Москва, 24.03.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности АО «ЗАСЛОН» на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ЗАСЛОН» обусловлен умеренно сильным бизнес-профилем, комфортной долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности, комфортной рентабельностью и низкими корпоративными рисками.

АО «ЗАСЛОН» (далее – «группа») является частной инженерной компанией, осуществляющей разработку и производство специализированного электронного оборудования для различных отраслей машиностроения, средств наземного аэродромного обслуживания и медицинского диагностического оборудования. Группа также реализует проект по разработке и производству СВЧ монолитных микроволновых интегральных систем, запущенный в 2022 году, с максимальной ориентацией на использование российских технологий, компетенций и технологических процессов.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО АО «ЗАСЛОН».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный бизнес-профиль. В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает достаточно высокие барьеры для входа на рынок и умеренную устойчивость к внешним шокам, обусловленные особенностями технической части продукции, требующей длительного периода научных разработок и значительного вложения собственных средств. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются на высоком уровне. По оценкам агентства, объем контрактной базы обеспечивает группу выручкой более трех лет. Обладая глубокой научной и технической экспертизой, группа является лидером в сегменте разработки и производства специализированного оборудования.

Оценку по концентрации бизнеса ограничивает высокая концентрация производственных активов. Тем не менее, страхование производственного оборудования, а также обеспечение мер дополнительной безопасности снижают риски остановки производства.

Комфортная долговая нагрузка. Долговой портфель группы состоит преимущественно из обязательств по аренде офисных и производственных площадей, а также облигационного выпуска, который планируется к погашению в апреле 2026 года. Отношение долга с учетом арендных обязательств к EBITDA LTM на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») составляло 2.1х. Уровень покрытия процентных расходов показателем EBITDA LTM составлял 4.7х на отчетную дату. Агентство ожидает сохранения показателей долговой нагрузки вблизи текущих метрик в среднесрочной перспективе.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность оценивается агентством на высоком уровне. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности также имеет высокую оценку согласно методологии агентства. В группе формализована дивидендная политика, определены четкие критерии расчета дивидендных выплат. На качественную оценку ликвидности позитивное влияние оказывает комфортный график погашения текущих долговых обязательств и отсутствие рисков рефинансирования.

Комфортная рентабельность. Группа демонстрирует стабильный рост выручки год-к-году за счет роста портфеля заказов. Группа предполагает усилить свои позиции в отдельных сегментах рынках, что позволит заметно улучшить показатели рентабельности за счет последовательного исполнения действующих контрактов. За период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») рентабельность по EBITDA составляла 11% (15% за аналогичный период предыдущего года), что оценивается на умеренно высоком уровне по бенчмаркам агентства для отрасли. Снижение рентабельности в отчетном периоде было обусловлено ростом сырьевой составляющей себестоимости по причине закупок комплектующих. На оценку рентабельности также влияет наличие валютной составляющей себестоимости, что, по мнению агентства, не окажет негативного влияния на финансовую устойчивость группы. Фокус на полном замещении импортных комплектующих отечественными аналогами позволит минимизировать валютные риски в будущем. В целом, агентство ожидает восстановления рентабельности на высоком уровне в среднесрочной перспективе.

Низкие корпоративные риски. Агентство оценивает качество корпоративного управления на умеренно высоком уровне. Давление на оценку оказывает отсутствие формализованного коллегиального исполнительного органа (Правления). Тем не менее, система принятия стратегических и оперативных решений строго определена внутренними документами. Агентство положительно оценивает качество стратегического планирования: финансовые прогнозы формируются на основе реалистичных показателей и являются, по мнению агентства, достижимыми. Качество риск-менеджмента находится на умеренно высоком уровне. Отсутствие выделенного подразделения, в функции которого входит управление рисками, оказывает сдерживающее влияние на оценку фактора. Давление на оценку транспарентности бизнеса оказывает отсутствие публикации дополнительного объема информации помимо обязательной к раскрытию, что напрямую связано со спецификой деятельности группы. Среди факторов, влияющих на оценку транспарентности, выделяется оценка аудитора группы, которая была снижена из-за негативного информационного фона. При этом, агентство не видит рисков нерепрезентативности отчетности группы.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие