«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Детская Стоматология» на уровне ruВ
Москва, 9 июня 2025 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Детская Стоматология» на уровне ruВ, прогноз по рейтингу стабильный.
Рейтинг кредитоспособности ООО «Детская Стоматология» обусловлен слабым бизнес-профилем компании, комфортной долговой нагрузкой, комфортной ликвидностью, высокой рентабельностью и высоким уровнем корпоративных рисков.
ООО «Детская Стоматология» (далее – «компания») – коммерческая клиника, предоставляющая стоматологические услуги в Москве, функционирует во взрослом и детском сегментах. Компания работает в рамках неформализованной группы компаний и представляет собой одну из единиц группы стоматологических клиник.
Рейтинг кредитоспособности группы присваивался по упрощенной отчетности РСБУ ООО «Детская Стоматология».
Обоснование рейтинга
Чувствительный бизнес-профиль компании. Компания предоставляет платные стоматологические услуги и позиционирует себя как сеть клиник повышенного класса для взрослых и детей. Компания не входит в число крупных стоматологических клиник и занимает небольшую долю рынка платных стоматологических услуг. В целом отрасль коммерческой медицины показывает стабильность – CAGR объемов рынка коммерческой медицины за 2019-2024 гг. составил 10%. В рамках оценки агентство учитывает, что рынок платных стоматологических услуг достаточно фрагментирован и характеризуется повышенной конкуренцией, что сдерживает оценку факторов. При этом, появление новых игроков сдерживается высокой потребностью медицинских учреждений в инвестициях в поиск локации, закупке оборудования и медикаментов, найм и обучение персонала на дефицитном рынке труда, а также тем, что медицинская деятельность является лицензируемой. Агентство позитивно оценивает диверсификацию выручки и себестоимости – около 87% всей выручки приходится на предоставление услуг физическим лицам, а на крупнейшего контрагента в себестоимости приходится около 7% от всего объёма затрат. Группа располагает несколькими клиниками, расположенными по различным адресам в Москве. Крупнейшим филиалом при этом является клиника, принадлежащая оцениваемому юридическому лицу. В настоящий момент страхование данной клиники полностью отсутствует, что оказывает негативное влияние на оценку концентрации активов.
Комфортная долговая нагрузка. При оценке долговой нагрузки агентством учитывался совокупный объём долгового портфеля по группе – компания регулярно перенаправляет денежные средства другим юридическим лицам в группе для поддержания их ликвидности, в том числе для обслуживания долга. На 31.12.2024 коэффициент долговой нагрузки, рассчитанный по методологии агентства как отношение Чистого Долга к EBITDA, составил 1,7х против 2,5х на 31.12.2023, снижение коэффициента произошло благодаря укреплению показателя EBITDA. На фоне привлечения дополнительного долга в виде облигационного займа в объёме 250 млн руб. в 2025г. в прогнозном периоде ожидается повышение значения коэффициента долговой нагрузки до 2,0х. На 31.12.2024 уровень покрытия процентных расходов EBITDA / %% составил 4,2х. Ввиду планового привлечения дополнительного долга ожидается снижения уровня покрытия процентных расходов до 2,1х в прогнозном периоде.
Комфортная ликвидность. Доступный объём ликвидности достаточен для обслуживания долга, а также финансирования поддерживающих и капитальных затрат – прогнозная ликвидность компании оценивается агентством позитивно. В начале 2025 г. компанией была разработана и утверждена дивидендная политика сроком действия на три года, однако, в тексте политики отсутствует конкретные метрики для определения размера дивидендных выплат, указаны лишь абстрактные ориентиры – дивидендные выплаты слабо предсказуемы. Кроме того, компания активно реализует практику выдачи займов связанным сторонам. В рамках всей группы в 2026 г. наступает срок погашения долговых обязательств в объёме 230 млн руб. (~21 млн руб. приходится на обязательства ООО «Детская Стоматология»), объём планируемого к размещению в 2025 г. облигационного выпуска (250 млн руб.) превышает совокупный объём плановых погашений по группе в 2026 г., таким образом, задолженность может быть полностью рефинансирована. С учетом запланированного облигационного выпуска, концентрация долгового портфеля ООО «Детская Стоматология» высока – на плановый облигационный выпуск придётся придется почти 80% всего долгового портфеля клиники. Отсутствие предсказуемости объёма дивидендных выплат, наличие практики выдачи займов связанным сторонам, а также концентрация кредитного портфеля оказывают сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности.
Высокая рентабельность. Историческая и прогнозная рентабельность компании находится на высоком уровне, что оценивается позитивно. Агентство также отмечает, что доля операционных расходов, привязанных к валюте, минимальна. При этом используемое медицинское оборудование полностью представлено зарубежным, что потенциально может оказывать негативное влияние на финансовое состояние компании ввиду колебания курса валют.
Высокий уровень корпоративных рисков. Структура собственности компании прозрачна – единственным собственником является Александровский Владимир Леонидович. В апреле 2025 г. компанией был создан Совет Директоров, в которого вошли три участника, независимые участники отсутствуют. В состав участников Совета Директоров также входит собственник компании, что говорит о повышенной концентрации принятия решений на одном сотруднике. Коллегиальный исполнительный орган отсутствует. Информационная прозрачность компании сильно ограничена – ООО «Детская Стоматология» не публикует информацию о своем финансовом состоянии в открытом доступе. Отчетность компании подготовлена по упрощенной форме, не имеет аудита. Дополнительно, консолидированная отчетность по группе отсутствует. Информативность предоставленной прогнозной модели ограничена. В апреле 2025 г. компанией была утверждена политика по управлению рисками и внутреннему контролю, однако, коллегиальный исполнительный орган по управлению рисками не создан. Кроме того, имущественное страхование полностью отсутствует, что оказывает негативное влияние на оценку.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВ
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг присвоен ООО «Детская Стоматология» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 21.11.2024) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные ООО «Детская Стоматология», а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Детская Стоматология» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования. В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция, которая была подана на решение комитета установить рейтинг на уровне ruB со стабильным прогнозом. По результатам рассмотрения мотивированной апелляции решение рейтингового комитета не изменилось, в том числе обоснование присвоенного рейтинга и прогноза, рейтинг и прогноз были установлены на уровне, указанном в данном пресс-релизе.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Детская Стоматология» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
