Москва, 20.03.2026

«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям класса «А», планируемым к выпуску ООО «СФО Синара Секьюр», на уровне ruAAA.sf (EXP). Ожидаемый рейтинг инструмента структурированного финансирования отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к закрепленной эмиссионной документацией дате погашения инструментов.

Параметры выпуска:

Эмитент

Эмитент имеет ограниченную правоспособность с учетом статуса специализированного финансового общества в соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и положений его Устава. Исключительными целями и предметом деятельности эмитента является приобретение имущественных прав требовать исполнения от должников уплаты денежных средств по обязательствам, включая будущие обязательства, и осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Учредителем эмитента является некоммерческая организация (фонд), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Отсутствие выгодоприобретателей у фонда и независимый от оригинатора единоличный исполнительный орган эмитента обеспечивают отсутствие юридического контроля над эмитентом со стороны оригинатора.

Оригинатор

Оригинаторами портфеля являются АО Банк Синара (далее – банк) и АО «Газэнергобанк». Доля секьюритизируемого портфеля составляет более 30% от совокупного портфеля потребительских кредитов АО Банк Синара по состоянию на 31.01.2026. Рейтингуемая сделка является первым выпуском облигаций, размещаемым в рамках сделки секьюритизации потребительских кредитов банка.

АО Банк Синара является средним по размеру активов банком, специализирующемся на расчётно-кассовом обслуживании, кредитовании и брокерских услугах для физических и юридических лиц, операциях на валютной и фондовой бирже, межбанковском кредитовании, а также предоставлении услуг в качестве организатора. В 2015 году банк выбран санатором АО «Газэнергобанк».

Временной горизонт кредитования дает достаточную статистику для оценки качества кредитной политики. Банк располагает обширной филиальной сетью, географически соответствующей местам проживания заемщиков. Бизнес-процессы по выдаче и обслуживанию кредитов, а также взысканию просроченной и дефолтной задолженности оцениваются агентством как соответствующие рыночным стандартам. Процедуры обслуживания, предоставляемые сервисным агентом в лице АО Банк Синара, заемщиков, кредиты которых вошли в секьюритизируемый портфель, не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских кредитов АО Банк Синара. Информационные системы АО Банк Синара позволяют вести раздельный учет задолженности по собственному и секьюритизируемому портфелю и автоматически строить необходимые для подготовки, обслуживания и мониторинга сделки отчеты. При моделировании денежных потоков по сделке агентство не применяло негативных корректировок к поступлениям от портфеля, связанных с процессами сервисного агента (АО Банк Синара).

Функции резервного сервисного агента выполняет АО «ТБанк» (ruAA, стабильный). Эмиссионной документацией предусмотрено, что в случае отсутствия договора с сервисным агентом, задержки в предоставлении сервисным агентом ежемесячных отчетов, отзыва (или приостановления) лицензии (разрешения) на осуществление сервисным агентом банковских операций, а также принятия арбитражным судом заявления о признании сервисного агента несостоятельным (банкротом), начнется ускоренная амортизация.

Обеспечение

Предметом залога по облигациям будут выступать уступаемые эмитенту перед размещением облигаций денежные требования по кредитным договорам потребительского невозобновляемого необеспеченного кредитования, заключенным с физическими лицами (далее – потребительские кредиты), в том числе денежные требования по уплате суммы непогашенного основного долга и начисленных процентов за пользование кредитом и денежные требования по договору банковского залогового счета.  Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по потребительским кредитам.

Для присвоения рейтинга банком был предоставлен детальный реестр потребительских кредитов объемом 9,3 млрд руб. по состоянию на 01.03.2026 (далее – предварительный портфель, дата анализа), из которого агентство с целью моделирования денежных потоков случайным образом отобрало кредиты на общую сумму остатка основного долга 9 млрд руб. (далее – секьюритизируемый портфель).

Все рассмотренные кредиты по состоянию на дату анализа соответствуют критериям отбора портфеля, указанным в эмиссионной документации. Агентство оценивает количество выявленных ошибок в данных реестра относительно первичной кредитной документации как допустимое и рассматривает предоставленные данные по кредитам как достоверные для осуществления рейтингового анализа. Результаты проведенного аудита портфеля были учтены в моделировании денежных потоков по сделке. Кроме того, банк предоставил агентству подробные исторические данные по совокупному портфелю потребительских кредитов за период с 2023 года по январь 2026 года в разбивке по кредитным продуктам в формате винтажного отчета, исторические данные по проведенным сделкам реструктуризации кредитов и статистику взыскания просроченной и дефолтной задолженности.

Эмитент перед размещением приобретет портфель потребительских кредитов банка на общую сумму, с учетом начисленных процентов, не более 9,2 млрд руб. В соответствии с заключаемым договором уступки приобретение эмитентом потребительских кредитов может происходить с учетом премии или дисконта к остатку основному долгу по кредиту в зависимости от целевых показателей доходности портфеля, заложенных АО Банк Синара в рамках сделки.  Оплата уступки будет произведена за счет средств, которые эмитент привлечет при размещении облигаций старшего и младшего траншей. Облигации младшего субординированного транша класса «Б» приобретаются АО Банк Синара.

Общие характеристики портфеля секьюритизируемых активов

Секьюритизируемый портфель характеризуется высокой гранулярностью. На долю 50 крупнейших кредитов приходится 1,4% совокупного остатка основного долга, на долю ста крупнейших кредитов – 2,6%. Средний остаток основного долга по кредитам составляет 554,9 тыс. руб., общее количество кредитов в секьюритизируемом портфеле превышает 16 тыс. Критерии отбора портфеля не позволяют включать в портфель кредиты, остаток основного долга по которым на дату уступки составляет менее 0,01 млн руб. Высокий уровень гранулярности портфеля оценивается агентством позитивно.

Средневзвешенная ставка кредитов в предварительном портфеле составляет 18,3% годовых. Поскольку покупная цена по портфелю может учитывать премию или дисконт к остатку основного долга по уступаемому портфелю эмиссионная документация предусматривает ограничение по минимальной средневзвешенной доходности такого портфеля на уровне 18,5% годовых, при этом при снижении до этого значения по сделке начинается ускоренная амортизация облигаций, предполагающая приостановку выплаты плавающего дохода по младшему классу облигаций и направление свободных денежных средств на погашение номинала старшего класса облигаций. Доходность по потребительскому кредиту в портфеле, исчисляемая в процентах годовых, рассчитывается на основе балансового остатка основного долга по такому кредиту с учетом премии или дисконта, а также с учетом суммы полученных платежей в счет исполнения заемщиком обязательств по кредитному договору (погашение основного долга и начисленных процентов) за предшествующий месяц.

Средневзвешенный срок кредитов с даты выдачи составляет 16 месяцев по состоянию на дату анализа, средневзвешенный срок до погашения – 41,5 месяца.

В региональной структуре пула крупнейшую долю в остатке непогашенного основного долга занимают заемщики, проживающие в Свердловской области (28,6%), Тюменской области, Ямало-Ненецком автономном округе и Ханты-Мансийском автономном округе (5,4%), г. Санкт-Петербург (4,6%) и г. Москва (4,2%). Доля каждого из оставшихся регионов не превышает 4% от остатка основного долга. На 5 крупнейших регионов приходится 46,7% от остатка задолженности по состоянию на дату анализа, на 10 регионов – 61,3%. Агентство не вводило дополнительных корректировок на корреляцию вероятности дефолта заемщиков по региональному признаку.

Кредитное качество портфеля

Текущее кредитное качество портфеля секьюритизируемых активов оценивается как приемлемое: по 75% заемщиков, включенных в портфель, никогда не было исторической просроченной задолженности по любым кредитным продуктам, включая продукты банка (на дату выдачи кредита), превышающей 30 дней. Кроме того, в портфеле отсутствуют кредиты с наличием в истории обслуживания льготного периода выплаты задолженности (кредитных каникул), а также кредиты, по которым когда-либо допускалась просроченная задолженность, превышающая 30 дней.

Кредитная нагрузка заемщиков оценивается агентством как умеренная. Средневзвешенное соотношение ПДН в секьюритизируемом портфеле составляет 48%.

По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов, входящих в залоговый портфель, на годовом горизонте с даты выдачи кредитов без учета корректировки на макрофазу, не превышает 7,9%. Также агентство проводило расчеты с учетом двукратного роста значений дефолтности в период кризиса в соответствии с методологией. При расчете вероятности дефолта потребительских кредитов агентство использовало консервативные предпосылки, учитывающие данные худших винтажей с 2020 года и предполагающие возможное ухудшение кредитного качества портфеля.

Эмиссионная документация предусматривает триггер на долю реструктурированных и дефолтных кредитов в размере 6% от остатка основного долга секьюритизированого портфеля, в случае превышения указанного уровня по сделке начинается ускоренная амортизация.

Револьверный период

Выпуском предусмотрены ежемесячные купонные выплаты. В сделке присутствует револьверный период, который составляет 14 расчетных периодов с даты начала размещения облигаций при отсутствии реализации дополнительных триггеров, свидетельствующих об ухудшении качества портфеля или кредитоспособности основных участников сделки, в более короткий период. В револьверный период поступления по основному долгу от портфеля направляются на приобретение у оригинаторов новых прав требований.

Агентство закладывало предпосылку о соответствии основных характеристик новых кредитов характеристикам первоначального уступленного портфеля в соответствии с критериями прав требования, установленными эмиссионной документацией, и отдельно тестировало пополнение пула новыми кредитами с минимально допустимой процентной ставкой, скорректированной на риски роста доли кредитов с кредитными каникулами.

При моделировании погашения кредитов, входящих в секьюритизируемый портфель, агентство, помимо контрактных дат погашения, учитывало исторические показатели темпов срочного и досрочного погашения задолженности по потребительским кредитам (оборачиваемости). Базовое значение месячного коэффициента оборачиваемости составило около 3%.

Текущие темпы выдачи и структура кредитного портфеля физических лиц банка позволяют оценивать способность оригинатора пополнять секьюритизируемый пул в револьверный период как достаточную.

В сделке предусмотрено наличие представителя владельцев облигаций, который до момента уступки верифицирует соответствие уступаемого портфеля части квалификационных требований и имеет право запросить у эмитента любую дополнительную информацию о состоянии портфеля. Контроль за соблюдением триггеров начала плановой и ускоренной амортизации, а также за основаниями для наступления досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев возложен на представителя владельцев облигаций.

Меры кредитного усиления

Суммарная доля кредитного усиления сделки без учета избыточного спреда (младший транш облигаций, резервный фонд и соглашение о поручительстве) составит более 26% от секьюритизируемого портфеля, что оценивается агентством как высокий уровень кредитной поддержки сделки и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

В рамках сделки предусмотрено кредитное усиление в размере 20,1% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля. Кредитное усиление будет сформировано младшим субординированным траншем облигаций класса Б (в размере 20%), планируемым к выкупу банком, дата погашения которого наступает после даты погашения старшего транша облигаций класса А, а также путем предоставления эмитенту поручительства со стороны АО «Газэнергобанк» по исполнению заемщиками своих обязательств по потребительским кредитам (в размере 0,1%).

Дата погашения младшего транша облигаций класса Б наступает после даты погашения облигаций старшего транша облигаций класса А. По условиям сделки не допускается досрочное погашение младшего транша из поступлений по основному долгу кредитов до погашения рейтингуемого облигационного выпуска, за счет чего уровень кредитной поддержки увеличивается по мере амортизации портфеля базовых активов. Кроме того, в случае снижения уровня перепокрытия рейтингуемого транша недефолтными базовыми активами с учетом средств на залоговом счете ниже 125% начинается плановая амортизация по сделке, а при достижении уровня перепокрытия 120% – ускоренная амортизация. Перепокрытие обеспечением позволяет абсорбировать дефолты кредитов в пуле, поддерживая денежный поток как процентных поступлений, так и поступлений по основному долгу по портфелю.

Залоговый счет эмитента, на который будут поступать средства от заемщиков, открыт в ПАО «Совкомбанк» (ruAA, стабильный). Резервный фонд по сделке будет сформирован на залоговом счете к дате начала размещения в размере не менее 8,5% от совокупного номинала облигаций за счет кредита от банка-оригинатора. Резервный фонд может амортизироваться при соблюдении предусмотренных эмиссионной документацией условий амортизации резервного фонда, при этом его размер на начало каждого расчетного периода должен составлять не менее 8,5% от совокупного непогашенного номинала облигаций, но не менее 5 млн руб.

Агентство оценивает номинальное превышение процентных поступлений по секьюритизируемому портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений кредитов) над купонными платежами и операционными расходами эмитента на уровне свыше 5% годовых от остатка основного долга по портфелю. В расчете данного показателя были также учтены проценты, выплачиваемые банком залогового счета эмитенту, начисляемые на остаток денежных средств в соответствии с условиями заключенного договора. При этом агентство ожидает, что показатель может снизиться в течение револьверного периода, в случае замещения первоначального портфеля новыми кредитными траншами с более низкими ставками, а также из-за снижения ключевой ставки Банка России. Величина превышения процентных доходов над процентными расходами также оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.

Результаты моделирования

С учетом обозначенных выше основных предпосылок агентство провело с помощью метода Монте-Карло имитационное моделирование денежных потоков по сделке и получило следующие результаты:

Вероятность дефолта, накопленная к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 1,11%

Вероятность дефолта по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,56%

Ожидаемые потери, накопленные к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,14%

Ожидаемые потери по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,11%

Результаты стресс-тестирования

Ожидаемый кредитный рейтинг облигаций ООО «СФО Синара Секьюр» класса «А» показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. Агентство исходит из предпосылки, что в период кризиса происходит увеличение вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижение темпов оборачиваемости ссуд.

Кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигаций ООО «СФО Синара Секьюр» класса «А» может отличаться от настоящего ожидаемого кредитного рейтинга в случаях:

• внесения агентством изменений в методологию присвоения кредитных рейтингов, непосредственно относящуюся к инструменту структурированного финансирования;
• отличия фактических параметров размещения облигаций ООО «СФО Синара Секьюр» класса «А» от заявленных агентству планов на этапе присвоения ожидаемого кредитного рейтинга;
• прочих существенных изменений, способных привести к изменению кредитного рейтинга в соответствии с методологией присвоения кредитных рейтингов, относящейся к инструменту структурированного финансирования.

Регуляторное раскрытие