Москва, 21.11.2025

Резюме

«Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности ООО «А101» до уровня ruA+, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено сильными финансовыми результатами за 30.06.2025LTM и предыдущий период, а также адаптацией стратегии роста касательно объемов жилищного строительства, которые способствовали поддержанию низкой долговой и процентной нагрузки относительно бенчмарков агентства в условиях действия высокой ключевой ставки ЦБ РФ и отмены безадресных льготных ипотечных программ. По итогам 9 месяцев 2025 года отношение распроданности к строительной готовности жилых объектов ООО «А101» превышало 100% благодаря корректировке сроков реализации строительства текущих проектов, при этом объем продаж в стоимостном и натуральном выражении снизился год к году. Доля ипотечных продаж составила 66% за 9 месяцев 2025 года, что сопоставимо с результатом за весь прошлый год.

Рейтинг кредитоспособности ООО «А101» обусловлен слабой оценкой риск-профиля отрасли жилищного строительства, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой рентабельностью, средней оценкой ликвидности и высоким уровнем корпоративного управления.

ООО «А101» является головной консолидирующей компанией всех активов группы «А101» (далее – компания, группа) – крупного российского девелопера жилой, коммерческой и офисной недвижимости. Все объекты группы строятся на территории Новой Москвы вблизи новых станций метро, группа планирует выход в новые регионы: Москва и Ленинградская область. Девелопер специализируется на реализации проектов комплексного развития территорий для создания городской среды с полноценной инфраструктурой.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности МСФО ООО «А101».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли. Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском из-за сильной чувствительности отрасли к колебаниям экономических циклов, а также большой длительности девелоперских проектов. В связи с этим устойчивость к внешним шокам индустрии жилищного девелопмента оценивается на низком уровне. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Барьеры для входа новых игроков оцениваются агентством как невысокие, однако крупнейшие игроки обладают дополнительными преимуществами при ведении бизнеса. ООО «А101» входит в топ-5 застройщиков на рынке московского жилья, на котором Группа располагает большим земельным банком и характеризуется существенными масштабами деятельности в Новой Москве.

Рыночные и конкурентные позиции на высоком уровне. На ноябрь 2025 года объем текущего жилищного строительства ООО «А101» (без учета нежилых и инфраструктурных объектов согласно методологии агентства) составил 1,1 млн кв. м., что превышает бенчмарки агентства и соответствует максимальной оценке фактора позиций на рынках сбыта. Компания обладает обширным объемом земельного банка по рыночным меркам, что при текущих темпах строительства создает обеспеченность ресурсной базой на срок, существенно превышающий 3 года, и оценивается на максимальном уровне по критерию ресурсной базы. Компания ведет свою деятельность на территории Новой Москвы, где среднедушевые доходы населения существенно выше среднего по стране, что соответствует максимальной оценке критерия рынка сбыта. Фактор концентрации бизнеса оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Для компании не характерна концентрации бизнеса на заказчиках и поставщиках. Портфель проектов на стадии реализации хорошо диверсифицирован – на долю крупнейшего приходится не более 23% от непроданного объема площадей в стоимостном выражении.

Низкий уровень долговой нагрузки. По расчетам агентства отношение скорректированного долга на 30.06.2025 (далее – отчетная дата) к EBITDA за 30.06.2025LTM (далее – отчетный период) по МСФО составило 0,4х, что находится на уровне прошлого отчетного периода. Долг группы представлен долгосрочными кредитами и проектным финансированием от системообразующего банка с государственным участием, а также одним облигационным займом и корпоративным займом незначительных объемов относительно общего объема долгового портфеля. На отчетную дату объем заимствований по линиям проектного финансирования полностью покрывался накопленными средствами на соответствующих эскроу-счетах. Темпы пополнения эскроу-счетов превышают выборки по кредитам – суммарный объем средств на эскроу-счетах на конец сентября 2025 года покрывает суммарную выборку по проектным кредитам в 1,5 раза. Однако при расчете коэффициента покрытия агентство учитывало остатки на счетах эскроу только в объеме, покрывающим долг, согласно принятому консервативному подходу агентства. Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты отношение скорректированного долга к EBITDA останется на низких уровнях благодаря сохранению высокой степени распроданности объектов текущего портфеля и сдвига запуска новых проектов на срок до двух лет. Так, в 2025 году планируется к вводу значительное количество объектов с высокой степенью распроданности. Агентство также принимало во внимание сильный уровень показателя Собственный капитал/Активы, который составил 37% на отчетную дату. Процентная нагрузка группы за отчетный период продемонстрировала позитивную динамику: в отчетном периоде покрытие процентных платежей показателем EBITDA превышает отраслевые бенчмарки агентства (более 3,3х). Агентство ожидает сохранения уровня процентного покрытия на высоком уровне в следующие 12 месяцев после отчетной даты по мере наполнения эскроу-счетов и признания выручки по текущим проектам.

Средняя оценка ликвидности. Качественную оценку ликвидности группы сдерживает концентрация источников фондирования – на отчетную дату значительная часть долга группы была представлена долгосрочными кредитами от единственной банковской организации. Пик погашения долгового портфеля находится на горизонте 2 лет от отчетной даты, который в значительной степени представлен проектным долгом, который будет погашен за счёт накопленных средств на эскроу-счетах, агентство также полагает, что корпоративный долг может быть легко рефинансирован в случае необходимости, ввиду чего пики погашения не выделяются. Прогнозная ликвидность ООО «А101» находится на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий покрывает плановые платежи.

Высокий уровень рентабельности. По итогам отчетного периода маржинальность по EBITDA превысила бенчмарки агентства и оказывает поддержку уровню рейтинга компании. Рентабельность по FCF также находится на уровне выше бенчмарков агентства и оказывает поддержку рейтингу компании. Агентство ожидает, что рентабельность группы по EBITDA на горизонте года от отчетной даты продолжит оказывать положительное влияние на уровень рейтинга.

Высокий уровень корпоративного управления. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы, а также эффективным операционным управлением. Группа размещает в публичном доступе обязательную для раскрытия информацию, а также дополнительно презентует информацию об операционных показателях и стратегических планах деятельности. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией. Осуществляется страхование имущества и гражданской ответственности.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие