Москва, 2 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «ЛУКОЙЛ» на уровне ruААА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «ЛУКОЙЛ» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низким уровнем долговой нагрузки, высокой оценкой рентабельности и ликвидности, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков. 

ПАО «ЛУКОЙЛ» - головная компания группы «ЛУКОЙЛ» (далее вместе с дочерними компаниями – ЛУКОЙЛ, Группа) – одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний мира.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ГК ЛУКОЙЛ.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Устойчивость к внешнем шокам нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть. Дополнительным фактором устойчивости Группы является высокий уровень вертикальной интеграции. Учитывая масштаб деятельности Группы и её долю на нефтяном рынке России барьеры для входа в отрасль новых компаний оцениваются как высокие

Сильные рыночные и конкурентные позиции. ЛУКОЙЛ занимает лидирующие позиции среди нефтяных предприятий России по добыче углеводородов (ТОП-2 на рынке РФ с рыночной долей - 16%). По итогам 2024 (далее – «отчетный год») суточный объем добычи углеводородов составил 2,2 млн барр н.э., на НПЗ было переработано 54,3 млн тонн нефти. Объем доказанных запасов углеводородов по классификации SEC составил 14,7 млрд барр н.э., что обеспечивает ЛУКОЙЛ около 18 лет непрерывной добычи на текущих уровнях. Технологическая сложность и доходность на корзину нефтепродуктов у НПЗ Группы превышает среднероссийский уровень. Наличие эффективной интеграции в переработку нефти позитивно влияет на рейтинг группы.

В факторе концентрация бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости от крупнейших покупателей, труднозаменимых поставщиков и концентрации на крупнейших производственных активах.

Высокая рентабельность. Группа сохраняет высокий уровень рентабельности EBITDA (29%), значение показателя (за вычетом трейдинговых операций) существенно превышает бенчмарки по методологии для максимальной оценки фактора. Агентство ожидает сохранение высоких значений рентабельности в будущем при возможном сокращении объема EBITDA в абсолютном выражении на фоне дальнейшего соблюдения ограничений по сделке ОПЕК+, укрепления курса рубля, снижения средних цен реализации нефти и роста налоговой нагрузки по НДПИ.

Низкая долговая нагрузка. На 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») чистый долг Группы был по-прежнему отрицательный, агентство не ожидает, что в прогнозных периодах долговая нагрузка ЛУКОЙЛ превысит 0,5х по Net Debt / EBITDA, ввиду отсутствия необходимости в привлечении существенных объемов долга в ближайшие годы. Уровень процентной нагрузки оценивается на максимальном уровне по бенчмаркам агентства. Инвестиционная программа Группы и выплаты дивидендов полностью покрываются собственными источниками финансирования.

Высокая оценка ликвидности. По ожиданиям агентства операционного денежного потока на горизонте года от отчетной даты будет достаточно для покрытия всех инвестиционных затрат Группы, погашения и обслуживания долга, а также выплаты дивидендов. Качественная оценка ликвидности учитывает диверсифицированную структуру долгового портфеля по кредиторам и низкие риски рефинансирования.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. В блоке корпоративных факторов агентство отмечает прозрачность структуры группы, высокое качество ее корпоративного управления, стратегического обеспечения и риск-менеджмента.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruААА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие