Москва, 10.03.2026

Резюме

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети Урал» до уровня ruAAА и изменил прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA+ с позитивным прогнозом.

Повышение кредитного рейтинга продиктовано последовательным поддержанием долговой нагрузки на низком уровне на длительном промежутке времени и ожидаемым существенным ростом финансовых показателей в среднесрочной перспективе на фоне индексации тарифов и оказания услуг технологического присоединения, который позволит компании сохранить комфортный уровень долговой нагрузки.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Россети Урал» обусловлен максимальной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями рентабельности и ликвидности, низкой долговой нагрузкой и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет умеренный внешний фактор поддержки со стороны собственника (ПАО «Россети»).

ПАО «Россети Урал» (далее – компания) – одна из дочерних компаний ПАО «Россети», осуществляющих передачу и распределение электроэнергии по линиям электропередачи, а также технологическое присоединение новых потребителей к электросетевому комплексу. Компания эксплуатирует 162,95 тыс. км кабельных и воздушных ЛЭП с подстанциями общей мощностью 46,11 тыс. МВА в Пермском крае, Свердловской и Челябинской областях. Компания является естественной монополией в регионах присутствия. Доля рынка на территории присутствия по передаче электроэнергии – 81%.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Россети Урал».

Обоснование рейтинга

Максимальная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Компания. Уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями в электросетевой отрасли ниже среднерыночного, устойчивость электросетевого бизнеса к внешним шокам высокая. Кроме того, отрасль обладает очень высокими барьерами для входа новых компаний, вероятность появления нового конкурента минимальна.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Позитивное влияние на уровень рейтинга оказывает высокий среднедушевой доход на человека в регионах, где Компания ведет свою деятельность. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют: доля крупнейшего контрагента в структуре выручки составляет около 17%, нет зависимости от труднозаменимых поставщиков или подрядчиков. Производственные активы Компании в сильной степени распределены географически, в связи с чем концентрация активов не наблюдается. Вместе с тем, ограничивает оценку рыночных и конкурентных позиций нейтральный по бенчмаркам агентства уровень физического износа электросетевого оборудования.

Низкая долговая нагрузка при комфортном покрытии процентных платежей. По расчетам агентства отношение скорректированного долга к показателю LTM EBITDA на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») составляет 1,6х (1,3х на 30.06.2024). Агентство ожидает дальнейшего снижения показателя долговой нагрузки на горизонте года от отчетной даты в связи с отсутствием планов Компании по привлечению значительных объемов долга, а также ростом EBITDA, обусловленным успешной тарифной кампанией и ростом выручки от технологического присоединения. В отчетном периоде покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 3,6х (годом ранее – 5,6х), что отражает устойчивые позиции компании, согласно бенчмаркам агентства. Агентство ожидает улучшения процентного покрытия на горизонте года от отчетной даты ввиду постепенного смягчения ДКП со стороны регулятора, что позитивно отражается на уровне кредитоспособности компании на фоне высокой доли обязательств с плавающей ставкой.

Высокий уровень ликвидности. На горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток Компании с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, выплату дивидендов. Рисков качественной оценки ликвидности не выявлено: в Компании утверждена дивидендная политика, кредитный портфель диверсифицирован в достаточной мере, пиков погашений долга не наблюдается.

Высокая маржинальность. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 17% (годом ранее – 19%). Агентство прогнозирует, что рентабельность вырастет до уровня выше 20% на горизонте года от отчетной даты ввиду опережающих темпов роста EBITDA над выручкой. Компания не подвержена валютным рискам ввиду полностью номинированного в рублях долга и отсутствия существенных издержек, зависящих от колебаний валютных курсов.

Низкий уровень корпоративных рисков. Высокая оценка качества корпоративного управления отражает наличие в Компании Совета директоров с независимыми членами, а также Правления. Стратегические планы Компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Кроме того, агентство позитивно отмечает высокий уровень риск-менеджмента, а также страхование имущества в компании с высоким рейтинговым классом.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность оказания финансовой поддержки со стороны собственника (далее – «ПС») как умеренно высокую, так как Компания обладает высокой значимостью для ПС и её дефолт несет репутационные риски. Высокий финансовый потенциал ПС (ruAAA, стаб.), в совокупности с умеренно высокой вероятностью оказания поддержки приводят к выделению умеренного внешнего фактора поддержки со стороны собственника.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAA+

Оценка внешнего влияния: +1 ступень к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие