Москва, 09.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» присвоил рейтинг кредитоспособности ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» на уровне ruAА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, высокими рыночными и конкурентными позициями, комфортными показателями рентабельности, низкой долговой нагрузкой, при среднем покрытии процентных платежей, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет умеренный фактор поддержки за степень инфраструктурной значимости.

ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» (далее – «Группа») является одним из крупнейших в мире производителей титана, имеющим полный технологический цикл от переработки сырья до выпуска готовых изделий.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА».

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Производство титана характеризуется высокими барьерами для входа в отрасль ввиду крайне высокой капиталоемкости производства и наличия требований по сертификации продукции. Оценка устойчивости Группы к внешним шокам учитывает зависимость продаж титана от спроса в авиакосмической отрасли. Группа показывает значительную устойчивость и способность к адаптации в рамках внешнеэкономической нестабильности.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа является крупнейшим российским титановым холдингом. Портфель Группы в разрезе видов продукции имеет высокую диверсификацию. Группа также демонстрирует высокую долю продукции с высокой добавленной стоимостью в своем портфеле. При оценке рыночных и конкурентных позиций Группы агентство положительно оценивало фактор себестоимости в силу конкурентной стоимости производства.

Агентство отмечает, что бизнес-профиль Группы характеризуется высокой диверсификацией клиентов и поставщиков, зависимость от труднозаменимых поставщиков не выявлена. Основная производственная площадка Группы располагается в г. Верхняя Салда, при этом оценка фактора концентрации активов частично нивелируется наличием страховой защиты и широкой сетью кооперации.

Высокая рентабельность. Рентабельность по EBITDA за отчетный период превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. Однако, снижение чистого денежного потока в отчетном периоде оказало давление на рентабельность по FCF. Агентство допускает, что в краткосрочной перспективе показатели рентабельности могут оставаться под давлением, но ожидает, что в среднесрочной перспективе уровни рентабельности Группы восстановятся вслед за «оживлением» спроса на продукцию.

Низкая долговая нагрузка, при среднем покрытии процентных платежей. По расчетам агентства, на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») отношение чистого долга, скорректированного на арендные обязательства, к EBITDA за отчетный период составило 1,3х, что ниже бенчмарка агентства в размере 1,5х для максимальной оценки. Агентство ожидает сохранения оценки фактора долговой нагрузки Группы в прогнозных периодах на максимальном уровне. Группа является экспортером, в связи с чем подвержена риску укрепления курса рубля, волатильность курса рубля в отчётном периоде не оказала значимого влияния на ее уровень долговой нагрузки. Процентная нагрузка оценивается агентством как умеренная, на отчетную дату соотношение EBITDA к процентным расходам составляло 2,3х. В среднесрочной перспективе снижению процентных затрат будет способствовать смягчение денежно-кредитных условий.

Высокая оценка ликвидности.  Уровень прогнозной ликвидности оценивается позитивно: на горизонте года от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток Группы до вычета процентов с учетом остатка денежных средств и доступных кредитных линий полностью покрывает все направления ликвидности. Качественные характеристики ликвидности Группы также оцениваются агентством позитивно: отсутствуют пики погашения по долговому портфелю, структура портфеля по кредиторам диверсифицированная.

Низкий уровень корпоративных рисков. Группа обладает высоким уровнем стратегического и операционного планирования и управления. В Группе сформирован совет директоров с независимыми членами, при совете директоров действуют комитеты. При этом, определенное сдерживающее влияние на данный блок оказывает отсутствие формализованного коллегиального исполнительного органа. Уровень транспарентности оказывает поддержку рейтингу Группы. Достаточность страхового покрытия и подходы к риск-менеджменту оцениваются агентством на высоком уровне.

Оценка внешнего влияния

Степень инфраструктурной значимости оценивается как высокая при этом степень влияния государства низкая. Прецеденты оказания существенной прямой помощи со стороны государства отсутствуют, прямой потребности в помощи со стороны государства не выявлено. Вышеприведенная информация обуславливает применение агентством к уровню кредитного рейтинга Группы умеренного фактора внешней поддержки за степень инфраструктурной значимости.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: +1 ступень к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие