений между АО «ДОМ.РФ» и СОПФ у агентства не вызывает сомнений, что поддержка будет безусловно оказана в случае ее необходимости.

Кроме того, поручительство, предоставленное АО «ДОМ.РФ» в отношении каждого отдельного выпуска облигаций СОПФ, удовлетворяет требованиям действующей методологии для использования условного рейтингового класса поручителя при присвоении кредитного рейтинга облигациям:

• Поручительство полностью покрывает обязательства Эмитента по рейтингуемым долговым инструментам в части оплаты их номинальной стоимости и накопленного по ним купонного дохода.
• Поручительство является безотзывным и публичным (является частью эмиссионной документации и не может быть прекращено без согласия владельцев облигаций).
• Предусмотренный договором поручительства срок осуществления поручителем платежа в адрес бенефициара во исполнение обязательств по поручительству составляет 10 рабочих дней с момента получения требования об осуществлении выплаты по поручительству.
• Срок действия договора поручительства превышает срок погашения указанных облигаций на 1 год или установлен до полного исполнения обязательств поручителем.

Также в эмиссионной документации Эмитента закреплено, что вне зависимости от получения требования владельцев облигаций обязательства по выплате купонного дохода и/или непогашенной номинальной стоимости облигаций, предусмотренных графиком погашения долга, поручитель обязан осуществить погашение таких обязательств в полном объеме не позднее 10 рабочих дней с даты их неисполнения (автоматически).

Таким образом, кредитные рейтинги указанных выпусков облигаций СОПФ подтверждены, исходя из паритета с кредитным рейтингом материнской копании.