Москва, 19 августа 2025 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу позитивный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА+ со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, максимальной оценкой рентабельности, средней оценкой ликвидности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков. Изменение прогноза по рейтингу обусловлено ростом масштабов деятельности компании и ожиданиями агентства по росту выручки сети до уровня более 100 млрд руб. в год, что позитивным образом отразится на оценке рыночных и конкурентных позиций в перспективе года.

ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» (далее – «Компания») занимается розничной торговлей ювелирными изделиями. Компания реализует продукцию, произведенную на сторонних мощностях под собственными торговыми марками, ключевыми брендами являются Sunlight, Академия Бриллиантов и Московский Цепевязальный Завод. Совокупно на долю собственных торговых марок пришлось более 99% выручки за 2024 год. Также Компания осуществляет куплю-продажу часов других брендов. Продуктовый портфель представлен изделиями из драгоценных металлов, преимущественно золота и серебра, а также изделиями из драгоценных металлов с добавлением драгоценных и полудрагоценных камней.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности по МСФО ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ».

Обоснование рейтинга

Средняя оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам определяется на среднем уровне ввиду того, что при снижении покупательской способности населения и переходе на сберегательную модель поведения потенциальные потребители могут сокращать потребление товаров, не относящихся к предметам первой необходимости, к которым относятся ювелирные изделия. При этом 94% продаж Компании по итогам 2024 года (далее – «отчетный период») представлены сегментом масс-маркет – недорогих ювелирных украшений, спрос на которые менее остро реагирует на макроэкономические шоки, что оказывает поддержку оценке данного фактора. Компания не подвержена производственным рискам. Колебания цен на драгоценные металлы и камни транслируются на покупателей. Барьеры для входа в отрасль определены на среднем уровне ввиду отсутствия значительных капитальных затрат для розничной торговли. В то же время отмечается значительный уровень государственного регулирования оборота драгоценных металлов и драгоценных камней, а также отмена специальных налоговых режимов для ювелирной промышленности и торговли, что ограничивает рентабельность более мелких игроков, повышая барьеры для входа новых участников рынка.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Компания представляет собой федеральную сеть с много-региональным присутствием в России и является лидером по выручке рынка розничной торговли ювелирными изделиями с долей, по данным информационного агентства INFOLine, по итогам 2024 года на уровне 25%. Агентство позитивно оценивает высокую диверсификацию структуры форматов торговли. Розничные магазины Компании на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») представлены в четырех форматах: основным остаются стандартные магазины площадью от 21 кв. м, также в портфеле присутствуют гипермаркеты площадью более 250 кв. м и мини-магазины площадью от 9 кв. м, в отчетном году также появились магазины в новом мини формате - ПВЗ (пункт выдачи заказов). Торговая сеть высоко диверсифицирована по регионам: на отчетную дату - 290 городов присутствия в РФ и 869 магазинов, что соответствует приросту на 168 магазинов с начала года. Онлайн-сегмент продаж представлен мобильным приложением и сайтом. В отчетном периоде онлайн-продажи составили 38% от совокупной выручки. Агентство отмечает низкие риски концентрации активов ввиду незначительной доли запасов на ключевом складе. Зависимость от труднозаменимых поставщиков оценивается как умеренная. Компания работает с более чем 300 подрядчиками по производству ювелирных изделий. Риски диверсификации продаж отсутствуют ввиду розничной специфики бизнеса.

Низкая долговая нагрузка. Согласно расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 31.12.2024 к показателю EBITDA за отчетный период без учета аренды возросло до уровня 1,1х (0,2х на 31.12.2023), покрытие показателем EBITDA процентных платежей – снизилось до 5,4х (20,7х на 31.12.2023), что продолжает соответствовать значениям, близким к границе бенчмарков агентства для получения максимальной оценки по фактору. Агентство отмечает выдачу Компанией поручительства за связанную компанию ООО «МОЙ ЛОМБАРД». В прогнозных периодах агентство допускает рост долговой нагрузки до уровня не выше 2,0х и снижение процентного покрытия до уровня не ниже 5,0х в случае роста заимствований, при этом Компания в своей стратегии ориентируется на погашение заемного портфеля. Агентство оценивает валютные риски как низкие: выручка номинирована исключительно в рублях, доля валютных затрат составила 9% от общих операционных расходов в 2024 году. Компания обладает возможностью трансляции роста себестоимости на цены для конечных покупателей. Доля валютных расходов по договорам аренды не превышает 5% от общих расходов по договорам аренды. Валютные займы и кредиты отсутствуют.

Средняя оценка ликвидности. Агентство оценивает прогнозную ликвидность Компании умеренно позитивно за счет значительного запаса денежных средств и доступных к выборке кредитных линий, существенного прогнозного операционного денежного потока, что будет достаточным для покрытия выплат по долговым обязательствам, капитальным затратам и возможным дивидендам. Агентством учитывается потенциальная возможность распределения прибыли на допустимом уровне, согласно внутренней неформализованной дивидендной политике, и погашения кредиторской задолженности перед связанной стороной. Качественная оценка ликвидности оценена на среднем уровне ввиду комфортного графика погашения долга, хорошей диверсификацией кредитного портфеля и низких рисков рефинансирования. Агентство продолжает оценивать уровень прогнозируемости денежных оттоков в пользу бенефициаров как низкий, дивидендная политика в Компании не утверждена.

Максимальная оценка рентабельности. По итогам 2024 года выручка Компании составила 94,1 млрд руб., увеличившись на 45% по сравнению с предыдущим годом. Показатель EBITDA вырос на 7% и составил 11,9 млрд руб. по расчетам агентства. Снижение рентабельности бизнеса по EBITDA в отчетном периоде до 13% (17% годом ранее) было обусловлено стратегией активного наращивания рыночной доли Компании по итогам 2024 года. В прогнозных периодах ожидается сохранение рентабельности на уровне выше бенчмарков агентства для максимальной оценки.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру группы, в которую входит Компания. Агентство отмечает наличие незавершенных расчетов по погашению кредиторской задолженности и выдачу поручительств по обязательствам связанной компании, однако, по мнению агентства, это не оказывает сильного давления на рейтинговую оценку ввиду несущественного объема данных операций в масштабах группы. Структура собственности прозрачна: Компания принадлежит трем бенефициарам, доля основного составляет 84%. Лучшие практики корпоративного управления находятся в стадии активного формирования. Стратегический и операционный контроль осуществляются Общим Собранием Акционеров и Наблюдательным Советом на уровне материнской компании, при этом Наблюдательный Совет не зафиксирован в Уставе Общества как уполномоченный орган управления. Компания регулярно публикует отчетность, в том числе промежуточную, а также дополнительную информацию для неограниченного круга лиц. Стратегическое обеспечение высоко оценивается агентством ввиду прозрачности целей и предпосылок их достижения. Оценка качества риск-менеджмента ограничивается лимитированной долей имущественного страхования.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен позитивный прогноз, что предполагает высокую вероятность повышения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие