Москва, 16.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «ЯТЭК» на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «ЯТЭК» обусловлен сильным риск профилем отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, комфортной долговой нагрузкой при умеренной процентной нагрузке, высоким уровнем рентабельности, удовлетворительной оценкой ликвидности, а также высокой оценкой блока корпоративных рисков. 

ПАО «ЯТЭК» (далее – «Компания») - независимая газодобывающая компания, занимающаяся разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа, жидких углеводородов и газового конденсата. Все месторождения и лицензионные участки ЯТЭК расположены в Республике Саха (Якутия). Поставки жидких углеводородов и газового конденсата помимо Якутии осуществляются в 12 регионов РФ.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «ЯТЭК».

Обоснование рейтинга

Сильный риск профиль отрасли обусловлен относительно стабильным спросом на углеводороды, в том числе природный газ, который является наиболее экологичным ископаемым топливом и без которого невозможен переход к углеродно-нейтральной экономике. Практически половина выручки Компании приходится на реализацию газа внутри Республики Саха (Якутия). Ценовой риск реализации природного газа в России во многом минимизирован, так как цены     регулируются Правительством РФ. Продажа Компанией жидких углеводородов осуществляется преимущественно без привязки цен к международным бенчмаркам, что нивелирует риски волатильности на мировых рынках. Барьеры для входа в отрасль оцениваются агентством на максимальном уровне. Компания является монополистом в части снабжения природным газом потребителей на территории региона. Также агентство отмечает ограниченный уровень конкуренции на региональном рынке газового конденсата и сжиженных углеводородных газов (СУГ) из-за удаленности географического расположения региона. При этом большая часть газового конденсата поставляется за пределы Республики Саха (Якутия).

Средние рыночные и конкурентные позиции. Компания характеризуется низким объемом добычи углеводородов по бенчмаркам агентства. Доля ЯТЭК в добыче газа в 2025 г. составила менее 1% в РФ, а суточная добыча находится на уровне 0,03 млн б.н.э. При этом агентство позитивно учитывает в оценке близость расположения активов Компании к основным рынкам сбыта природного газа. Обеспеченность запасами углеводородов оценивается на максимальном уровне по бенчмаркам агентства.

Основным добывающим активом Компании является Средневилюйское месторождение, на которое приходится 100% текущей добычи. Агентство принимает во внимание диверсификацию добычи Компании по разным продуктивным горизонтам внутри этого месторождения, что позволяет оценивать фактор концентрации бизнеса на среднем уровне. Реализация природного газа Компании конечным потребителям в Республике Саха (Якутия) производится через АО «Сахатранснефтегаз», которое контролируется Министерством имущественных и земельных отношений региона. Труднозаменимые поставщики в деятельности Компании выявлены не были.  

Высокий уровень рентабельности. На фоне индексации тарифов на газ EBITDA margin Компании за период 30.06.2025 LTM (далее – «отчетный период») составила 39% (36% годом ранее), что превышает отраслевые бенчмарки агентства для максимальной позитивной оценки.  Принимая во внимание низкую себестоимость добычи, монопольный статус в регионе присутствия и ограниченную чувствительность выручки Компании к мировой конъюнктуре на энергоносители агентство не ожидает снижения показателя на горизонте двух лет.  Вместе с тем, сдерживающее влияние на оценку блока оказывает показатель FCF margin ввиду высокого объема поддерживающих капитальных затрат Компании.

Комфортная долговая нагрузка при умеренной процентной нагрузке. Отношение чистого долга Компании на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период сократилось с 2,1х до 2,0х благодаря росту EBITDA на 11% г/г. Агентство ожидает сохранения позитивной динамики EBITDA в прогнозном периоде, в том числе за счет реализации новых проектов по монетизации газа, что будет способствовать дальнейшему снижению долговой нагрузки на горизонте двух лет. В то же время общую оценку фактора ограничивает показатель Долг/(FFO-Capex) ввиду значительного объема поддерживающих капитальных затрат Компании.

На фоне сохранения высоких процентных ставок во второй половине 2024 г. и первой половине 2025 г. покрытие процентных платежей показателем EBITDA Компании за отчетный период снизилось и составило 3,3х (4,3х годом ранее). При этом в прогнозном периоде агентство ожидает стабилизации показателя благодаря развороту тренда ДКП Банка России начиная с второй половины 2025 г. При расчете процентных платежей агентство использовало корректировку на фактически полученные процентные доходы Компании.

Удовлетворительная оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности Компании отражает достаточность собственных средств вместе с невыбранными кредитными лимитами для покрытия капитальных затрат и обслуживания долга на горизонте года от отчетной даты. Качественная оценка ликвидности отражает наличие пика погашения по долгу Компании в 2027 г.

В конце 2025 г. конечным бенефициаром Компании было принято решение о приостановке проекта «Якутский СПГ», чтобы сосредоточиться на новом направлении монетизации газа, связанном с обеспечением энергией цифровых и высокотехнологичных производств на территории региона. Реализация таких проектов будет осуществляться партнерами Компании, заинтересованными в долгосрочных поставках газа для объектов распределенной генерации и развитии цифровой инфраструктуры. В рамках этих проектов участие Компании будет ограничено поставками газа. Исходя из заключенных в настоящий момент соглашений агентство не ожидает материального оттока денежных средств за периметр Компании или значительного роста капитальных затрат на обустройство месторождений, так как дополнительные поставки газа во многом способны обеспечиваться уже построенной инфраструктурой.

Высокая оценка блока корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности Компании, наличие в системе корпоративного управления Совета директоров, трое из его членов являются независимыми. Степень транспарентности оценивается на высоком уровне: помимо финансовой отчетности по МСФО Компания публикует значительный объем информации в открытых источниках. Агентство умеренно позитивно оценивает качество риск-менеджмента компании.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruA-.

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие