Москва, 08.05.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «НК «Роснефть» на уровне ruAАА. Прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НК «Роснефть» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, комфортным уровнем долговой нагрузки, высоким уровнем ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет фактор поддержки в связи с сильным влиянием со стороны собственника и сильной степенью инфраструктурной значимости для государства. 

ПАО «НК «Роснефть» - одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности по МСФО ПАО «НК «Роснефть» (далее вместе с дочерними компаниями – «группа»).

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск профиль отрасли. Устойчивость к внешним шокам нефтедобывающей отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть. Барьеры для входа в отрасль группы оцениваются агентством как высокие.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Группа является крупнейшей нефтедобывающей компанией России по объемам добычи и доказанным запасам. По итогам 2025 года (далее – «отчетный год») объем добычи жидких углеводородов группы составил 181,1 млн тонн (184,0 млн тонн в 2024 году), объем добычи газа – 79,6 млрд куб. метров (87,5 млрд куб. метров в 2024 году), что оценивается на максимальном уровне по бенчмаркам агентства. Финансовые результаты группы определяются преимущественно сегментом добычи жидких углеводородов. Объем доказанных запасов углеводородов группы на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») обеспечивает ей около 20 лет добычи на достигнутых уровнях.

В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости группы от ключевых покупателей и труднозаменяемых поставщиков, а также низкую концентрацию производственных активов.

Высокая рентабельность. В 2025 году выручка группы сократилась до 8,3 трлн руб. по сравнению с 10,1 трлн руб. годом ранее на фоне снижения мировых цен на нефть, расширения дисконтов на российскую нефть, укрепления курса рубля, ограничений добычи в рамках соглашения ОПЕК+. За аналогичный период показатель EBITDA сократился с 3 трлн руб. до 2,2 трлн руб. вследствие дополнительного негативного влияния роста тарифов естественных монополий, которые опережали инфляцию, а также террористических атак на объекты нефтяной инфраструктуры: НПЗ, хранилища, АЗС, терминалы, нефтепроводы. В результате данных факторов рентабельность группы по EBITDA за отчетный год сократилась до 26% по сравнению с 30% в 2024 году, но данное значение рентабельности по-прежнему оценивается как высокий уровень по бенчмаркам агентства. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе рентабельность группы останется выше бенчмарков агентства, при этом показатель EBITDA увеличится, в частности, за счет роста мировых цен на нефть относительно уровней 2025 года, а также постепенного сокращения дисконтов.  

Комфортный уровень долговой нагрузки. Отношение скорректированного (по методологии агентства) долга к EBITDA группы на отчетную дату составило 2,2х. При расчете скорректированного долга учитывалась задолженность по предоплатам по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов, высоколиквидные финансовые активы (в том числе денежные средства, депозиты и высоконадежные облигации, скорректированные на банковский сегмент группы). Повышение долговой нагрузки на отчетную дату по сравнению с 1,5х на 31.12.2024 было обусловлено главным образом сокращением показателя EBITDA. В среднесрочной перспективе агентство не ожидает роста долга компании в абсолютном выражении, при этом уровень долговой нагрузки будет снижаться вследствие роста показателя EBITDA.

Группа исторически характеризуется высоким объемом депозитов и ликвидных финансовых вложений, поэтому процентные доходы по ним частично компенсируют процентные расходы по долгу группы на фоне высокой ключевой ставки Банка России. В этой связи агентство учло денежные процентные доходы группы в оценке фактора процентной нагрузки. Покрытие чистых процентных платежей показателем EBITDA за отчетный период составило 2,6х (5,5х годом ранее). Уменьшение значения показателя было обусловлено сокращением показателя EBITDA, а также действующей высокой ключевой ставкой ЦБ. Агентство ожидает, что в текущем году значение метрики улучшится как за счет роста EBITDA, так и за счет снижения средней стоимости финансирования группы вследствие смягчения монетарной политики Банка России.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозный операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и подтвержденных лимитов по кредитным линиям на отчетную дату покрывает расходы на погашение и обслуживание долга, капитальные затраты и дивиденды. Качественная оценка ликвидности группы учитывает диверсифицированную структуру долгового портфеля по кредиторам, выполнение банковских ковенантов и низкие риски рефинансирования.

Низкие корпоративные риски. Агентство позитивно отмечает прозрачную структуру группы и структуру собственности ПАО «НК «Роснефть», наличие долгосрочной стратегии развития и регулярный мониторинг её исполнения, высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента. 

Оценка внешнего влияния

ПАО «НК «Роснефть» находится под контролем государства, входит в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики, и является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации. Все это, с учетом наличия фактов государственной поддержки группы в прошлом, позволяет агентству продолжить применение к уровню рейтинга фактора поддержки от государства/собственника.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАA

Оценка внешнего влияния: +2 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие