Москва, 02.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети Центр» на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети Центр» обусловлен максимальной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями рентабельности и ликвидности, низкой долговой нагрузкой при достаточном покрытии процентных платежей и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет умеренный внешний фактор поддержки со стороны собственника (ПАО «Россети»).

ПАО «Россети Центр» (далее – компания) – одна из дочерних компаний ПАО «Россети», осуществляющих передачу и распределение электроэнергии по сетям линий электропередачи. Компания эксплуатирует 418,0 тыс. км ЛЭП с подстанциями общей мощностью 56,1 тыс. МВА в 11 регионах Центрального федерального округа. Компания является естественной монополией в регионах присутствия. За 2024 год объем отпуска электроэнергии из сети составил 49,6 млрд кВт-ч. Потери электроэнергии в 2024 году составили 5,5 млрд кВтч или 10,0%. Доля рынка на территории присутствия по передаче электроэнергии – 91,8%.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Россети Центр».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает компания. Уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями в электросетевой отрасли ниже среднерыночного уровня, устойчивость электросетевого бизнеса к внешним шокам высокая. Отрасль обладает очень высокими барьерами для входа новых компаний, вероятность появления нового конкурента минимальна.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Уровень средневзвешенного среднедушевого денежного дохода на человека в регионах, где компания ведет свою деятельность, оценивается агентством на высоком уровне. Тарифный риск присутствует в незначительной степени, поскольку тарифы позволяют покрывать текущие издержки, но не позволяют покрывать капитальные затраты в полном объеме с учетом развития. Фактор концентрации бизнеса оказывает поддержку кредитному рейтингу компании. Географическая диверсификация производственных активов компании оценивается как высокая. За последний год доля крупнейшего контрагента в структуре выручки компании составила 20%, доля крупнейшего контрагента в структуре себестоимости составила 19,5%. Вместе с тем, ограничивает оценку рыночных и конкурентных позиций нейтральный по бенчмаркам агентства уровень физического износа электросетевого оборудования.

Низкая долговая нагрузка при высоком покрытии процентных платежей. За период 30.06.2024-30.06.2025 (далее - отчетный период) выручка компании относительно аналогичного периода прошлого года выросла на 10%, EBITDA выросла на 18%, согласно расчетам агентства. В отчетном периоде долговой портфель компании изменился по части сокращения доли долгосрочной задолженности в общем объеме. По расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 30.06.2025 (далее - отчетная дата) к EBITDA в отчетном периоде составило 1,2х (годом ранее – 1,2х). В отчетном периоде покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 4,0х (годом ранее – 4,3х), что отражает устойчивые позиции компании, согласно бенчмаркам агентства, и оказывает поддержку рейтингу. Агентство ожидает улучшения процентного покрытия на горизонте года от отчетной даты ввиду постепенного смягчения ДКП со стороны регулятора, что позитивно отражается на уровне кредитоспособности компании на фоне высокой доли обязательств с плавающей ставкой.

Высокий уровень ликвидности.  Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, а также выплату дивидендов. Качественная оценка ликвидности оценивается на максимальном уровне: в компании утверждена дивидендная политика, доля крупнейшего кредитора в портфеле равна 32%, отсутствуют пики погашения долга.

Высокая маржинальность. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 23%, что превышает максимальный бенчмарк агентства. Агентство рассчитывает, что рентабельность ПАО «Россети Центр» останется в пределах верхних бенчмарков на горизонте следующих 12 месяцев от отчетной даты. У компании отсутствуют валютный долг и валютная себестоимость, таким образом, нет подверженности валютным рискам.

Высокий уровень корпоративного управления. Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности по-прежнему высоко оцениваются агентством. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Агентство оценивает качество организации риск-менеджмента как высокое. Осуществляется страхование подавляющего большинства движимого и недвижимого имущества компании, имущественных интересов работников и т.д., при этом все страховщики обладают высоким уровнем рейтинга финансовой надежности.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность оказания финансовой поддержки со стороны собственника (далее – «ПС») как умеренно высокую, так как Компания обладает высокой значимостью для ПС и её дефолт несет репутационные риски. Высокий финансовый потенциал ПС (ruAAA, стаб.), в совокупности с умеренно высокой вероятностью оказания поддержки приводят к выделению умеренного внешнего фактора поддержки со стороны собственника.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА+

Оценка внешнего влияния: +1 ступень к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие