Москва, 2 июня 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО НПП «Моторные технологии» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB со стабильным прогнозом.

Понижение уровня кредитного рейтинга связано с продолжительным давлением на финансовый профиль компании возросшей процентной нагрузки, увеличившейся вследствие ощутимого прироста долга на фоне расширения производства и ввиду высоких процентных ставок на долговом рынке. При текущих макроэкономических условиях в силу небольших масштабов деятельности ограничена устойчивость малого бизнеса к внешним негативным факторам, его возможности по наращиванию операционного дохода и покрытию значительных расходов на обслуживание долга.

Рейтинг кредитоспособности ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) обусловлен удовлетворительным бизнес-профилем, приемлемой долговой нагрузкой при низком процентном покрытии, комфортным уровнем ликвидности, высокой маржинальностью и средней оценкой блока корпоративных рисков. 

ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) специализируется на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Компания производит моечное и автосервисное оборудование для станций технического обслуживания, а также промышленные моечные машины. Собственное конструкторское бюро разрабатывает и проектирует установки для промышленной очистки деталей для предприятий машиностроения, приборостроения, нефтегазовой промышленности, оборонного комплекса, судостроения, авиационно-космической промышленности и топливно-энергетического комплекса. Поставка оборудования осуществляется с территории завода или через дилерскую сеть по России и в страны СНГ.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по аудированной отчетности РСБУ ООО НПП «Моторные технологии».

Обоснование рейтинга

Удовлетворительный бизнес-профиль. Отрасль присутствия компании характеризуется умеренно низкими барьерами для входа в отрасль и ограниченной устойчивостью к внешним шокам. Рынок моечного оборудования на территории РФ можно охарактеризовать как развивающийся и не требующий значительных капитальных затрат на производство единичного оборудования для небольших автосервисов. Однако ситуация отличается в отношении промышленного оборудования для различных отраслей, где необходим длительный цикл НИОКР для создания оборудования, соответствующего зарубежным аналогам, что с учетом дефицита квалифицированных кадров, сокращает возможности выхода на рынок новых игроков. Собственное опытно-конструкторское подразделение компании позволяет осуществлять разработку сложных проектов для промышленных предприятий. При этом в силу небольших размерных характеристик бизнеса возможности компании удовлетворять потенциально широкий спрос ограничены. Наряду с этим компания подвержена влиянию макроэкономических факторов: волатильность цен на металл и удорожание комплектующих могут оказывать существенное влияние на рентабельность бизнеса.

Компания занимает ведущие позиции на рынке моечного оборудования. Оценка ограничивается отсутствием долгосрочной контрактной базы, что обусловлено особенностями производственного процесса. Риски концентрации активов частично компенсируются страхованием имущества в компании, имеющей наивысший рейтинг финансовой надежности (ruAAA, стаб.). Производственная площадка компании расположена в Пензе. С 2024 года собственником осуществляется развитие дополнительного производства на базе ООО «Сердобский завод специального машиностроения» (далее – ООО «СЗСМ»), работающего на давальческом сырье, предоставляемом ООО НПП «Моторные технологии». Новое предприятие в Сердобске ориентировано на выпуск моечного оборудования для автосервисов под брендом Mizotty и является самостоятельным с точки зрения финансирования своей деятельности. Продуктовая диверсификация компании оценивается умеренно позитивно: за 2024 год (далее – отчетный период) выручка от продаж оборудования для автосервисов составила 40% от общего объема, выручка от промышленного оборудования – 49%. Диверсификация продаж оценивается как высокая, доля крупнейшего покупателя в структуре выручки в отчетном периоде составила 11%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует ввиду диверсифицированной структуры закупок.

Приемлемая долговая нагрузка при низком процентном покрытии. Отношение чистого долга на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) к EBITDA, рассчитанной по методике агентства, за отчетный период составило 2,9х против прогноза в 2,7х. В 2024 году совокупный долг компании увеличился на 69,2% до 585,7 млн руб. (на 10% выше прогнозных значений) за счет фондирования на облигационном рынке на 290 млн руб. и открытия кредитной линии (овердрафт) на 15 млн руб. в ПАО «Сбербанк». Привлеченные средства были направлены на пополнение оборотного капитала, рефинансирование части долговых обязательств и реализацию инвестиционной программы по расширению производства. На горизонте ближайших 12 месяцев компания не планирует существенно увеличивать портфель долговых обязательств, при этом по имеющемуся долгу действуют фиксированные процентные ставки. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA компании в отчетном периоде уменьшилось до 2х против прогнозного значения 2,4х, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку.

Комфортный уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность компании на горизонте ближайших 12 месяцев к отчетной дате оценивается как достаточная для покрытия как капитальных, так и финансовых затрат. В качестве источников ликвидности рассматриваются как будущий операционный денежный поток и остатки денежных средств на отчетную дату, так и доступные к выборке лимиты по имеющимся кредитным линиям. Агентство отмечает, что показатели ликвидности компании во многом будут зависеть от способности компании пролонгировать либо частично рефинансировать краткосрочные долговые обязательства. Качественная оценка ликвидности компании находится на среднем уровне. Компания имеет диверсифицированный долговой портфель, на долю одного из выпусков облигаций (серия 001Р-04) на отчетную дату приходилось 36,9% от общего объема долговых обязательств. Оценка также сдерживается отсутствием формализованной дивидендной политики и практикой выдачи долгосрочных займов связанным сторонам – ООО «Пензенский завод закаленного стекла» и ИП Изранова О. В. Погашение указанных займов ожидается за счет поступлений от бизнеса стекольного завода, а также за счет подтвержденных ликвидных активов собственника (частная недвижимость).

Высокая маржинальность. Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты компании за отчетный период. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде составила 14,9%, что близко к верхней границе бенчмарков агентства. В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 56,9% и составила 1,1 млрд руб. При этом, несмотря на внушительные темпы прироста EBITDA (+59% г/г), в отчетном периоде фактические значения показателя были несколько ниже плановых вследствие влияния внешних факторов. К их числу относятся более сдержанный спрос со стороны заказчиков ввиду снижения их инвестиционного потенциала на фоне удорожания заёмного финансирования, рост расходов на фонд оплаты труда, а также более высокие операционные затраты компании, связанные с необходимостью формирования складских запасов готовой продукции для оперативного удовлетворения спроса со стороны автосервисов в целях удержания имеющихся рыночных позиций. Текущий уровень подверженности рыночным рискам агентство оценивает на умеренно-низком уровне ввиду того, что изменение цен материалов и комплектующих транслируется на конечных покупателей.

Средняя оценка блока корпоративных рисков. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности и умеренно высоким уровнем риск-менеджмента. Агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность, так как компания не размещает в открытом доступе иную (помимо обязательной к раскрытию) информацию о результатах своей деятельности и не подготавливает отчетность по МСФО, что в условиях наличия связанных компаний ограничивает информационную прозрачность. Уровень стратегического обеспечения компании оценивается агентством консервативно, а корпоративное управление находится на этапе своего формирования ввиду развивающегося характера бизнеса компании – концентрация принятия решений сосредоточена на единственном собственнике.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB-

Оценка внешнего влияния: –

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие