Москва, 05.11.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности АО «Астон» на уровне ruА+, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Астон» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы Aston Management Holdings Limited (далее – Группа Астон, Группа, «Поддерживающая структура («ПС»)), в которую входит объект рейтинга.

АО «Астон» является одной из ключевых компаний Группы Астон в России, осуществляющая закупку сельхозпродукции у производителей, ее переработку и оптовую продажу. Основными направлениями деятельности Группы Астон являются закупка, хранение и реализация зерна, а также переработка и реализация растительных масел. В структуру Группы входят заводы по производству растительного масла, элеваторные комплексы, портовые терминалы, а также судна для перевозки продукции.

Рейтинг кредитоспособности Группы обусловлен удовлетворительным риск-профилем отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой и процентной нагрузкой. Помимо этого, влияние оказали комфортной уровень ликвидности, высокие показатели рентабельности, а также умеренно низкий уровень корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Астон» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы Астон по совокупности следующих критериев:

• АО «Астон» входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%.
• В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Удовлетворительный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа, обусловлен средней устойчивостью отрасли к экономическим шокам и умеренно высокими барьерами для входа новых игроков. Россия является одним из крупнейших производителей и экспортеров зерна и маслосодержащей продукции в мире. При этом объем урожая каждый год может сильно варьироваться и, как следствие, меняться объем экспорта. В результате этого ценовая конъюнктура на рынке подвержена достаточно высокой волатильности. На рынке РФ присутствует более 50 компаний экспортеров зерна и маслосодержащей продукции, что свидетельствует о достаточно высокой конкуренции. При этом Группа Астон обладает собственными инфраструктурными мощностями, что позитивно сказывается на рыночных позициях.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа Астон входит в число крупнейших экспортеров зерна и растительного масла в России, но при этом не является лидером на обоих рынках. В сентябре 2025 года Группа ввела в эксплуатацию новый маслоперерабатывающий завод в г. Бузулуке, что должно позволить Группе значительно усилить рыночные позиции в этом сегменте. Продукция Группы поставляется в страны Ближнего Востока, Азии и Африки, что свидетельствует о широкой географии поставок. Выручка Группы достаточно диверсифицирована, около 60-65% приходится на выручку от продажи зерна и порядка 38-33% на выручку от продажи маслосодержащей продукции, в результате чего у Группы отсутствует зависимость от конъюнктуры одного рынка.  

Низкая долговая и процентная нагрузка.  На 31.12.2024 (далее – отчетная дата) долговой портфель Группы составлял 48,1 млрд. руб. Группа постоянно поддерживает на балансе значительный объем денежных средств. В результате этого отношение чистого долга на отчетную дату к EBITDA за 2024 год (далее - отчетный период) составляло 0,3х, годом ранее чистый долг имел отрицательное значение. По предварительным данным, в первом полугодии 2025 года финансовые результаты Группы снизились на фоне снижения урожайности. В результате этого, а также инвестиций в оборотный капитал нового маслоперерабатывающего завода, к концу 2025 года уровень долговой нагрузки, по расчетам агентства, может вырасти до 2,5х.  После выхода завода на проектную мощность и стабилизации финансовых результатов Группы, агентство ожидает возвращение долговой нагрузки Группы на уровень ниже 1,0х. Вследствие невысокой долговой нагрузки, а также наличия субсидируемых обязательств в кредитном портфеле, Группа характеризуется невысокой процентной нагрузкой – отношение EBITDA к процентным платежам за 2023-2024 гг. составляет больше 7,0х. Однако, на фоне снижения финансовых результатов по итогам 2025 года показатель процентного покрытия, по расчетам агентства, может снизиться до уровня 3-3,5х.   

Комфортный уровень ликвидности обусловлен поддержанием Группой на балансе значительного объема денежных средств. Несмотря на высокую долю краткосрочного долга в структуре долгового портфеля, по расчетам агентства, операционный денежный поток в совокупности с остатками денежных средств полностью покрывают потребности Группы в ликвидности для реализации инвестиционной программы и выплат по долгу. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики в компании.  

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период выручка Группы увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатель EBITDA margin составил 9,7%, годом ранее – 14,3%. По расчетам агентства, по итогам 2025 года показатель может снизиться до уровня около 5% и последующей стабилизацией на уровне 8-9%.  

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура акционеров Группы характеризуется высокой прозрачностью. В компании действует Совет директоров, что свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления. Однако отсутствие в Совете директоров независимых членов ограничивает оценку фактора от максимального значения. Также в Группе отсутствует коллегиальный исполнительный орган, что оказывает давление на оценку корпоративного управления. Группа готовит годовую и промежуточную (полугодовую) отчетность по МСФО, что позитивно сказывается на информационной прозрачности. При этом Группа не публикует отчетность и аудиторское заключение в открытом доступе, а также иную информацию об операционной деятельности.

Обоснование собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности АО «Астон» (далее – компания) по стандартам РСБУ.

Собственная кредитоспособность АО «Астон» характеризуется умеренно слабым риск-профилем отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями и приемлемой долговой и процентной нагрузкой.  Помимо этого, влияние оказали умеренно высокий уровень ликвидности, удовлетворительные показатели рентабельности, а также умеренно низкий уровень корпоративных рисков.

Умеренно слабый риск-профиль отрасли, в которой работает компания. Оценка идентична оценке риск-профиля Группы ввиду того, что компания является центром деятельности Группы в России. При этом агентство отмечает, что значительная часть инфраструктурных мощностей Группы находится не на балансе АО «Астон». 

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. АО «Астон» входит в число крупнейших экспортеров зерна и растительного масла в России, но при этом не является лидером на обоих рынках. Продукция компании поставляется в страны Ближнего Востока, Азии и Африки.

Удовлетворительные показатели рентабельности. За отчетный период выручка компании увеличилась на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатель EBITDA margin за период 2023-2024 в среднем составлял около 6,5-7%. При этом агентство отмечает значительное ухудшение финансовых результатов компании в первом полугодии 2025 года. Выручка компании за 6 мес. 2025 года снизилась почти в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Приемлемый уровень долговой и процентной нагрузки. На 31.12.2024 долговой портфель компании составлял 38,7 млрд. руб. Отношение чистого долга на отчетную дату к EBITDA составляло 1,9х, годом ранее – 3,7х. На фоне снижения финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2025 года, агентство допускает значительный рост долговой нагрузки компании на конец 2025 года, а также в среднесрочной перспективе. При этом долговая нагрузка компании может быть волатильна исходя из потребностей Группы и движения денежных средств внутри Группы.  

Умеренно высокая оценка ликвидности компании обусловлена значительным объемом открытых кредитных линий. По расчетам агентства, операционный денежный поток в совокупности с открытыми кредитными линиями и остатками денежных средств полностью покрывают потребности компании в ликвидности. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики в компании.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Учитывая глубокую интеграцию АО АО «Астон» в структуры Группы, блок корпоративных рисков компании оценивается идентично Группе. При этом агентство отдельно отмечает отсутствие у компании отчетности по МСФО.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВ+

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие