Москва, 10.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности ООО «ЛК Спектр» на уровне ruBB, прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ЛК Спектр» (далее – «компания») присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО ООО «Инвестрент» (далее вместе с дочерними компаниями – «группа», «поддерживающая структура», «ПС»), в которую входит объект рейтинга.

ООО «Инвестрент» является головной компанией группы компаний «Аврора», которая специализируется преимущественно на оптовой торговле подъемным оборудованием (далее – «ПО»), подъемно-транспортным оборудованием (далее – «ПТО»), складской техникой, а также сдачей оборудования и техники в аренду. ООО «ЛК Спектр» является основной операционной компанией группы, на ней сосредоточены операции в сегменте ПО. В части брендов, с которыми не сотрудничает ООО «ЛК Спектр», в составе группы работает ООО «АК Форлифт», который специализируется на оптовой торговле ПО и сдаче в аренду ПТО. Также в группу входит ООО «Йел Рус», занимающееся оптовой торговлей ПТО под собственным брендом «Aurora». Центральный офис и склад группы размещены в г. Химки на территории многофункционального технопарка «Аврора», балансодержателем которого является стопроцентная дочерняя компания ООО «ЛК Спектр» - ООО «Аврора Капитал». 

Рейтинг кредитоспособности обусловлен ограниченным риск-профилем отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, комфортным уровнем ликвидности и долговой нагрузки при повышенной процентной нагрузке, а также умеренно высоким уровнем корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ООО «ЛК Спектр» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО поддерживающей структуры по совокупности выполнения следующих критериев:

• компания является дочерней компанией ООО «Инвестрент», входит в периметр консолидации группы по МСФО;
• денежный поток компании в консолидированной отчётности группы по итогам 2024 года составил более 70%;
• доля активов компании в консолидированной отчётности группы по итогам 2024 года составила более 80%.

Обоснование рейтинга

Ограниченный риск-профиль отрасли. По итогам отчетности группы по МСФО за 2024 год около 75,0% выручки приходилось на оптовую торговлю ПО, ПТО, складской техникой и запчастями. Остальная часть выручки была представлена доходом от сдачи в аренду спецтехники (22,9%), арендным доходом от технопарка (1,6%) и доходом от услуг по ремонту и обслуживанию техники. Группа нацелена на расширение доли арендного дохода в структуре выручки в ближайшие годы.

При оценке риск-профиля группы агентство использовало базовые оценки для отрасли «оптовая торговля» в отношении её устойчивости к внешним шокам и характерного для отрасли уровня просроченной задолженности перед кредиторами. Группа занимается реализацией дорогостоящей техники, спрос на которую сильно подвержен макроэкономическим циклам. Подъемная спецтехника, реализуемая группой, используется в основном в инфраструктурном строительстве и на складском рынке, наиболее уязвимых в текущих условиях жесткой монетарной политики Банка России. При этом в отрасли происходит процесс замещения устаревшей техники на более современное оборудование, на котором специализируется группа, что несколько сглаживает риски. Спрос на ПТО предъявляет более широкий перечень отраслей, в том числе логистическая отрасль и маркетплейсы.

Агентство позитивно оценивает наличие арендного сегмента в бизнес-модели группы, так как доходы от сдачи в аренду оборудования могут приносить ей более стабильный денежный поток. В условиях очень высокой стоимости привлечения финансирования и сопутствующих сокращений бюджетов на капитальные затраты привлечение необходимой техники в аренду является антикризисным решением для многих компаний. В 2025 году группа расширила филиальную сеть с целью наращивания прямых продаж, и в целях развития направления по сдаче в аренду техники увеличила свой парк в 2 раза, достигнув количества более 6000 единиц. Пополнив ассортимент различными видами уникального оборудования, группа упрочила своё положение среди других представителей отрасли, что позволяет удовлетворительно оценивать барьеры для входа на рынок ПО и ПТО.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Группа занимает стабильные позиции на рынке ПО и ПТО в России и является одним из лидеров как по оптовым продажам, так и по масштабам арендного парка техники. Оценка продуктовой диверсификации исходит из того, что помимо продажи ПО и ПТО, на которые приходится более 50% выручки группы по итогам 2024 года (далее – отчётный период), группа также реализует складскую технику и имеет арендные доходы. Оценка рынков сбыта отражает осуществление группой своей деятельности без привязки к конкретному региону, что повышает её конкурентоспособность. Структура продаж группы диверсифицирована, а концентрация активов на Московском регионе (Москва и Московская область) компенсируется наличием страховой защиты как технопарка, так и всей техники в страховых компаниях с высоким уровнем финансовой надежности. Крупнейшие филиалы группы, на долю которых приходится около трети всех продаж, расположены в Санкт-Петербурге, Ростовской области и Республике Татарстан. Группа занимается куплей-продажей импортной спецтехники, преимущественно китайского производства, при этом портфель поставщиков оценивается как диверсифицированный, труднозаменимые поставщики отсутствуют.

Высокая рентабельность. В отчётном периоде продолжилась тенденция роста бизнеса группы, сложившаяся годом ранее: выручка увеличилась в полтора раза, а EBITDA – практически в два раза. Это стало следствием повышенного спроса на высотную подъемную технику, необходимую для инфраструктурных объектов, а также за счёт стимулирования со стороны китайских производителей, предлагающих различные бренды техники в качестве замены оборудованию от европейских дилеров. Рентабельность по EBITDA в отчётном периоде составила 25,8% и, по-прежнему, значительно превышает бенчмарк для максимальной оценки в отрасли «оптовая торговля». Агентство ожидает, что по итогам 2025 года рентабельность EBITDA группы покажет положительную динамику в связи со значительным расширением арендного парка техники и увеличением в составе выручке доли более маржинального, арендного сегмента.

Комфортный уровень долговой нагрузки при повышенной процентной нагрузке. На 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») отношение долга группы к EBITDA за 2024 год составило 2,5х, что превышает значения показателя годом ранее (2,1х). Долговой портфель группы преимущественно представлен лизинговыми обязательствами, за счет которых (прирост в 2,3 раза) приобретается спецтехника, сдаваемая в аренду. В 2024 году совокупный долг группы рос быстрее, чем EBITDA, в связи с наращиванием лизинговых обязательств в ходе приобретения новой техники. В текущем году группа продолжила стратегию активного привлечения заёмных ресурсов, и на 30.09.2025 долг группы достиг 16,2 млрд руб. На публичном рынке в первом полугодии 2025 года группа разместила 2 выпуска облигаций на 416 млн руб. Агентство ожидает увеличения долга к концу 2025 года более, чем в 2 раза по сравнению с суммой на отчётную дату. Покрытие процентных затрат группы показателем EBITDA продолжило сокращаться и в отчётном периоде составило 3,1х (4,3х годом ранее). Агентство рассчитывает, что привлечение новых долговых обязательств на расширение парка оборудования будет в достаточной мере компенсировано более высокими объемами EBITDA за счет сдачи в аренду спецтехники. Вероятность реализации валютных рисков в деятельности группы оценивается на среднем уровне. Группа занимается закупкой импортной техники, аналоги которой отсутствуют в ассортименте местных производителей, а также имеет возможность транслировать валютные расходы в стоимость реализуемой продукции.

Комфортный уровень ликвидности. На горизонте двух лет от отчетной даты операционный денежный поток с учетом фактически привлеченных заемных средств покрывает все направления использования ликвидности (финансовые и инвестиционные). Качественную оценку ликвидности поддерживает долгосрочный и диверсифицированный характер долгового портфеля группы, а также наличие утвержденной дивидендной политики. При этом агентство отмечает практику хранения части денежных средств в коммерческом банке с невысоким уровнем рейтинга.

Умеренно высокий уровень корпоративных рисков. Структура собственности Группы не претерпела изменений с момента присвоения рейтинга. В её состав входит несколько собственников, в числе которых менеджмент Группы, а также бенефициарный владелец, обладающий долей в капитале, близкой к 50%. По мнению агентства, в оценке блока корпоративных рисков, как и ранее, при присвоении рейтинга, сохраняется наличие некоторой непрозрачности в части структуры сбыта группы. Оценка степени транспарентности сдерживается отсутствием промежуточной отчётности (полугодовой) по МСФО. Качество корпоративного управления оценивается на высоком уровне исходя из наличия в органах управления совета директоров, в составе которого есть независимый директор. Операционное управление осуществляется единоличным исполнительным органом – генеральным директором. Качество риск-менеджмента оценивается позитивно – в группе утверждены регламенты по управлению рисками, коллегиальный орган по управлению рисками, основные активы группы застрахованы.      

Обоснование собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности ООО «ЛК Спектр» по стандартам РСБУ.

Собственная кредитоспособность ООО «ЛК Спектр» характеризуется ограниченным риск-профилем отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, комфортным уровнем ликвидности и долговой нагрузки при повышенной процентной нагрузке, а также умеренно высоким уровнем корпоративных рисков.

Ограниченный риск-профиль отрасли. Оценка риск-профиля компании идентична оценке, проведенной в отношении отрасли присутствия ООО «Инвестрент», поскольку ООО «ЛК Спектр» осуществляет свою деятельность в том же сегменте экономики, что и группа в целом.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Оценка рыночных и конкурентных позиций компании идентична оценке, проведенной в отношении группы, учитывая высокую степень интеграции и весомую долю бизнеса компании в деятельности, осуществляемой группой.  Компания обладает парком техники около 6000 единиц и ведет свою деятельность на территории нескольких регионов РФ, взаимодействуя с той же базой поставщиков и покупателей, что и группа, а также осуществляя оптовые продажи и сдачу в аренду ПО и ПТО.

Высокая рентабельность. По расчетам агентства, рентабельность компании находится на уровне существенно превышающим бенчмарки агентства для отрасли оптовой торговли. По итогам отчётного периода выручка компании увеличилась на 76%, а объем EBITDA вырос более, чем в 2 раза. Рентабельность по EBITDA составила 27,3%. В прогнозных периодах агентство ожидает сохранения уровня рентабельности выше бенчмарков.

Комфортный уровень долговой нагрузки при повышенной процентной нагрузке. Долговой портфель компании представлен по большей части лизинговыми обязательствами. На отчётную дату отношение долга компании к EBITDA за 2024 год составило 2,8х (годом ранее 2,4х). Покрытие процентных затрат показателем EBITDA в отчётном периоде сократилось и составило 3,3х (4,1х годом ранее). Подверженность деятельности компании рыночным рискам отмечается на среднем уровне и обусловлена валютными закупками импортной техники, риски по которым частично перекладываются на потребителей.

Комфортный уровень ликвидности. На компании, как на отдельной бизнес-единице группы, сконцентрирована деятельность по сдаче в аренду ПО и ПТО, приобретаемого в лизинг. На горизонте двух лет от отчетной даты операционный денежный поток с учетом фактически привлеченных заемных средств покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности компании находится на комфортном уровне и идентична оценке по группе.

Умеренно высокий уровень корпоративных рисков. Учитывая глубокую интеграцию ООО «ЛК Спектр» в структуру группы компаний «Аврора», блок корпоративных рисков компании оценивается на уровне, идентичном для поддерживающей структуры.      

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие