Москва, 17.07.2026

Резюме

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ПАО «НоваБев Групп» до уровня ruАА- и изменил прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruАА с развивающимся прогнозом.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено повышенной процентной нагрузкой, как в отчетном периоде, так и в прогнозных, на фоне продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Дополнительное давление на показатель оказало погашение в 2025 году облигационных займов с более низкой стоимостью заимствования и их замещение новыми выпусками по более высоким ставкам, а также рост среднегодового объема привлекаемого финансирования, несмотря на относительно невысокое увеличение кредитного портфеля на конец отчетного периода. Изменение прогноза на стабильный обусловлено ожиданиями агентства, что процентная нагрузка продолжит оказывать давление на рейтинг в среднесрочной перспективе, а также урегулированием произошедшей кибератаки, в результате которой в отчетном периоде была временно нарушена работоспособность части IT-инфраструктуры.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НоваБев Групп» отражает сдержанные оценки риск-профиля отрасли, сильные рыночные и конкурентные позиции Группы, низкую долговую нагрузку при повышенной процентной нагрузке, высокую оценку ликвидности и рентабельности, а также низкий уровень корпоративных рисков.

ПАО «НоваБев Групп» (далее – НоваБев Групп, компания) – одна из крупнейших компаний, осуществляющих производство и дистрибуцию преимущественно крепких алкогольных напитков на территории РФ, а также контролирующая специализированную сеть магазинов «ВинЛаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке. Компании принадлежат 5 ликеро-водочных заводов общей мощностью производства более 20 млн декалитров в год, винодельческий комплекс на территории России «Поместье Голубицкое» и розничная сеть «ВинЛаб», насчитывающая на конец 1 полугодия 2026 года более 2200 магазинов. В соответствии с методологией, агентство выделяет два ключевых сегмента деятельности компании – сегмент производства и дистрибуции, а также сегмент ретейла, представленный собственной розничной сетью. Согласно расчетам агентства, средняя доля «ВинЛаб» за период с 2024-2027 года, учетом планов компании по увеличению количества розничных магазинов, превышает 50% в общей EBITDA компании.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «НоваБев Групп».

Обоснование рейтинга

Сдержанная оценка риск-профиля отраслей, в которых работает компания. Риск-профиль отрасли по основному сегменту деятельности компании (производство и дистрибуция) оценивается агентством на среднем уровне ввиду средних оценок барьеров для входа в отрасль и устойчивости отрасли к внешним шокам. Для компании характерен высокий уровень локализации собственного производства, что в условиях сложившейся макроэкономической и геополитической обстановки позволяет компании сохранять высокие операционные показатели деятельности. Компания в достаточной степени использует все существующие возможности импорта, что позволяет ей избегать существенных проблем в поставках импортной продукции. Риск-профиль отрасли сегмента ретейла оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга ввиду умеренно низких барьеров для входа и среднего уровня устойчивости к внешним шокам.

C ильные рыночные и конкурентные позиции. «НоваБев Групп» обладает диверсифицированным портфелем брендов, что обеспечивает присутствие во всех основных сегментах рынка как по ценовому показателю, так и по видам алкогольной продукции. Фокусируясь в основном на премиальных сегментах, компания занимает лидирующие позиции по производству крепких спиртных напитков в России, включающих водку, ЛВИ и виски, а также является одним из крупнейших импортеров алкогольных напитков, что характеризует позиции на рынках сбыта для сегмента производства и дистрибуции как сильные. Также компания активно развивает винное направление в рамках своего производственного актива «Поместье Голубицкое», где производит собственные тихие и игристые вина, что соответствует текущему тренду на рост потребления вин. Позиции на рынках сбыта в сегменте ретейл агентство также оценивает как высокие ввиду присутствия в нескольких регионах, при этом большая часть магазинов сосредоточена в Москве и Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области и на Дальнем Востоке. Единственный формат розничной торговли сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций. Агентство применяет повышающую корректировку за узнаваемость бренда. Риски концентрации бизнеса оцениваются агентством как низкие. Зависимость от труднозаменимых покупателей и поставщиков отсутствует. Агентство положительно оценивает отсутствие высокой концентрации активов.

Сильные показатели рентабельности, оказывают поддержку уровню рейтинга. В отчетном периоде был отмечен рост выручки и EBITDA на 10,2% и на 6,8% соответственно. Ориентация на премиальные сегменты алкогольной продукции позволяет компании исторически поддерживать высокие показатели маржинальности. По расчетам агентства, за отчетный период показатель EBITDA margin составил 9%, что соответствует прошлогодним значениям. Агентство не ожидает ухудшения маржинальности в среднесрочной перспективе. Подверженность компании рыночным рискам трактуется агентством как минимальная. Валютный риск при закупках импортируемой алкогольной продукции транслируется на конечных потребителей за счет гибкого ценообразования. Валютный долг у компании отсутствует. Процентный риск в полной мере учтен при оценке фактора процентной нагрузки.

Низкая долговая нагрузка, при повышенной процентной нагрузке. Отношение чистого долга на 31.12.2025 (далее – отчетная дата) к EBITDA за период с 31.12.2024 по 31.12.2025 (далее – отчетный период), согласно расчетам агентства, находится на уровне 1,4х (при 0,9х годом ранее). Агентство ожидает сохранения показателя долговой нагрузки вблизи бенчмарков для максимальной оценки в среднесрочной перспективе. Деятельность компании подвержена цикличности, в связи с чем объем привлекаемых денежных средств неравномерен в течение года. Несмотря на относительно невысокое увеличение объема кредитного портфеля на конец отчетного периода, среднегодовой объем привлеченного финансирования вырос соразмерно расширению масштабов бизнеса, кроме того, этот рост обусловлен единоразовым изменением формата выплаты акцизов в соответствие с требованиями законодательства. За отчетный период отношение EBITDA к годовым процентным платежам составило 3,0х при 3,2х годом ранее. Стоит отметить, что на 31.12.2023 отношение EBITDA к годовым процентным платежам составляло 6,3х. Кроме того, компания пересмотрела свои прогнозы, в части ожиданий по смягчению денежно-кредитной политики ЦБ РФ в среднесрочной перспективе на более консервативные. Дополнительное давление на прогнозные показатели оказало погашение в 2025 году облигационных займов с более низкой стоимостью заимствования и их замещение новым выпуском по более высоким процентным ставкам. Агентство ожидает, что процентная нагрузка продолжит оказывать давление на метрики на горизонте 2-х лет.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оказывает положительное влияние на итоговый рейтинг: операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты полностью покрывает все плановые затраты на погашение и обслуживание долга, осуществления инвестиционной программы и дивидендные выплаты. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне. Кредитный портфель на отчетную дату был представлен четырьмя облигационными выпусками и возобновляемыми кредитными линиями, диверсификация кредиторов оценивается как высокая. График погашения долговых обязательств характеризуется как комфортный. В компании утверждена дивидендная политика.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство продолжает высоко оценивать качество стратегического обеспечения и корпоративного управления. В состав Совета Директоров входят 9 человек, 3 из которых являются независимыми директорами. Компания страхует риски, связанные с оборудованием, производственными площадями, товарными запасами и отгружаемой продукцией, что оказывает поддержку итоговой рейтинговой оценке. Информационная прозрачность бизнеса находится на высоком уровне: информация о существенных фактах в деятельности и раскрытие годовых отчетов публикуется в открытом доступе.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие