Москва, 16.02.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности ООО «ЭкоНива» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ЭкоНива» обусловлен умеренно сильным бизнес-профилем компании, приемлемой долговой нагрузкой, удовлетворительной оценкой ликвидности, высокой рентабельностью, а также умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «ЭкоНива» (далее – «компания», «Группа», «холдинг» или «ЭкоНива») – вертикально-интегрированный аграрный холдинг, специализирующийся на производстве сырого молока, продуктов его переработки, а также на продаже зерна и семян. Компания является абсолютным лидером по производству сырого молока в России, занимает лидирующие позиции в списке крупнейших производителей молочной продукции. Под управлением Группы находятся 648 000 га сельскохозяйственных угодий, 42 современные фермы, 4 перерабатывающих завода и один сыродельный завод. Бренд «ЭкоНива» занимает лидирующую позицию на рынке профессионального молока – компания занимает более 30% данного рынка. Предприятия компании расположены в 13 регионах страны, среди которых Воронежская, Калужская, Курская, Ленинградская, Московская, Новосибирская, Оренбургская, Рязанская, Самарская, Тюменская области, а также Алтайский край, Республики Башкортостан и Татарстан.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «ЭкоНива».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный бизнес-профиль компании. Устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам в целом оценивается агентством ниже среднего по экономике из-за волатильности цен на продукцию сбыта и себестоимости, чувствительности бизнеса к факторам сезонности и погодным условиям.  Вместе с тем, крупные агрохолдинги обладают большей устойчивостью к потенциальным макроэкономическим шокам за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности, что оказывает поддержку оценке фактора устойчивости к внешним шокам. Основная структура выручки Группы формируется за счет продажи сырого молока – товара первой необходимости, который демонстрирует слабую эластичность спроса при изменении стоимости продукта и низкие риски сбыта продукции. Также агентство принимало во внимание, что Группа обладает собственными мощностями по переработке молока, что позволяет в периоды ценовой волатильности на рынке сырого молока нарастить объемы переработки в молочную продукцию, цены на которые характеризуются большей стабильностью. Совокупность факторов позволила агентству оценить устойчивость к внешним шокам как умеренную.  Для отрасли АПК соответствует умеренно низкая оценка барьеров для входа по умолчанию согласно методологии агентства. Однако, фактор оцениваются агентством на уровне выше среднего, что отражает лидирующую позицию ООО «ЭкоНива» на рынке производства сырого молока – компания производит 8% товарного молока в РФ от общего объема выпуска в сельскохозяйственных организациях, при этом занимает 3-е место в рейтинге крупнейших производителей сырого молока в мире, а также занимает лидирующие позиции на рынке молочной продукции. Кроме того, компания является лидером на рынке HoReCa в России (сфера индустрии гостеприимства и общественного питания, объединяющая отели (Hotel), рестораны (Restaurant) и кафе/кейтеринг (Cafe/Catering)).

Выручка компании высоко диверсифицирована в разрезе реализуемой продукции – по итогам 2024 г. в общем объёме выручки доля сегмента собственной переработки молока составила 31%, доля продаж сырого молока - 41%, доля продажи зерна и семян - 15%, прочее - 13%, при этом агентство отмечает высокую диверсификацию продаж в разрезе предлагаемых товаров в рамках сегмента по переработке молока. Положительное влияние на оценку оказывает высокая степень вертикальной интеграции холдинга. Группа контролирует все цепочки сбыта продукции от кормозаготовки и животноводства до переработки и сбыта готовой продукции через торговые сети. Агентство также отмечает высокую диверсификацию выручки ООО «ЭкоНива» в разрезе контрагентов, отсутствие зависимости от труднозаменимых поставщиков, а также отсутствие географической концентрации активов – производственные площадки группы представлены в 13 регионах России.

Высокая рентабельность. Рентабельность по EBITDA, рассчитанной по методологии агентства, за 12 месяцев, предшествовавших 30.06.2025, составила 25%, что оказалось на 8 п.п. выше значения показателя годом ранее. Улучшение рентабельности обусловлено укреплением показателя EBITDA на фоне положительного влияния ранее проводимой экспансии бизнеса компании и инвестиций в расширение производства, а также улучшения рыночной конъюнктуры. Ожидается, что планируемая в краткосрочной перспективе реализация дополнительных проектов по расширению производства окажет дальнейшее положительное влияние на показатель EBITDA, благодаря чему рентабельность окажется выше 30%.

Приемлемая долговая нагрузка. Уровень долговой нагрузки на LTM 30.06.2025 (далее – «отчетный период»), рассчитанный как отношение долга к EBITDA по методологии агентства, составил 3,6х, снизившись с 7,7х на LTM 30.06.2024. Снижение долговой нагрузки обусловлено выходом компании из активной инвестиционной фазы, которая сопровождалась привлечением существенного объёма долгового финансирования. В среднесрочной перспективе компания ориентируется на дальнейшее улучшение метрик долговой нагрузки за счет укрепления EBITDA и роста свободного денежного потока. Коэффициент покрытия процентных расходов, рассчитанный как EBITDA к процентным расходам, за отчетный период составил 1,6х, сохранившись на уровне предыдущего отчетного периода. Ввиду ожиданий по укреплению EBITDA, росту свободных денежных потоков, смягчению монетарных условий и сохранению объёма долга на относительно неизменном уровне в среднесрочной перспективе ожидается рост коэффициента выше 3,0х.

Высокая оценка ликвидности. Согласно информации из отчетности МСФО на 30.06.2025, компанией были нарушены некоторые ковенанты в рамках действующих кредитных договоров, которые давали формальное право со стороны кредиторов требовать досрочного погашения задолженности. Вследствие этого существенная часть долгосрочного долга была реклассифицирована аудитором из долгосрочного в краткосрочный. На момент проведения рейтингового анализа компанией были получены письма от банков, в которых содержится подтверждение отказа кредиторами от своего права требовать досрочное погашение долга. На основании этого агентство рассматривает данную часть долга в качестве долгосрочного. Источники ликвидности ООО «ЭкоНивы» в виде операционных денежных потоков, денежных средств и невыбранных кредитных линий достаточны для обслуживания краткосрочного долга, а также покрытия капитальных затрат. В оценке качественной ликвидности агентство отмечает консервативность политики размещения свободных денежных средств, отсутствие риска отказа в предоставлении дополнительного финансирования, а также устойчивую практику отсутствия дивидендных выплат. Агентство ожидает сохранение данной дивидендной практики в будущем. 

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачность структуры собственности группы, высокое качество корпоративного управления и стратегического обеспечения, а также развитую практику риск-менеджмента. Однако, оценка сдержана фактом отсутствия коллегиального исполнительного органа, а также коллегиального органа по управлению рисками. Компания не публикует нефинансовую информацию и годовой отчет в открытом доступе, что оказывает сдерживающее влияние на оценку транспарентности.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие