Москва, 4 июля 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности проектной компании «Магистраль двух столиц» на уровне ruAA (что соответствует рейтингу A++ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг А++ со стабильным прогнозом, присвоенный по методологии присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям, утратившей силу 23.01.2017.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказывают комфортная структура фондирования, высокая надежность генерального подрядчика и соблюдение графика строительства.

По состоянию на 31.12.2016 отношение собственного капитала, к которому агентство относит также займы от акционеров и капитальный грант, к совокупному фондированию, включающему размещенные выпуски облигаций и кредит от Банка ВТБ, составило 0.37. По оценке агентства, к концу инвестиционной стадии проекта - моменту ввода участков в эксплуатацию в 2018 году - соотношение капитала к совокупному фондированию составит 0.73.

Прогнозная ликвидность, оцениваемая агентством на горизонте 18 месяцев от 31.12.2016, составляет 1.03. Несмотря на малый запас, риски недостатка ликвидности оцениваются как низкие ввиду условий EPC-контракта с генеральным подрядчиком, которые предполагают фиксацию стоимости контракта, а также поздней стадии проекта, в течение срока которой будут происходить основные платежи генеральному подрядчику. С третьего квартала 2017 года основным источником поступлений будет капитальный грант, выплаты по которому составят порядка 39.7 млрд руб. до 30.06.2018. До этого момента компанией предполагается использование средств от ранее размещенных облигаций и привлеченного банковского кредита.

Агентством высоко оценивается надежность генерального подрядчика, ICA Astaldi-IC Içtas. Ответственность генерального подрядчика обеспечивается банковскими гарантиями Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. и UniCredit S.p.A, обладающих достаточно устойчивым финансовым положением, а также гарантиями компаний-учредителей - Astaldi S.p.A. и IC Içtaş Inşaat A.Ş. Генеральный подрядчик обладает значительным опытом строительства подобных объектов и функционирования в условиях российских проектов государственно-частного партнерства. Агентство не расценивает факты задержек генеральным подрядчиком платежей субподрядчикам в начале 2017 года как оказывающие влияние на надежность, из-за того, что между генеральным подрядчиком и компанией была введена схема приемки построенных элементов крупными блоками, отличающаяся от типичной российской практики, и требующая большего времени на документарное оформление. Это привело к кратковременным разрывам ликвидности у генерального подрядчика ввиду изначально невысокой доли предоплаты, и потребовало дополнительного авансирования со стороны компании, что, впрочем, не привело к существенному изменению финансовой структуры проекта.

Агентство положительно оценивает структуру рисков проекта, при которой основной риск на эксплуатационной стадии - риск трафика - принят на себя концедентом через механизм платы концедента. Плата концедента будет состоять из фиксированного эксплуатационного и инвестиционного платежей, которые, как ожидается, будут индексироваться на уровень инфляции, что также элиминирует процентные риски - ставка по купонам облигаций на эксплуатационном этапе является плавающей и привязана к индексу потребительских цен.

Как и ранее, отмечается отсутствие контролирующего собственника - крупнейшим акционером компании с совокупной долей 49.5% является группа Банка ВТБ.

ООО «Магистраль двух столиц» осуществляет проект строительства и дальнейшей эксплуатации на платной основе скоростной автомобильной дороги М-11 «Москва - Санкт-Петербург» на участке км 543 - км 684 по схеме концессионного соглашения с ГК «Автодор». На 31.12.2016 активы компании согласно отчетности по стандартам МСФО составляли 37.4 млрд руб., капитал составлял -537 млн руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.