Москва, 27 августа 2025 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Транснефть» на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Транснефть» обусловлен сильным бизнес-профилем, комфортной рентабельностью, низким уровнем долговой нагрузки, высокой оценкой ликвидности, а также низким уровнем корпоративных рисков.  В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет фактор поддержки в связи с сильным влиянием со стороны собственника и сильной степенью инфраструктурной значимости для государства. 

ПАО «Транснефть» (далее – «Группа») – оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом.  В систему Группы входит свыше 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и более 24 млн кубометров резервуарных емкостей.

Рейтинг кредитоспособности присваивался по консолидированной отчетности Группы по МСФО.

Обоснование рейтинга

Сильный бизнес-профиль. Устойчивость инфраструктурной отрасли к внешним шокам и барьеры для входа оцениваются на высоких уровнях, что оказывает поддержку рейтингу. Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает Группе исключительно высокие конкурентные позиции. Группа обеспечивает транспортировку около 85% добываемой в России нефти и является естественным монополистом на данном рынке, что оказывает положительное влияние на рейтинг. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет транспортировать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино). Кроме того, реализованная Группой работа по развитию экспортных маршрутов в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, увеличению гибкости поставок в западном направлении и развитию портовых мощностей позволила достичь эффективной диверсификации рынков сбыта и увеличить поставки по наиболее востребованным нефтяными компаниями направлениям. Износ основных средств отвечает среднему уровню, соответствующему балансу между их плановой заменой и достаточным запасом для обеспечения бесперебойной операционной деятельности. Группа осуществляет деятельность в прозрачной регуляторной среде с предсказуемыми долгосрочными тарифами. Так, в октябре 2020 года Правительством РФ были утверждены параметры тарифного регулирования в 2021–2030 гг., исходя из их ежегодного прироста на 99,9% от уровня прогнозируемого индекса потребительских цен на очередной период регулирования. С 1 января 2025 года индексация тарифов по транспортировке нефти составила 9,9%, ранее тарифы по транспортировке нефти были повышены с 1 января 2024 года на 7,2%.

Комфортная рентабельность. Ввиду снижения добычи нефти в России в рамках ограничений ОПЕК+ в 2024 г. имело место падение объема транспортировки нефти, что в условиях масштабной инвестиционной программы Группы и высоких операционных затрат оказало давление на рентабельность Группы по FCF. На горизонте двух лет от 31.03.2025 (далее – «отчетная дата») сдерживающее влияние на показатель будет оказывать рост эффективной процентной ставки по налогу из-за повышения для Группы начиная с 2025 г. налога на прибыль до 40%. Вместе с тем, показатель рентабельности по EBITDA по-прежнему превышает бенчмарки агентства для максимальной позитивной оценки и оказывает поддержку уровню рейтинга.

Низкая долговая нагрузка. Отношение скорректированного долга на отчетную дату к LTM EBITDA было отрицательным. Агентство не ожидает роста данной метрики в среднесрочной перспективе, ввиду отсутствия планов у Группы по наращиванию объема долга, что обусловлено достаточностью операционного денежного потока для финансирования капитальных затрат и выплат дивидендов. Общий уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно, EBITDA Группы покрывает процентные платежи за все рассматриваемые периоды, превышая бенчмарки агентства для максимальной оценки фактора. Большая часть денежных потоков Группы, а также активов и обязательств номинирована в одной валюте, в связи с чем валютный риск фактически отсутствует.

Высокая оценка ликвидности. Текущий объем денежных средств и прогнозного операционного денежного потока на горизонте года от отчетной даты с существенным запасом покрывают все направления использования ликвидности Группы, а также ее долговой портфель.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно отмечает прозрачную структуру собственности, наличие долгосрочной стратегии развития, хорошую степень информационной прозрачности, а также высокое качество корпоративного управления Группы и риск-менеджмента.

Оценка внешнего влияния

Агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны поддерживающей структуры – государства (далее – ПС) по совокупности двух критериев: Группа входит в перечень стратегических предприятий, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики, что обусловливает её сильную системную значимость. Степень влияния ПС на Группу оценивается высокой, так как 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития Группы и реализацию крупнейших инвестиционных проектов.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruААА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие