Москва, 30.06.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НАО ПКО «ПКБ» (далее – Компания, ПКО) на уровне ruA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг обусловлен слабым риск-профилем отрасли, сильными рыночными позициями, улучшением оценки ликвидности с приемлемой до комфортной, адекватной долговой нагрузкой, высокой рентабельностью и адекватной оценкой корпоративных рисков.

НАО ПКО «ПКБ» – профессиональная коллекторская организация, развивает коллекторскую деятельность через покупку портфелей (в рамках судебного и добровольного взыскания), а также через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров. Анализ проводился по консолидированной отчётности НАО ПКО «ПКБ» и дочерних компаний в соответствии с МСФО за 2025 год.

Обоснование рейтинга

Агентство консервативно оценивает риск-профиль отрасли. Отмечается высокая конкуренция на коллекторском рынке при низких регуляторных барьерах для входа. Кроме того, себестоимость взыскания находится под существенным давлением из-за увеличения судебных пошлин, ожидаемого повышения издержек исполнительного производства и ужесточения регулятивных требований по взаимодействию с должниками. Агентство ожидает повышения входных барьеров в отрасли, что приведёт к росту требуемых инвестиций со стороны коллекторских компаний. По мнению Агентства, ряд законодательных инициатив способен оказать сдерживающее влияние на темпы роста и маржинальность бизнеса.

Сильные рыночные позиции отражают лидирующее положение Компании на российском рынке коллекторских услуг: по итогам 2025 года доля ПКО по объёму купленной задолженности составила 22%, по объёму инвестиций – 18%. При этом Компания активна как в покупке банковских портфелей, так и в сегменте микрофинансовых долгов. Выручка ПКО на 97% представлена доходами от приобретаемых портфелей (остальное – агентское вознаграждение), подразделяемыми на судебное и добровольное взыскание (69 и 31% сборов за 2025 год соответственно). Положительно отмечается поддержание высокой диверсификации портфеля купленной задолженности по поставщикам – на крупнейшего, представленного банковской группой, приходится порядка 20%.

Адекватная долговая нагрузка обусловлена умеренной долей заёмного фондирования, представленного выпущенными облигациями (29% пассивов на 01.01.2026) и банковскими кредитами (22%). Показатель Чистый долг / EBITDA поддерживается на низком уровне и по итогам 2025 года составил 0,9х (годом ранее – 1,1х). Процентная нагрузка сохраняет адекватную оценку: по итогам 2025 года чистые доходы ПКО покрывают процентные расходы по обязательствам почти в 6 раз. Сильная органическая генерация капитала с учётом принятой дивидендной политики позволит обеспечить увеличение бизнеса с опорой на собственные ресурсы без значительного увеличения долговой нагрузки.

Высокий уровень рентабельности. Прибыль Компании по итогам 2025 года вследствие роста операционных доходов увеличилась на 10% и составила 8,7 млрд руб. Сборы по приобретённым портфелям в 2025 году оказались на 12% выше запланированных показателей, и в результате переоценки на фоне смягчения макроэкономических условий ROE выросла с 58 до 73%, а EBITDA margin – с 73 до 74%, что оценивается как очень высокий уровень. Рост операционных доходов в значительной мере оказал позитивное влияние и на показатель FCF margin, который по итогам 2025 года вырос с 12 до 24%.

Улучшение оценки ликвидности с приемлемой до комфортной отражает рост прогнозной ликвидности вследствие увеличения положительного денежного потока при умеренных планах привлечения внешнего долга. По-прежнему основой финансирования выступают долгосрочные обязательства, представленные в равной степени облигационными заимствованиями и долгом от кредитных организаций. Положительное влияние также оказало расширение кредитных лимитов в банках, невыбранный объём которых эквивалентен 18% пассивов на 01.01.2026. Распределение прибыли ПКО регламентировано дивидендной политикой, при этом финансовый план не предусматривает очень крупных выплат в масштабах бизнеса Компании. Агентство приняло во внимание отсутствие активов, приходящихся на связанные стороны и достаточно консервативную политику размещения временно свободных денежных средств с точки зрения качества контрагентов.

Адекватная оценка корпоративного управления. Топ-менеджмент Компании имеет профильный опыт в смежных сегментах российского финансового рынка, функционирует совет директоров в количестве 4 членов, однако отсутствуют независимые члены с профильным опытом на финансовом рынке. Информационная прозрачность остаётся на высоком уровне: на сайте публикуется актуальная отчётность, состав руководства и презентации для инвесторов. Компания функционирует в рамках долгосрочной стратегии на 2024-2030 годы, а также располагает бизнес-планом с высокой степенью детализации. Адекватная результативность бизнес-планирования в прошлом обусловила высокую оценку стратегического планирования.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruA-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие