Москва, 30 июня 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Трансмашхолдинг» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruAA (что соответствует рейтингу A++ по ранее применявшейся шкале). По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A++ со стабильным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказали высокие рыночные и конкурентные позиции и широкая географическая диверсификация бизнеса. Компания является лидером с наибольшей рыночной долей на большинстве своих рынков сбыта, заводы компании располагаются в 8 субъектах РФ, у компании нет зависимости от экономического состояния одного конкретного региона РФ.

Агентство выделяет внешние факторы поддержки со стороны государства и собственников, которые оказали положительное влияние на уровень рейтинга. Компания входит в список системообразующих предприятий, и более 50% в ее выручке составляют контракты с государственными компаниями. Агентство считает, что финансовые возможности собственников позволяют оказать финансовую поддержку компании в случае необходимости.

Помимо этого, на уровне рейтинга позитивно отразились умеренно низкие риски, связанные со сбытом. Основной покупатель, АО «РЖД», оценивается как высоконадежный контрагент. Контракты с АО «РЖД» и его контролируемыми структурами имеют долгосрочный характер. Также отмечается высокая диверсификация контрагентов в структуре себестоимости. Кроме того, аналитики отметили высокое качество стратегического обеспечения, корпоративного управления и информационной прозрачности компании.

«Для «Трансмашхолдинга» характерен высокий уровень прогнозной ликвидности на горизонте в 18 месяцев. Отношение источников ликвидности к направлениям их использования составило 1.6. Положительное влияние на прогнозную ликвидность оказывают большой объем невыбранных кредитных линий и размещение в феврале 2017 г. долгосрочного облигационного займа на 10 млрд руб. Кроме того, 19.06.2017 была погашена дебиторская задолженность АО «Трансхолдлизинг» на общую сумму 21.6 млрд руб. в рамках контракта на поставку вагонов метро ГУП «Московский метрополитен». Это позволило компании сократить свою долговую нагрузку по балансу на 40% до 29,5 млрд руб. События 1-го полугодия 2017 года, связанные с существенным уменьшением долговой нагрузки и снижением доли краткосрочного долга оказали положительное влияние на уровень рейтинга» - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

Среди ключевых факторов, сдерживающих уровень рейтинговой оценки, были выделены умеренно высокий уровень общей и текущей долговой нагрузки на 31.12.2016. По расчетам агентства, отношение выплат по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA составило 4,5, отношение чистого долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 год - 4,1. Рост показателей долговой нагрузки в 2016 году относительно денежных потоков носил краткосрочный характер и был связан с реализацией контракта по поставке вагонов метро, имеющего отложенный положительный эффект на операционный денежный поток, который реализовался в июне 2017 года.

Погашение дебиторской задолженности АО «Трансхолдлизинг» на сумму 21,6 млрд руб. (за счет получения финансирования от Внешэкономбанка на идентичную сумму) и выплата части долговой нагрузки компании позволили возвратить показатели долговой нагрузки к их устойчивому состоянию. На 21.06.2017 после завершения расчетов с АО «Трансхолдлизинг» и погашения части обязательств, отношение чистого долга к EBITDA за 2016 год составляло 2,1, при расчете показателя был учтен объем внешних выданных гарантий и поручительств. На оценку показателей текущей долговой нагрузки также положительно повлияло размещение в феврале 2017 г. долгосрочного облигационного займа на 10 млрд руб. С учетом событий 1-го полугодия отношение CFO и FCF к ожидаемым выплатам по долгу за 2017 год составило 80,4% и 69,5%, соответственно.

По итогам 2017 года агентство ожидает достижения значения чистый долг/EBITDA на уровне не более 2x. Агентство не ожидает, что последующая реализация крупного контракта на поставку вагонов метро («КЖЦ 2», контракт №13144м от 25.12.2014) будет далее приводить к росту долговой нагрузки. Финансирование контракта будет осуществляться за счет авансирования, так как АО «Трансхолдлизинг» в мае 2017 года была одобрена дополнительная кредитная линия Внешэкономбанка общим лимитом до 38,3 млрд руб. в рамках реализации проекта «КЖЦ 2».

Помимо этого, аналитики отметили невысокие показатели рентабельности (по итогам 2016 года ROA, ROE, ROS составили 1,6%, 3,5% и 1,7%) и умеренно высокие балансовые показатели ликвидности на 31.12.2016. Также были выделены невысокий уровень организации риск-менеджмента и недостаточно полное раскрытие информации о конечной структуре собственности. На итоговую оценку качества риск-менеджмента повлиял незначительный объем застрахованного имущества и недостаточно высокий уровень управления операционными рисками.

ЗАО «Трансмашхолдинг» является материнской компанией одной из крупнейших машиностроительных групп на территории СНГ, разрабатывающей и производящей широкий спектр железнодорожного транспорта: локомотивы, пассажирские вагоны, электропоезда, вагоны метро и прочее оборудование. По данным консолидированной отчетности ЗАО «Трансмашхолдинг», на 31.12.2016 активы компании составляли 140,1 млрд руб., капитал - 60,9 млрд руб., выручка за 2016 год - 119,5 млрд руб. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.