Москва, 23.06.2026

«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг облигаций ООО «РВК-Инвест» серии 001Р-01 до уровня ruAA-. Ранее у выпуска действовал рейтинг на уровне ruA+.

Параметры выпуска:

ООО «РВК-Инвест» (далее – «Эмитент») является 100% дочерней компанией ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» и собственником большей части её активов.  ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» (далее – «Группа», «Поддерживающая структура» («ПС»)) является крупнейшим в России частным оператором в водоснабжении и водоотведении. Основные операционные компании Группы расположены в Архангельске, Барнауле, Воронеже, Краснодаре, Омске, Оренбурге, Орске, Тихорецке, Томске и Тюмени. 

Принимая во внимание критическую значимость и размер активов Эмитента, в соответствии с порядком оценки внешнего влияния агентство устанавливает паритет между рейтингом Группы (ruAА-) и условным рейтинговым классом (далее – «УРК») Эмитента.

По данному выпуску не предусмотрены возможные дополнительные корректировки за субординацию, обеспечение и поручительство, в связи с чем агентство устанавливает паритет между УРК Эмитента и рейтингом облигаций серии 001P-01.

Рейтинг кредитоспособности Группы обусловлен сильным риск-профилем отрасли, уверенными рыночными и конкурентными позициями, комфортным долговой и низкой процентной нагрузкой, средними показателями рентабельности, высокой ликвидностью, а также умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков. 

Оценка внешнего влияния

УРК ООО «РВК-Инвест» присвоен на основе рейтинга консолидированной Группы, рейтинга ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» по совокупности следующих критериев:

• ООО «РВК-Инвест» является 100% дочерней компанией Группы, входит в периметр консолидации Группы, исполняя роль эмитента облигаций Группы;
• Деятельность ООО «РВК-Инвест» характеризуется глубокой интеграцией в процессы Группы на управленческом уровне, входит в периметр централизованного кэш-пуллинга и контролируется Группой;
• Денежный поток от ООО «РВК-Инвест» в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 80%;
• Доля активов ООО «РВК-Инвест» в консолидированной отчетности Группы составляет более 80%.

Обоснование рейтинга

Сильный риск-профиль отрасли. В регионах присутствия Группа является субъектом естественной монополии и обеспечивает доступ к воде населению и промышленным предприятиям, вследствие чего агентство позитивно оценивает отраслевые риски Группы в силу высоких барьеров для входа в отрасль и низкой подверженности макроэкономическим изменениям.

Уверенные рыночные и конкурентные позиции. Большая часть регионов присутствия, по мнению агентства, обладает высоким инвестиционным потенциалом вследствие высокого значения среднедушевых доходов населения. Кроме того, агентство позитивно отмечает высокую собираемость платежей Группы, доля неоплаченных услуг составляет около 2%. Тарифы на оказываемые Группой услуги ежегодно пересматриваются и, по мнению агентства, находятся под определённым давлением в силу социальной значимости оказываемых услуг для населения, при этом все операционные расходы, затраты на поддержание бизнеса и инвестиционную программу включаются в состав тарифов, что характеризует тарифный риск Группы как низкий. Тем не менее, основная часть активов Группы имеет высокий износ и требует регулярных затрат на модернизацию, что оказывает давление на итоговую оценку бизнес-рисков. Риски концентрации бизнеса у Группы отсутствуют. По итогам 2025 года (далее – «отчетный период») население в структуре выручки составило 71%, коммерческие потребители – 23%, бюджетные организации – 6%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков также отсутствует. Крупнейшим водоканалом в структуре выручки Группы по итогам отчетного периода является водоканал в г. Тюмень с долей на уровне около 19%, что характеризует концентрацию активов как низкую.

Комфортная долговая и низкая процентная нагрузка.  По расчетам агентства отношение долга с учетом арендных обязательств по МСФО на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период составило 1,7х, что немного выше, чем годом ранее (1,6х). Ожидается, что в среднесрочной перспективе показатель долг/EBITDA будет ниже бенчмарков агентства для максимальной позитивной оценки, благодаря росту EBITDA. В то же время, большой объём капитальной программы, в том числе по концессионным соглашениям, негативно влияет на размер свободного денежного потока, что оказывает давление на показатель долговой нагрузки по FCF и ограничивает общую оценку долговой нагрузки. Отношение EBITDA к процентным расходам (с учётом капитализированных процентов в рамках инфраструктурного строительства с корректировкой на фактически полученные процентные доходы Компании) в отчетном периоде составило 4,9х (7,3х – годом ранее). Снижение процентного покрытия обусловлено ростом процентных расходов ввиду наличия доли кредитов с плавающей ставкой в условиях жесткой денежно-кредитной политики Банка России, при этом показатель является высоким по бенчмаркам агентства и оказывает поддержку рейтингу. Агентство ожидает сохранения метрики на высоком уровне в прогнозном периоде, благодаря опережающей динамике операционных показателей, а также тренду по снижению ключевой ставки.

Средние показатели рентабельности. Маржинальность Группы по EBITDA по итогам 2025 года составила 20% (19% годом ранее), что оказывает поддержку рейтингу. Принимая во внимание позитивную динамику EBITDA, агентство ожидает сохранения высокой рентабельности в прогнозном периоде. Вместе с тем, как и годом ранее, на всём горизонте анализа ограничивает общую оценку рентабельности показатель маржинальности по FCF ввиду высокой капиталоемкости бизнеса.

Высокая ликвидность. По расчетам агентства, в перспективе года от отчетной даты операционный денежный поток Группы в совокупности с аккумулированным объемом денежных средств и доступным запасом невыбранных кредитных линий превышает расходы на погашение и обслуживание долга, затраты по инвестиционной программе и дивидендные выплаты. Качественная оценка ликвидности поддерживается комфортным графиком погашения долговых обязательств, а также диверсифицированным пулом кредиторов.

Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков. Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления ввиду наличия Совета директоров, состоящего из 7 человек, в том числе 4 независимых директоров. Кроме того, позитивное влияние на рейтинг оказывает прозрачная структура собственности и организационной структуры. Стратегическое обеспечение также находится на высоком уровне. Вместе с тем, ключевое сдерживающее влияние на блок корпоративных рисков оказывает невысокая информационная прозрачность, что обусловлено отсутствием в открытом доступе финансовой отчетности по стандартам МСФО и иной помимо обязательной к раскрытию информации. Кроме того, оценка качества риск-менеджмента сдерживается ограниченным уровнем страхового покрытия.

Регуляторное раскрытие