Москва, 24.02.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности АО «Саханефтегазсбыт» на уровне ruB+, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «Саханефтегазсбыт» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой оценкой рентабельности, высокой долговой нагрузкой при крайне высокой процентной нагрузке, низкой оценкой ликвидности и умеренно высоким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет сильный внешний фактор поддержки в связи с инфраструктурной значимостью компании для государства.

АО «Саханефтегазсбыт» является ключевым участником рынка нефтепродуктов Республики Саха (Якутия), занимающимся оптовой и розничной реализацией нефтепродуктов, оказанием услуг по приему, складским операциям, хранению и перевалке нефтепродуктов. Единственным акционером АО «Саханефтегазсбыт» является Министерство имущественных и земельных отношений Республики Саха (Якутия).  

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ АО «Саханефтегазсбыт».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Агентство выделяло два отраслевых сегмента при анализе компании – инфраструктура и оптовая торговля. У компании также есть сегмент розничной торговли (реализация топлива через сеть АЗС), однако в 2024 году он был убыточный, по итогам 2025 года ожидается нематериальный положительный финансовый результат. По этой причине показатели розничного сегмента были учтены агентством внутри сегмента оптовой реализации топлива.   

Сегмент инфраструктуры имеет наивысшую оценку риск-профиля отрасли по методологии агентства. Деятельность в рамках него представлена оказанием услуг по приему, складским операциям, хранению и перевалке нефтепродуктов. Компания владеет девятнадцатью нефтебазами, основная часть которых находится в удаленных труднодоступных регионах Республики Саха (Якутия) и обеспечивает потребности клиентов из добывающей, энергетической и коммунальных отраслей. Стабильный спрос на услуги нефтебаз, относительная гибкость регулирования тарифов, очень важная роль инфраструктурных объектов для обеспечения жизни в регионе позитивно влияют на уровень рейтинга.

Торговый сегмент имеет более низкую оценку риск-профиля по методологии агентства. Розничная реализация автомобильного топлива для компании является, как правило, убыточной – цены на АЗС косвенно регулируются комитетом по ценовой политике Республики Саха (Якутия) и занижены относительно экономически обоснованных значений, что является одной из мер социальной поддержки населения региона. Убытки розничного сегмента компенсируются прибылью в оптовом и инфраструктурном сегментах, то есть имеет место «перекрестное субсидирование» корпоративными клиентами розничных. Приобретение нефтепродуктов происходит по биржевым рыночным ценам, в результате регулирования конечных цен реализации в розничном сегменте компания подвержена существенному ценовому риску.

В сегменте оптовой торговли нефтепродуктами жесткое регулирование конечных цен реализации отсутствует, компания предлагает рыночные цены, в связи с чем наблюдается более высокий уровень конкуренции. На невысокую оценку устойчивости к внешним шокам влияет крайне низкая оборачиваемость запасов на нефтебазах в связи с их удаленным местоположением и неудовлетворительная платежная дисциплина некоторых крупных корпоративных клиентов компании. 

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Компания занимает близкое к монопольному положение на рынке услуг нефтебаз в регионе и является региональным лидером, гарантирующим поставщиком на рынках оптовой и розничной торговли нефтепродуктами. Республика Саха (Якутия) характеризуется высоким инвестиционным потенциалом, высокими среднедушевыми доходами населения, что позитивно влияет на рейтинг. Сдерживающие влияние на оценку фактора оказывает крайне высокий износ резервуарного парка компании и невысокая продуктовая диверсификация. Положительное влияние на уровень рейтинга оказывает отсутствие зависимости от ключевых покупателей и труднозаменимых поставщиков.

Низкая оценка рентабельности. EBITDA компании за 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») составила 2,9 млрд рублей (+41% г/г) при рентабельности по EBITDA в 11% (9% годом ранее). Рост показателей произошел в 1 полугодии 2025 года и был связан с ростом тарифов на услуги нефтебаз и снижением объемов убыточной розничной реализации топлива. Последнее было достигнуто за счет ужесточения контроля за ценами реализации топлива корпоративным клиентам, для которых оплата стала возможной только безналичным способом с использованием топливных карт. Часть убытков прошлых лет компании была сформирована из-за того, что некоторые корпоративные клиенты заправлялась на АЗС по «субсидируемым» розничным ценам. FFO компании за отчетный период был отрицательным, что объясняет отрицательное значение рентабельности по FCF. Агентство ожидает, что описанные выше меры приведут к продолжению роста EBITDA компании в прогнозном периоде, что позволит вывести показатель FFO в положительную область.

Высокая долговая нагрузка при крайне высокой процентной нагрузке. Отношение скорректированного долга компании на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период составило 5х (8,2х годом ранее). Покрытие процентных затрат показателем EBITDA за отчетный период составило 0,9х (1х годом ранее). Агентство отмечает, что у компании имеется потенциал снижения отношения скорректированного долга к EBITDA ниже 4х за счет наращивания показателя EBITDA. Снижение ключевой ставки Банка России будет оказывать позитивное влияние на оценку процентной нагрузки компании. При расчете скорректированного долга агентство вычитало из объема долга денежные средства компании без учета денежных средств с ограничением на целевое использование (капитальный грант на счете Управления федерального казначейства).  

Низкая оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности компании отражает слабое покрытие источниками ликвидности компании необходимых погашений долговых обязательств на горизонте года от отчетной даты. Качественная оценка ликвидности компании отражает наличие пика погашения в течение одного года после отчетной даты. Долговой портфель компании представлен преимущественно кредитами одного банка с государственным участием и бюджетными кредитами от Министерства финансов Республики Саха (Якутия). Лимиты кредитования у прочих кредиторов отсутствуют. По информации агентства компания ранее обращалась к Правительству Республики Саха (Якутия) за проведением реструктуризации бюджетных кредитов. В настоящий момент просроченные обязательства у компании отсутствуют.

Умеренно высокий уровень корпоративных рисков. Негативное влияние на оценку блока оказывает низкая степень транспарентности компании, обусловленная недостаточным качеством подготовки финансовой отчетности компании. Положительное влияние на оценку блока факторов оказывает прозрачная структура собственности и наличие в структуре корпоративного управления совета директоров. 

Оценка внешнего влияния

АО «Саханефтегазсбыт» входит в перечень системообразующих предприятий России. Компания выполняет критически важную социальную функцию для населения Республики Саха (Якутия) и экономики региона, обеспечивая ее топливную и энергетическую безопасность, координируя доставку нефтепродуктов в удаленные арктические районы в период короткой навигации. По совокупности критериев инфраструктурной значимости для государства агентство выделяет по рейтингу компании сильный фактор поддержки.  

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB-

Оценка внешнего влияния: +2 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие