Москва, 16.06.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «Газпром нефть» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг ПАО «Газпром нефть» присвоен в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на основе рейтинга консолидированной группы, рейтинга ПАО «Газпром» (ruAAA, стаб.). 

ПАО «Газпром нефть» (далее – «компания») – одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России, 95,7% акций которой принадлежит ПАО «Газпром», остальные акции находятся в свободном обращении.

ПАО «Газпром» (далее вместе с дочерними компаниями – «группа», «поддерживающая структура» («ПС»)) – одна из крупнейших в мире энергетических компаний, крупнейший мировой производитель газа.

Кредитный рейтинг ПАО «Газпром» присваивался в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры - Российской Федерации (далее – «государство»).

Оценка собственной кредитоспособности ПАО «Газпром нефть» обусловлена умеренно сильным риск-профилем отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой рентабельностью, комфортной долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.    

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ПАО «Газпром нефть» присвоен на основе рейтинга консолидированной группы, рейтинга ПАО «Газпром» по совокупности следующих критериев:

• ПАО «Газпром нефть» контролируется ПАО «Газпром» через владение 95,7% акций, компания входит в периметр консолидации группы по МСФО и является основным активом и центром компетенций группы по добыче и переработке нефти
• По итогам 2025 года денежный поток от ПАО «Газпром нефть» в структуре денежного потока группы превышает 30%.

Кредитный рейтинг ПАО «Газпром» в свою очередь присваивался в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на уровне условного рейтингового класса государства, по совокупности следующих критериев:

• В оценке возможностей поддержки агентство учитывает высокое влияние государства на операционную деятельность группы посредством дискреционной корректировки объемов платежей по НДПИ на добычу газа, определения направлений инвестиционной программы и ее объемов. По мнению агентства, деятельность группы находится в сильной зависимости от проводимой государством внешней и внутренней политики. Вопросы финансового состояния группы регулярно обсуждаются на Совете директоров, в состав которого в том числе входит ряд ключевых членов Правительства РФ. По мнению агентства, это демонстрирует высокую вероятность предоставления государством оперативной поддержки группе в случае необходимости. 
• Агентство отмечает, что группа находится под контролем государства и не выделяет ограничений для оказания ей поддержки.
• Высокая системная и социальная значимость группы обеспечивается критической важностью для энергобезопасности государства – ПАО «Газпром» владеет ключевой газотранспортной инфраструктурой, является эксклюзивным экспортером трубопроводного газа и проводником государственной программы газификации. Помимо этого, группа является одним из крупнейших налогоплательщиков и работодателей РФ.
• В оценке поддержки бюджета агентство отмечает отсутствие государственных гарантий по долгу группы при наличии отдельных мер стимулирования инвестиционных проектов и компенсационного механизма по бессрочным облигациям в рамках Постановления N 2337 от 29.12.2020.

С более подробной информацией по кредитному рейтингу ПАО «Газпром» можно ознакомиться по ссылке - https://raexpert.ru/releases/2026/may12a.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности  

Анализ проводился по консолидированной отчетности ПАО «Газпром нефть» по стандартам МСФО.

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Устойчивость к внешним шокам нефтедобывающей отрасли оценивается на среднем по экономике уровне. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть.  

Устойчивость к внешним шокам перерабатывающего сегмента компании поддерживается наличием собственного сырья, высокой технологической сложностью НПЗ и их выгодным географическим положением. Барьеры для входа иных игроков в отраслевые сегменты, где участвует компания, оцениваются агентством как высокие.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Натуральные показатели деятельности компании, объемы добычи и переработки нефти, оцениваются согласно бенчмаркам агентства на максимальном уровне. Обеспеченность доказанными запасами углеводородов компании, по расчетам агентства, составляет около 17 лет. Позитивное влияние на оценку фактора оказывает высокая доходность переработки нефти и наличие вертикальной интеграции. Бизнес компании не предполагает наличия существенной зависимости от ключевых покупателей, поставщиков или производственных активов.  

Высокая рентабельность. По итогам 2025 года наблюдалось снижение финансовых показателей компании, что было преимущественно обусловлено неблагоприятной ценовой конъюнктурой и укреплением курса рубля. Так, EBITDA компании сократилась на 22% г/г до 0,9 трлн рублей. При этом показатели рентабельности компании по-прежнему превышали бенчмарки агентства для максимальной оценки. Агентство ожидает восстановления показателя EBITDA в прогнозном периоде.

Комфортная долговая нагрузка. По расчетам агентства, отношение долга компании на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за 2025 год составило 2,1х (1,3х годом ранее). Рост значения метрики был обусловлен как сокращением EBITDA, так и ростом долга, привлеченного на осуществление капитальных затрат. Покрытие показателем EBITDA чистых процентных платежей компании составило по итогам 2025 года 3,2х (7,7х годом ранее). Ухудшение значения метрики было преимущественно обусловлено ростом стоимости обслуживания долга из-за более высокого среднегодового значения ключевой ставки Банка России. Агентство ожидает постепенного улучшения процентной нагрузки компании в ближайшие годы на фоне роста показателя EBITDA и смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозный операционный денежный поток компании с учетом остатка денежных средств на отчетную дату и невыбранных лимитов по кредитным линиям полностью покрывает направления использования ликвидности на горизонте года от отчетной даты. Качественная оценка ликвидности отражает диверсификацию долгового портфеля компании и низкие риски рефинансирования.

Низкие корпоративные риски. Позитивное влияние на рейтинг оказывает прозрачная структура собственности компании, высокое качество корпоративного управления, риск-менеджмента и умеренно высокий уровень транспарентности. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruAA

Оценка внешнего влияния:паритет с ПС

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие