Москва, 24.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности АО «ОТКРЫТЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 98» на уровне ruВВ, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ОТКРЫТЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 98» обусловлен средней оценкой бизнес-рисков, умеренно низким уровнем долговой нагрузки при высокой процентной нагрузке, средним уровнем ликвидности, низкой рентабельностью и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

АО «ОТКРЫТЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 98» (далее – «компания») является системным интегратором, осуществляющим создание, модернизацию и поддержку информационных и коммуникационных систем в рамках контрактов с крупными и средними предприятиями. Компания реализует проекты в различных сферах экономики, включая промышленность, нефтегазовый сектор, финансовый сектор, машиностроение, операторов связи и государственный сектор.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по РСБУ отчетности АО «ОТКРЫТЫЕ ТЕХНОЛОГИИ 98».

Обоснование рейтинга

Средняя оценка бизнес-рисков. Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли к внешним шокам ввиду зависимости объемов контрактации от инвестиционных программ крупных заказчиков, которые формируют большую часть маржинальности бизнеса компании.При этом агентство отмечает, что часть систем, нуждающихся в трансформации и интеграции, относится к критически важной инфраструктуре (КИИ), остановка которых влечет за собой необратимые последствия в оперативной деятельности заказчиков, что формирует устойчивый базис спроса на продукцию компании. Барьеры для входа на рынок оцениваются на умеренно низком уровне: бизнес не требует значительных капитальных вложений, в связи с чем появление новых конкурентов возможно, однако длительные циклы продаж, необходимость глубокой отраслевой экспертизы и накопления длительного опыта работы с предприятиями КИИ, а также наличия узких компетенций, лицензирования и квалифицированных специалистов ограничивают вход для новых конкурентов. Также уход с рынка западных вендоров открыл свободные ниши, что создает комфортный конкурентный фон для текущих игроков.

Рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются нейтрально. По данным компании она входит в топ-10 ведущих российских системных интеграторов. Продуктовая диверсификация оценивается на среднем уровне. Ключевой особенностью бизнес-модели является комплексный характер предложения: поставка IT-оборудования неразрывно связана с оказанием услуг системной интеграции и реализацией уникальных проектных решений с применением собственных программных разработок, адаптированных под специфику заказчика. При этом, агентство отмечает, что несмотря на то, что более половины выручки формируется за счет реализации IT оборудования, компания не является предприятием оптовой торговли, а реализует оборудование в совокупности с программным обеспечением и непосредственно с самими услугами по интеграции в рамках контрактов, имеющих различную отраслевую специфику, включая реализацию проектов в электроэнергетике, нефтегазовом секторе, банковском секторе и др. Конкурентоспособность реализуемой продукции оценивается на среднем уровне: программное обеспечение является преимущественно собственной разработкой, при этом, на рынке присутствуют альтернативные игроки, участвующие в проводимых тендерах наравне с компанией. Тем не менее, наличие долгосрочного опыта работы над аналогичными проектами и знание особенностей IT-инфраструктуры основных клиентов может давать компании конкурентные преимущества.

Концентрация бизнеса оценивается максимально. Агентство не выделяет зависимости компании от конкретного покупателя или поставщика.    

Умеренно низкий уровень долговой нагрузки при высокой процентной нагрузке. Долговой портфель компании представлен кредитными линиями, открытыми в крупных банках на пополнение оборотных средств. Показатель чистый долг / EBITDA LTM на 30.09.2025 (далее – «отчетная дата») составлял 1.7х (1.8х на 30.09.2024). Компания планирует выпуск облигационного займа, который будет направлен на повышение дюрации долгового портфеля и оптимизацию структуры пассивов при сохранении общего объема долговых обязательств, в связи с чем агентство не ожидает существенного роста долгового портфеля и, следовательно, долговой нагрузки в среднесрочной перспективе.

Коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA LTM на отчетную дату составлял 1.9х, что соответствует минимальной оценке по бенчмаркам агентства. Агентство ожидает сохранения показателя на аналогичном уровне в краткосрочной перспективе.

Средний уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность оценивается на комфортном уровне. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе и открытых кредитных линий покрывает все направления использования ликвидности. На качественную оценку ликвидности оказывает давление отсутствие формализованной дивидендной политики. При этом структура собственности с единственным акционером, выступающим персональным гарантом по обязательствам, снижает риски нецелевого вывода средств. Несмотря на преимущественно краткосрочный характер долговых обязательств на отчетную дату, агентство не ожидает возникновения пиковых погашений обязательств в течение года ввиду достаточного объема свободных средств по открытым кредитным линиям со сроком погашения 2027-2028.

Низкая рентабельность. Несмотря на ежегодный рост выручки компании, рентабельность остается на низком уровне, так как большая часть контрактов на интеграцию приходится на поставку оборудования, где маржинальность является минимальной. Рентабельность по EBITDA за период 30.09.2024-30.09.2025 (далее – «отчетный период») составила 6% (9% за аналогичный период годом ранее). Снижение рентабельности по EBITDА в значительной степени объясняется структурой выручки в отчетном периоде с высокой долей проектов, содержащих существенную компоненту оборудования. В среднесрочной перспективе на показатели рентабельности могут оказать положительное влияние планы по оптимизации закупочных процессов и управления себестоимостью проектов. При этом агентство отмечает, что рентабельность деятельности компании зависит от маржинальности отдельных контрактов, ввиду чего может колебаться от периода к периоду. С учетом данного фактора агентство ожидает сохранения рентабельность по EBITDA LTM на низком уровне в среднесрочной перспективе.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Компания имеет прозрачную структуру собственности. При этом, уровень корпоративного управления оценивается как умеренно низкий: в компании отсутствует совет директоров и формализованный коллегиальный исполнительный орган. Несмотря на это, агентство отмечает хорошую организацию системы принятия оперативных и стратегических решений. Функции контроля реализуются через непосредственное вовлечение единственного акционера в операционное управление, систему регулярных коллегиальных совещаний топ-менеджмента, а также через привлечение независимого аудитора для внешнего контроля. На оценку блока оказывает влияние отсутствие выделенного подразделения, в компетенции которого входит управления рисками. При этом, управление рисками осуществляется посредством встроенных в операционные процессы механизмов, включающих специализированные информационные системы (CRM, КСУП, CMDB), регламентированные процедуры согласования контрактов и распределение ответственности за различные категории рисков между функциональными подразделениями.  Такой подход распределяет ответственность за риски между функциональными подразделениями и интегрирует её в ключевые бизнес-процессы.

Оценку за транспарентность бизнеса также ограничивает то, что компания не готовит МСФО отчетность и не публикует существенный объем информации в открытых источниках. При этом, компания раскрывает годовую отчётность по РСБУ на официальном ресурсе ФНС России.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВ

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие