Москва, 03.02.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «ГАЗКОН» на уровне ruА+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «ГАЗКОН» (далее – компания, холдинг) обусловлен умеренно высоким качеством активов и стабильной инвестиционной политикой, низкой диверсификацией активов, высокой оценкой ликвидности и низкой долговой нагрузкой вследствие отсутствия долговых обязательств, средним уровнем рентабельности, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «ГАЗКОН» является холдинговой компанией, осуществляющей вложения главным образом в ценные бумаги эмитента из банковского сектора. Финансовые вложения холдинга представлены, в основном, денежными средствами и акциями Банка ГПБ (АО) (ruAAA, стаб.).

Рейтинг был присвоен на основании отчетности по МСФО ПАО «ГАЗКОН».

Обоснование рейтинга

Умеренно высокое качество активов и стабильная инвестиционная политика. По состоянию на 30.06.2025 (далее – отчётная дата) отношение скорректированной на кредитное качество стоимости активов к их балансовой стоимости составило по методологии агентства 80%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказал высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложений компании, акций Банка ГПБ (АО) (ruAAA, стаб.). Инвестиционная политика компании не претерпела существенных изменений за период 30.06.2024 – 30.06.2025 (далее – отчетный период), а основная часть инвестиционного портфеля, как и ранее, представлена некотируемыми активами.

Низкая диверсификация активов. На отчетную дату на долю крупнейшего актива приходилось порядка 87% активов холдинга и 88% в общем объеме получаемых денежных потоков. Низкий уровень отраслевой диверсификации и высокая концентрация на одном активе как в предыдущих отчетных периодах, так и в текущем отчетном периоде оказывают давление на уровень рейтинга холдинга. При этом агентство не ожидает существенных изменений в структуре активов и доходов компании на горизонте ближайших 12 месяцев от отчетной даты.

Низкая долговая нагрузка. На дату рейтинговой оценки холдинг не имел долговых обязательств. Покрытие всех обязательств компании её скорректированными активами (коэффициент финансового левериджа) на отчетную дату отмечается на высоком уровне, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Это обусловлено небольшим объемом балансовых обязательств, представленных кредиторской задолженностью перед контрагентами. В ближайшие 12 месяцев от отчётной даты агентство не ожидает существенных изменений в долговом профиле компании. Коэффициент покрытия долговых обязательств холдинга собственными средствами на отчетную дату был близок к нулю, что свидетельствует о высокой степени достаточности собственного капитала для исполнения всех обязательств.

Высокая ликвидность. Компания отличается высоким уровнем ликвидности вследствие отсутствия долговых обязательств. Агентство позитивно оценивает фактор достаточности денежных потоков компании: объем денежных средств компании на отчетную дату и величина денежных потоков холдинга на горизонте 18 месяцев, следующих после отчетной даты, многократно превышают ожидаемые затраты на операционную деятельность и оплату налогов, затраты на обслуживание и погашение долга у компании отсутствуют. Текущий уровень ликвидности (покрытие краткосрочных обязательств скорректированными оборотными активами на отчетную дату) и качественная оценка ликвидности оказывают положительное влияние на уровень рейтинга компании.

Средний уровень рентабельности. Основную часть доходов холдинга составляют дивиденды и проценты по депозитам. За отчётный период рентабельность активов и капитала по скорректированной чистой прибыли составила 4% против 5% годом ранее. Снижение рентабельности произошло вследствие сокращения дивидендных доходов компании в первом полугодии 2025 года на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а также ввиду того, что дивиденды, начисленные по акциям Банка ГПБ (АО) во втором квартале 2025 года, были выплачены уже после отчётной даты, в третьем квартале. В части валютных рисков агентство отмечает, что они не присущи деятельности компании на текущем этапе в связи с отсутствием валютных активов и обязательств.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура собственности компании прозрачна, а стратегическое обеспечение деятельности и информационная прозрачность оцениваются агентством нейтрально. Финансовая отчетность компании по стандартам МСФО и РСБУ, ежеквартальная отчетность эмитента, годовые отчёты и корпоративные документы публикуются в открытом доступе. В декабре 2025 года аудитор, с которым холдинг начал работать в 2024 году, был исключен Банком России из реестра аудиторов общественно значимых организаций (ОЗО). Качество корпоративного управления компании положительно влияет на рейтинг ввиду принятия решений на уровне Совета директоров. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают отсутствие независимых директоров в составе Совета директоров и формализованной стратегии развития холдинга. 

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruA+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие