Москва, 11 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Полюс Красноярск» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы ПАО «Полюс» (далее – «Полюс», «Группа»), в которую входит объект рейтинга.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Полюс» обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков.

АО «Полюс Красноярск» является 100% дочерней компанией ПАО «Полюс» и крупнейшим производственным подразделением Группы, разрабатывает месторождения золота «Олимпиада» и «Благодатное», руда с которых перерабатывается на четырех золотоизвлекательных фабриках. ПАО «Полюс» (далее – Группа, Полюс) входит в список пяти крупнейших золотодобывающих компаний мира. Действующие активы Группы включают в себя пять месторождений, которые располагаются в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). Производство золота Группы осуществляется преимущественно открытым способом. Объем производства в 2024 году составил 3 002 тыс. унций.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев:

• АО «Полюс Красноярск» является 100% дочерней компанией ПАО «Полюс» и входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%;
• Доля активов АО «Полюс Красноярск» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
• В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками;
• Между АО «Полюс Красноярск» и компаниями Группы действуют взаимные поручительства по кредитным обязательствам.

С более подробной информацией по кредитному рейтингу ПАО «Полюс» можно ознакомиться по ссылке – https://raexpert.ru/releases/2025/sep11b

Обоснование собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности АО «Полюс Красноярск» (далее – «Компания», «Полюс Красноярск») по стандартам РСБУ.

Собственная кредитоспособность Компании характеризуется сильным бизнес-профилем, низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью и низким уровнем корпоративных рисков при ограниченном уровне транспарентности. Факторы, влияющие на оценку собственной кредитоспособности, приведены ниже.

Обоснование рейтинга

Сильная оценка бизнес-профиля. Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Компании к внешним шокам. Финансовые результаты компаний сектора зависят от цены реализации золота, которая исторически носит контрциклический характер и имеет тенденции к росту в случае глобальных потрясений. В 2023-2024 гг. положительная динамика цен на золото поддерживалась глобальной геополитической и экономической нестабильностью, высокой популярностью монетарного золота среди мировых центральных банков. Положительная динамика продолжилась в 2025 г. на фоне усугубления драйверов предыдущих лет и обострения рисков глобальных торговых войн, что позволило ценам закрепиться на уровне выше 3 тыс. долл за унцию во 2 кв. 2025 г.  В то же время один из самых низких по отрасли уровней себестоимости добываемого металла Компании способствует повышенной устойчивости к сценарию снижения цен на золото в сравнении с другими участниками отрасли. Барьеры для входа в отрасль оцениваются агентством как высокие в силу высокой капиталоёмкости добычи золота, а также с учётом наличия у Компании конкурентной уникальной ресурсной базы с низкой стоимостью извлечения полезных ископаемых.

Позиции Компании на рынках сбыта оцениваются высоко – «Полюс Красноярск» входит в число крупнейших компаний России по объему производства в 2024 году. Оценка ресурсной базы оказывает сильную поддержку рейтингу – действующих доказанных и разведанных запасов Группы достаточно для обеспечения стабильных объемов добычи на уровне около 22 лет в терминах объемов производства за 2024 год. Компания входит в нижний квинтиль кривой издержек благодаря высокому содержанию золота в руде, наличию сурьмы во флотоконцетрате в структуре добычи, низких операционных рублёвых затрат в целом. 

Фактор концентрации бизнеса умеренно оценивается агентством. У Компании отсутствует зависимость от покупателей ввиду рода деятельности – реализации золота на высоколиквидном рынке. Также отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Агентство отмечает высокую концентрацию структуры добычи Компании на месторождении Олимпиада, что создает потенциальный риск существенных финансовых потерь в случае приостановки работ из-за природных катаклизмов. В то же время, достаточный уровень страхового покрытия в страховых компаниях с высоким рейтингом финансовой надежности минимизирует вышеуказанный риск.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2025 (далее – отчетная дата) показатель долговой нагрузки, рассчитанный в терминах скорректированный долг/ LTM EBITDA, согласно расчетам по методологии агентства, составил 1,9x, на 30.06.2024 – 2,8x. Без учёта займов от связанных сторон 1,1x и 1,6x соответственно. Ключевым драйвером для снижения долговой нагрузки послужили благоприятные ценовые условия на рынке золота и рост объемов продаж. Агентство не ожидает ухудшения показателя в краткосрочной перспективе. Процентная нагрузка оценивается умеренно позитивно – показатель EBITDA к процентным расходам составил 5,2 за 12 месяцев до 30.06.2025.

Высокая оценка ликвидности.  Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно: на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Подверженность Группы рыночным рискам оценивается умеренно-позитивно. Основные расходы Группы выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к доллару США может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели Группы.

Высокая маржинальность. Рентабельность Компании по EBITDA стабильно характеризуется высокими значениями и превышает бенчмарк агентства в 30% для максимальной оценки, чему способствуют как ценовые условия на рынке, так и низкий уровень показателя общих денежных затрат (TCC) по действующим месторождениям.

Низкий уровень корпоративных рисков при ограниченном уровне транспарентности. Отмечается высокое качество корпоративного управления и стратегического обеспечения на уровне Группы. В Группе сформирован Совет директоров, который в 2025 году пополнился тремя независимыми членами. При оценке степени транспарентности агентство отмечает отсутствие МСФО отчётности «Полюс Красноярск». Качество риск-менеджмента оценивается позитивно – присутствуют функционирующие элементы риск-менеджмента в Группе, Компания также страхует ключевые для своей деятельности риски в страховых компаниях с высоким уровнем кредитного рейтинга.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAA+

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие