Москва, 18.02.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Казаньоргсинтез» на уровне ruAAА, прогноз по рейтингу развивающийся.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Казаньоргсинтез» (далее – «компания») обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями при наличии концентрации бизнеса, высокой оценкой рентабельности, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низкими корпоративными рисками. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны контролирующего акционера компании, ПАО «СИБУР Холдинг» (ruAAA, разв.).

Сохранение развивающегося прогноза по рейтингу компании обусловлено сохранением развивающегося прогноза по рейтингу ПАО «СИБУР Холдинг».

ПАО «Казаньоргсинтез» и ее дочерние компании занимаются производством нефтехимической продукции, основной товарной группой является полиэтилен.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Казаньоргсинтез».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск профиль отрасли. Компании химической отрасли имеют относительно низкий уровень просроченной задолженности по банковским кредитам по статистике Банка России и характеризуются умеренно высокими барьерами для входа из-за капиталоемкости производства и длительности сроков реализации инвестиционных проектов. Устойчивость к внешним шокам отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Оценка отражает наличие риска волатильности цен на полиэтилен и прочую конечную продукцию, а также риск волатильности цен на сырье.

Сильные рыночные и конкурентные позиции при наличии концентрации бизнеса. На компанию приходится более 20% выпуска полиэтилена в России, что соответствует второму месту после производственного комплекса «ЗапСибНефтехим», который также контролируется ПАО «СИБУР Холдинг» (далее вместе со всеми дочерними компаниями – «группа»). Оценка фактора несколько ограничена концентрацией компании на производстве полиэтилена, в частности на полиэтилен высокой плотности (HPDE) приходится около половины выручки. Также ПАО «Казаньоргсинтез» выпускает поликарбонаты, являясь единственным производителем в России. Агентство учитывает высокий уровень отраслевой диверсификации по компаниям-потребителям полиэтилена, среди которых сектор потребительских товаров и упаковки (FMCG), строительная отрасль, сельское хозяйство, медицинская промышленность, инженерная и дорожная инфраструктура. Позитивное влияние на оценку фактора оказывает также наличие у компании доступа к сырью группы, которое закрывает большую часть потребности производства ПАО «Казаньоргсинтез». Остальное сырье закупается у крупнейших нефтегазовых компаний.

Оценка концентрации бизнеса сдерживается тем, что производство компании осуществляется на единственном заводе в г. Казань. При этом основные средства ПАО «Казаньоргсинтез» застрахованы, в том числе от перерывов в производстве.     

Высокая оценка рентабельности. Рентабельность компании по EBITDA за 12 месяцев до 30.06.2025 (далее – «отчетный период») составила 25% (29% годом ранее). EBITDA компании в абсолютном выражении практически не изменилась за отчетный период г/г при росте выручки на 10%. На показатели компании продолжает оказывать давление неблагоприятная ценовая конъюнктура на рынке полиэтилена из-за профицита мощностей.

Низкая долговая нагрузка. На 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») отношение скорректированного долга компании к EBITDA за отчетный период составило 1х (0х годом ранее). Появление долговой нагрузки у компании было ожидаемо и обусловлено реализацией инвестиционной программы. Агентство ожидает продолжения роста показателя в ближайшие годы, но предполагает, что его значение не будет устойчиво превышать 2х. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA в отчетном периоде составило около 9х. Агентство ожидает, что значение показателя снизится в среднем до уровня около 4х в ближайшие годы.   

Высокая оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности отражает достаточность источников ликвидности для финансирования всех запланированных компанией трат на горизонте года от отчетной даты. Качественная оценка ликвидности отражает комфортный график погашения задолженности, прогнозируемость дивидендных платежей, отсутствие материального оттока денежных средств компании в виде выданных займов для финансирования крупнейших проектов группы.    

Низкие корпоративные риски. Агентство отмечает прозрачную структуру группы, наличие в структуре корпоративного управления Совета директоров, высокое качество стратегического обеспечения, риск-менеджмента и публичное раскрытие отчетности по МСФО. Сдерживающее влияние на оценку блока оказывает отсутствие в составе Совета директоров независимых членов и коллегиального исполнительного органа.

Оценка внешнего влияния

Компания является дочерним обществом ПАО «СИБУР Холдинг» (ruAAA, разв.). Необходимость оказания поддержки компании в настоящий момент отсутствует, однако агентство отмечает высокую способность материнской структуры к оказанию поддержки в случае необходимости и ее высокую заинтересованность в оказании этой поддержки. Последнее объясняется важностью ПАО «Казаньоргсинтез» в бизнес-модели группы как второго предприятия по объемам выпуска полиэтилена и высокой степенью операционной, в том числе технологической интеграции в процессы группы. Сбытовая политика компании предполагает реализацию продукции посредством агентского договора с группой, основная часть сырья компании потребляется от других компаний группы, в том числе через этиленовый трубопровод Нижнекамск - Казань. Поддержка компании может быть оказана в рамках открытого лимита кредитования от ПАО «СИБУР Холдинг», а также в рамках операционного денежного потока посредством гибкого управления условиями расчетов. На основании всего этого агентство выделяет по рейтингу компании сильный фактор поддержки со стороны собственников. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: +3 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает равную вероятность двух вариантов рейтинговых действий – сохранение или снижение кредитного рейтинга.

Регуляторное раскрытие