Москва, 16.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО «Тандер» на уровне ruААА и изменило прогноз на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruААА со стабильным прогнозом.

Кредитный рейтинг АО «Тандер» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы ПАО «Магнит» (далее – «Магнит», «Группа», «Поддерживающая структура» («ПС»)), в которую входит объект рейтинга.

АО «Тандер» является 100% дочерней компанией ПАО «Магнит» и основным операционным активом Группы. ПАО «Магнит является одним из ведущих игроков российской продовольственной розницы. По состоянию на 30.06.2025 розничная сеть Группы включала в себя 32,6 тыс. магазинов в 4 756 населенных пунктах России и Узбекистана. Розничная сеть торговых точек «Магнита» состоит из сети магазинов «у дома» - 21,1 тыс. магазинов (65% от общего количества магазинов), «Магнит Косметик» - 8,0 тыс. (25%), «Дикси» - 2,5 тыс. (8%), «Супермаркет» - 441 магазин (1%), «Самбери» - 361 магазин (1%), «Азбука Вкуса» - 174 магазин (0,5%). Магнит также развивает востребованные на рынке сети мягких дискаунтеров «Моя цена» и жестких дискаунтеров «Первый выбор» (B1). В августе 2025 года Магнит открыл первый магазин формата ultra-convenience под новым брендом «Заряд от Магнита» с фокусом на готовую еду, кофе и снеки.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, комфортными показателями рентабельности, невысокой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

Изменение прогноза на развивающийся обусловлено влиянием на долговые метрики масштабной инвестиционной программы ПАО «Магнит», направленной на модернизацию инфраструктуры и дальнейшую экспансию, в том числе с помощью активного участия в сделках слияния и поглощения. Размер финансирования может оказаться выше ожиданий агентства, а прохождение пика в долговой нагрузке может занять больше времени, что может оказать давление на финансовый профиль Группы.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Тандер» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев:

• АО «Тандер» является 100% дочерней компанией ПАО «Магнит» и входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%.
• Доля активов АО «Тандер» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
•  В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам продуктового ритейла на высоком уровне. В оценке учитывается диверсифицированность портфеля Группы с точки зрения типов сетей («у дома», супермаркеты, дрогери, дискаунтеры), а также то, что продукция, реализуемая Группой, охватывает различные ценовые сегменты, что позволяет нивелировать возможную волатильность потребительского спроса. Барьеры для входа для крупной федеральной розницы учитываются на умеренно высоком уровне ввиду того, что появление конкурентов, сопоставимых по масштабам крупнейшим игрокам рынка, требует значительных капитальных и временных затрат.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Магнит является крупнейшим продуктовым ритейлером по числу магазинов в России и вторым по выручке. Магнит придерживается политики роста как с учетом органических открытий, так и с учетом участия в точечных сделках M&A (в 2021 году была приобретена сеть «Дикси», заключены сделки по аренде магазинов «Радеж» и «Эдельвейс», в 2023 году – завершена сделка по покупке маркетплейса KazanExpress, в 2024 году завершена сделка по приобретению доли в капитале дальневосточного ритейлера «Самбери», в 2025 году завершена сделка по приобретению контрольной доли в сети магазинов «Азбука вкуса», работающей в премиальном сегменте), что позволяет Группе наращивать свою долю рынка. Отмечается высокая диверсификация структуры форматов розничной торговли – помимо различных видов офлайн магазинов, «Магнит» развивает онлайн продажи и доставку как через собственное приложение, так и через сервисы партнеров.

Невысокая долговая нагрузка. На 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») отношение Чистого долга к EBITDA (IAS 17) за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») по расчетам агентства составило 2,4х (1,3х годом ранее). Рост долговой нагрузки связан с финансированием инвестиционной программы, а также отвлечением денежных средств в оборотный капитал на фоне экспансии и роста авансирования поставщиков за импортную продукцию. При этом агентство положительно оценивает стратегические цели данных инвестиций, отмечая, что их реализация позволит укрепить рыночные позиции Группы в сфере продуктового ритейла и развивать новые перспективные форматы. По оценкам агентства на отчетную дату показатель EBITDA / %% составил 2,8х. Финансовую устойчивость Группы поддерживает способность Магнита привлекать финансирование по низким процентным ставкам. Агентство не исключает, что прохождение пика в долговой нагрузке может занять больше времени, что может оказать давление на финансовый профиль Группы.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, сильный операционный денежный поток Магнита в совокупности со значительным объемом аккумулированных денежных средств достаточен для покрытия потребности Группы в капитальных расходах и выплатах по долгу. Качественная оценка ликвидности определяется на высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также отсутствия значительных пиков погашений. Агентство отмечает низкие валютные риски Группы ввиду того, что весь долг полностью сформирован рублевыми заимствованиями, а валютная составляющая в структуре доходов и расходов нематериальна.

Комфортная рентабельность. Выручка Магнита за отчетный период составила 3,3 трлн руб., увеличившись относительно предыдущего периода на 17%, что обусловлено ростом торговых площадей (+6,4% год к году) и увеличением LFL продаж (+9,5%, в т.ч. средний чек +9,3%, трафик +0,4%). Рентабельность по EBITDA согласно стандарту IAS 17 в отчетном периоде составила 5,5%, показав некоторое снижение относительно уровня предыдущего года, что в основном связано с ростом расходов на оплату труда.

Низкий уровень корпоративных рисков. В Магните сформировано Правление, а также Совет директоров. Система риск-менеджмента позитивно оценивается агентством – застрахованы все ключевые риски Группы в страховых компаниях с высоким уровнем надежности. Стратегическое планирование и информирование участников рынка о ключевых аспектах деятельности Группы определяются агентством на высоком уровне.

Обоснование собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности АО «Тандер» (далее – «Компания») по стандартам РСБУ.

Собственная кредитоспособность АО «Тандер» характеризуется умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, комфортными показателями рентабельности, невысокой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Оценка риск-профиля идентична ПАО «Магнит» поскольку АО «Тандер» оперирует в том же сегменте экономики.

Невысокая долговая нагрузка. На 30.06.2025 года уровень долговой нагрузки по показателю Чистый долг к EBITDA по расчетам агентства находился на уровне выше среднего, что связано с проводимой Магнит инвестиционной программой, отвлечением денежных средств в оборотный капитал на фоне экспансии и роста авансирования поставщиков за импортную продукцию. Ожидается, что в прогнозных периодах значение показателя восстановится до границ, соответствующих максимальной оценке по данному фактору. Коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA находится на комфортном уровне по бенчмаркам агентства.

Средняя оценка ликвидности.  Прогнозная ликвидность оценивается на уровне выше среднего. На горизонте года от отчетной даты имеющихся денежных средств (58 млрд руб.) и неиспользованных кредитных линий (567 млрд руб.) будет достаточно для покрытия всех планируемых расходов и обязательств. Качественная оценка ликвидности оценивается на максимальном уровне.

Комфортная рентабельность. Рентабельность EBITDA по расчетам агентства на 30.06.2025 LTM составила 4,3%, отмечается некоторое снижение рентабельности на фоне роста расходов на оплату труда, что является общей рыночной тенденцией на рынке продуктового ритейла. В прогнозных периодах агентство ожидает сохранения уровня рентабельности на комфортном уровне.

Низкий уровень корпоративных рисков. Учитывая глубокую интеграцию АО «Тандер» в структуры группы Магнит, блок корпоративных рисков компании оценивается идентично Группе Магнит.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAA

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает наличие на горизонте 12 месяцев равновероятных двух или более вариантов рейтинговых действий: сохранение, повышение или снижение кредитного рейтинга.

Регуляторное раскрытие