Москва, 2 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании АО МФК «МК» (далее – компания, МФК) на уровне ruBB-, прогноз по рейтингу изменён с позитивного на негативный.

Негативный прогноз отражает стагнацию бизнеса на протяжении 2024-1пг2025гг. с ухудшением качества портфеля микрозаймов и сокращением операционной эффективности бизнеса. Рейтинг обусловлен удовлетворительными конкурентными позициями на рынке МФО, высокой оценкой достаточности капитала, адекватной ликвидной позицией и приемлемой оценкой корпоративного управления.

АО МФК «МК» функционирует с 2005 года и специализируется на выдаче займов представителям микро-, малого и среднего бизнеса, а также физическим лицам, занятым в торговле и на небольших производственных микропредприятиях. Компания входит в состав финансового холдинга, оказывающего финансовые услуги микрофинансирования. МФК имеет представительства в более чем 20 городах России в 6 федеральных округах.

Обоснование рейтинга

Удовлетворительные конкурентные позиции на рынке микрозаймов. Компания специализируется на краткосрочных займах и микрозаймах с небольшими чеками для ФЛ, ИП, МСБ и самозанятых предпринимателей. По объёму выдачи доминируют микрозаймы и займы на исполнение госконтрактов. Объём выданных микрозаймов за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 сократился на 16% относительно аналогичного периода годом ранее и составил 1,8 млрд руб. Как следствие, доля компании на рынке по выдачам микрозаймов снизилась с 0,2 до 0,1%. Портфель микрозаймов за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 снизился на 11% – до 1,9 млрд руб. (эквивалентно 0,3% рынка). Портфель займов, не относящихся к микрозаймам, по амортизированной стоимости на 01.04.2025 составил 0,8 млрд руб. (не изменился за последние 9 месяцев). Несмотря на то, что макропруденциальные лимиты оказали сдерживающее влияние на темпы роста бизнеса, агентство отмечает пониженную чувствительность к регуляторным изменениям в операционной нише компании. Как и прежде отмечаются исторически сильные позиции в микрофинансировании южных регионов РФ, а также специфику клиентской базы краткосрочных микрозаймов: кредитование нерезидентов и неофициально занятых, пониженная налоговая нагрузка многих заёмщиков, преимущественно наличный денежный оборот у значительной части клиентов. Требования к связанным сторонам на отчётные даты рассматриваемого периода не выявлены.

Высокая оценка достаточности капитала при ухудшении способности к его генерации. Регуляторный капитал за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 с учётом невозможности распределения дивидендов вырос на 22% и составил 1,2 млрд руб. Как следствие указанного и с учётом снижения объёма работающих активов норматив достаточности капитала НМФК1 за тот же период вырос с 24 до 33%. За период с 01.04.2024 по 01.04.2025 прибыль составила 129 млн руб., что на 24% ниже уровня годом ранее вследствие роста расходов на обслуживание долга и формирования резервов. В этой связи RoE по РСБУ снизалась с 19 до 12%, покрытие процентными доходами резервов и операционных расходов уменьшилось с 1,4х до 1,3х, оставаясь при этом на высоком уровне. Отношение операционных расходов к выданным микрозаймам поддерживается порядка 10%, положительно характеризуя операционную эффективность бизнеса. Чистая процентная маржа последние 12 месяцев устойчиво поддерживается на уровне 35%, в то время как NIM за вычетом резервов сократилась с 17 до 11%. Агентство приняло во внимание единовременный эффект ухудшения рентабельности вследствие досоздания резервов по портфелю после его стремительного роста в 2023 году, однако финансовый план на 2025-2027гг. также предусматривает RoE ниже текущих значений, что учтено в негативном прогнозе по рейтингу.

Адекватная ликвидная позиция. Структура фондирования диверсифицирована: облигации составляют 22% пассивов, средства связанных юридических лиц – 18%, розничные кредиторы – 14%. Доля средств крупнейшего кредитора (головного холдинга) за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократилась с 24 до 18% пассивов. В качестве источника дополнительной ликвидности компания располагает невыбранной банковской кредитной линией в эквиваленте 7% пассивов. МФК поддерживает невысокий запас ликвидных активов (в среднем менее 4% за период с 01.04.2024 по 01.04.2025), однако значения показателей прогнозной и текущей ликвидности с учётом адекватной оборачиваемости портфеля микрозаймов сохраняются на высоких уровнях – 2,4х и 2х соответственно. Уровень долговой нагрузки оценивается как высокий: показатель Долг/EBITDA за период с 01.04.2023 по 01.04.2025 составил 4,2х, отношение процентных расходов к EBIT – 0,93х. Бизнес-план подразумевает увеличение внешнего финансирования более высокими темпами, чем прирост EBITDA.

Невысокое качество активов. Задолженность по микрозаймам, просроченная более 90 дней, за период с 01.04.2025 по 01.04.2025 выросла с 8 до 12% совокупного портфеля на 01.04.2025. Однако агентство также приняло во внимание практику раннего списания долгов для взыскания за балансом компании – так, с учётом забалансовой просроченной задолженности, доля NPL90+ на 01.04.2025 составила 32% совокупного объёма требований (годом ранее – 18%). Указанный рост балансовой просроченной задолженности в значительной степени обусловлен «догоняющим эффектом» вследствие стагнации портфеля после его роста в 2023 году, при этом уровень дефолтности выдаваемых займов не демонстрирует значимого ухудшения (показатель COR поддерживается на уровне 20%). На микрозаймы физических лиц, работающих по найму, и самозанятых, в том числе неофициально, приходится 30% совокупных выдач, из которых около трети зарегистрированы в регионах с низким уровнем инвестиционной привлекательности. В дальнейшем компания планирует существенно снизить долю микрозаймов, отражённую в отчётности как требования к ФЛ. Качество портфеля займов, отличных от микрозаймов (30% активов), также характеризуется как невысокое (доля NPL90+ на 01.04.2025 составила 12%). Обеспеченность портфеля адекватная (64% на 01.04.2025), однако с учётом высокого объёма списанной задолженности отмечается слабый уровень взыскания залогов (с учётом забалансовой задолженности обеспеченность составила 49%). Специфика бизнеса обуславливает низкую концентрации кредитных рисков: на три крупнейшие группы контрагентов приходится 17% капитала на 01.04.2025, средняя сумма займа за период с 01.04.2024 по 01.04.2025 составила 1,6 млн руб.

Приемлемая оценка бизнес-процессов и качества управления. Уровень регламентации бизнес-процессов, управления рисками и комплаенс-процедур в МФК оценивается агентством как удовлетворительный. В компании функционируют наблюдательный совет и коллегиальный исполнительный орган, структура владения МФК является прозрачной и концентрированной. Топ-менеджмент обладает необходимыми компетенциями и опытом работы в финансовой сфере. Как и прежде организационная структура компании характеризуется ограниченной численностью отдельных подразделений и совмещением функциональных обязанностей руководителями некоторых смежных отделов. МФК функционирует в рамках бизнес-плана до 2027 года включительно, который предполагает более активное развитие бизнеса с 2026 года с последующим восстановлением метрик качества активов и прибыльности. На трёхлетнем горизонте темпы увеличения портфеля прогнозируются ниже средних по рынку, соответствующее ухудшение конкурентных позиций учтено в негативном прогнозе. Рейтинг может быть понижен, если планы по возобновлению роста «рабочего» портфеля не будут реализованы в полной мере, либо портфель будет наращиваться с увеличением принимаемого уровня риска.

На 01.04.2025 величина активов компании составила 2,7 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,2 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 1,9 млрд руб. (1,6 млрд руб. после вычета резервов), объём выданных компанией микрозаймов в 1кв2025 составил 0,4 млрд руб., чистая прибыль за 1кв2025 – 32 млн руб.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен негативный прогноз, что предполагает высокую вероятность снижения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие