«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «ОЗОН Капитал» на уровне ruBBB+
Москва, 9 апреля 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании ООО «ОЗОН Капитал» на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу позитивный.
Рейтинг обусловлен приемлемой оценкой рыночных позиций, высокой концентрацией операционных доходов на крупнейшем контрагенте, адекватной диверсификацией кредитных рисков, умеренно высокими оценками качества активов и ликвидности, ограниченной оценкой уровня долговой нагрузки на фоне сильной рентабельности, а также приемлемой оценкой качества корпоративного управления.
Позитивный прогноз обусловлен планами компании по реализации стратегии развития, которая позволит улучшить диверсификацию операционных доходов на фоне наращивания конкурентных позиций в ключевых сегментах, а также повысить уровень транспарентности.
ООО «ОЗОН Капитал» объединяет большинство финансовых сервисов и бизнесов группы Ozon, включая ООО «ОЗОН Банк» (ruBBB+, стабильный от «Эксперт РА»), ООО МКК «Озон Кредит», ООО «ОЗОН ЛИЗИНГ», ООО «Озон Инвест» и ООО «Озон Финрешения». Анализ проводился по консолидированной отчётности ООО «ОЗОН Капитал» и дочерних компаний (далее – группа компаний, группа) в соответствии с МСФО за 1пг2024.
Обоснование рейтинга
Приемлемая оценка рыночных позиций в сегментах финансового рынка. Ключевой дочерний актив, ООО «ОЗОН Банк», входит в топ-40 кредитных организаций РФ по активам и чистой прибыли. Финансирование ФЛ, ЮЛ и ИП осуществлялось до 2024 года включительно в основном на базе дочернего ООО МКК «Озон Кредит» (по портфелю и выдачам входило в топ-3 на российском микрофинансовом рынке по итогам 1пг2024 по оценке «Эксперт РА»). Банк занимает значимые позиции в сегменте РКО и сервисов для физических лиц: к настоящему моменту у группы более 30 млн активных клиентов. Активное развитие финансовых продуктов вне Ozon пришлось на 2023-2024 годы. Так, доля внешних операций по Ozon Картам (т.е. без учёта покупок на маркетплейсе Ozon) выросла с 5% в 2022 году до более чем 40% по итогам 2024 года. Помимо РКО и кредитных продуктов группа развивает факторинговое и лизинговое направления деятельности.
Высокая концентрация операционных доходов на ключевом контрагенте при адекватной диверсификации кредитных рисков. Операционные доходы группы компаний в значительной степени сконцентрированы на эквайринге крупнейшего контрагента: на компанию-оператора маркетплейса Ozon – ООО «Интернет Решения» – приходилось 89% комиссионных и 38% совокупных доходов за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. В то же время положительно на рейтинг влияет адекватная диверсификация активов: на крупнейший кредитный риск без учёта вложений в инструменты с рейтингами ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА» приходится 4% активов на 01.07.2024, а на 5 крупнейших объектов риска приходится 8% активов. Успешная реализация стратегии масштабирования бизнеса в рыночных сегментах на среднесрочном горизонте способна привести к повышению диверсификации операционных доходов и оказать положительное влияние на рейтинг, что отражено в позитивном прогнозе.
Умеренно высокая оценка качества активов. Большая часть консолидированных активов группы на 01.07.2024 приходится на дочерний банк, характеризующийся высокой оценкой качества активов. Так, на требования к Банку России приходится 34% консолидированных активов группы, на требования к банкам с рейтингами ruA и выше по шкале «Эксперт РА» – более 22% активов. Задолженность ЮЛ/ИП и ФЛ приблизительно в равной пропорции формировали суммарно 25% активов группы на 01.07.2024 и характеризовались низким уровнем просроченных требований на фоне высоких темпов роста портфелей. Ещё 4% активов группы представлено долей владения в связанной организации, не имеющей кредитных рейтингов. Также около 3% приходилось на требования по незавершённым расчётам к АО «НСПК» и ещё 3% – на быстро оборачивающийся факторинговый портфель (треть которого на конец 2024 не связана с маркетплейсом Ozon).
Адекватная оценка ликвидности и профиля фондирования. Около 64% пассивов группы формируют краткосрочные клиентские средства. Ресурсная база дочернего банка характеризуется быстрым ростом привлеченных средств ФЛ с краткосрочной дюрацией, но соответствующие обязательства почти полностью перекрыты запасом ликвидных активов, вследствие чего коэффициенты текущей и стрессовой ликвидности находятся на адекватных уровнях (0,95 и 0,98 соответственно на 01.07.2024). Поддержку рейтингу оказывает высокий коэффициент прогнозной ликвидности по группе компаний: 5,86 на 01.07.2024 с учётом невыбранных линий и подтверждённых источников финансирования. При этом высокой концентрации ресурсной базы на средствах отдельных кредиторов не наблюдается: доля средств крупнейшей группы связанных кредиторов (без учёта средств в незавершённых расчётах) составляла 7% пассивов на 01.07.2024.
Ограниченные оценки долговой нагрузки на фоне сильной рентабельности. Сдерживает рейтинговую оценку высокий показатель отношения процентных расходов к EBITDA на уровне 0,47 за период с 01.07.2023 по 01.07.2024: на фоне агрессивного роста и одновременного увеличения рыночных ставок процентные расходы за соответствующий период выросли в 9 раз, а EBITDA – только в 3 раза. Значительные темпы масштабирования бизнеса сопровождались агрессивным увеличением привлечённого финансирования: активы за 2023-1пг2024 увеличились в 7 раз, а привлечённые средства клиентов – в 23 раза с низкой базы, вследствие чего мы отмечаем отрицательный скорректированный денежный поток от операционной деятельности без учёта привлечения долгового финансирования. Показатель процентных расходов к OCF, как и CFO / долг, принимают отрицательные значения, отражая негативное влияние на рейтинг быстрых темпов роста за счёт заёмных средств. Наряду с этим индикатор долг / EBITDA = 5,4 на 01.07.2024 находится на высоком уровне, характерном для большинства кредитных институтов. Деятельность группы отличается высокими показателями рентабельности: RoE порядка 37%; RoA около 7% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. Планы дальнейшего наращивания объёмов бизнеса и доли рынка в ключевых операционных сегментах сопровождаются ожидаемой докапитализацией и отсутствием дивидендных выплат на среднесрочном горизонте.
Приемлемая оценка качества корпоративного управления. Агентство позитивно оценивает развитую систему делегирования полномочий и мотивации персонала с закреплением ответственности за достижение результата, а также ИТ-решения собственной разработки на базе микросервисной архитектуры. Группа придерживается плана развития на 2024-2027 годы, который предполагает запуск и масштабирование финансовых сервисов как в розничном, так и в корпоративном сегментах с сохранением целевого уровня RoE не ниже 30%, а также увеличение проникновения финансовых услуг для уже действующей клиентской базы. Сдерживающими факторами являются непродолжительный период реализации стратегии и начальный этап многих бизнес-направлений со смещением сроков. Стратегические планы в целом соответствуют возможностям компании, хотя заложенные на 2025 год агрессивные темпы роста, по мнению агентства, не в полной мере соответствуют макроэкономическим предпосылкам. На текущий момент не раскрываются существенные факты, отчетность по РСБУ, информация о руководстве и конечных собственниках, однако Группа планирует повысить уровень информационной прозрачности.
На 01.07.2024 величина активов группы в соответствии с МСФО составила 182,4 млрд руб., размер капитала – 29,5 млрд руб., чистая прибыль за 1пг2024 составила 5,7 млрд руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB+
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен позитивный прогноз, что предполагает высокую вероятность повышения рейтинга в среднесрочной перспективе.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг присвоен ООО «ОЗОН Капитал» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась Методология присвоения рейтингов кредитоспособности финансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2024) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные ООО «ОЗОН Капитал», а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «ОЗОН Капитал» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция, которая была подана на решение комитета установить рейтинг на уровне ruBBB+, прогноз позитивный. По результатам рассмотрения мотивированной апелляции решение рейтингового комитета не изменилось, в том числе обоснование присвоенного рейтинга и прогноза, рейтинг и прогноз были установлены на уровне, указанном в данном пресс-релизе.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «ОЗОН Капитал» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
