«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «МРСК Центра и Приволжья» на уровне ruAA
Москва, 7 марта 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «МРСК Центра и Приволжья» на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «МРСК Центра и Приволжья» (далее компания) – одна из дочерних компаний ПАО «Россети», осуществляющих передачу и распределение электроэнергии по сети линий электропередач. Компания эксплуатирует 271 тыс. км ЛЭП с подстанциями общей мощностью 42,2 тыс. МВА в 9 регионах Центрального и Приволжского федеральных округов. Компания является естественной монополией в регионах присутствия. За 2016 г. она передала потребителям 49,1 млрд кВт-ч электроэнергии (около 5% от объема электропотребления в России).
Агентством положительно оцениваются монопольные рыночные позиции компании и важное значение компании как элемента технической инфраструктуры Единой энергетической системы России. Компания не подвержена конкуренции в регионах присутствия, так как технологическое присоединение потребителей к разным сетям нецелесообразно или предполагает большие капитальные затраты, что позволяет оценить компанию как монополиста. Несмотря на поддерживаемый низкий уровень аварийности в последние годы, износ основных средств компании по данным учета составляет примерно 73%, поэтому большую часть операционного денежного потока компания направляет на реновацию инфраструктуры.
Достаточная географическая диверсификация обеспечивает стабильную базу конечных потребителей электроэнергии. У компании налажены продуктивные отношения с поставщиками и энергосбытовыми компаниями. Несмотря на то, что дефолты энергосбытовых компаний имели место в прошлом, компания успешно прошла их и в дальнейшем они не должны оказывать существенного негативного влияния на ее деятельность.
Агентство высоко оценивает уровень рентабельности компании – по итогам периода c 01.07.2016 по 30.06.2017 компания демонстрировала уровень рентабельности по EBITDA на уровне 22%. Рентабельность компании улучшилась с 14% в 2015 г., благодаря существенному росту тарифов из-за эффекта от сглаживания тарифов в рамках RAB-регулирования в прошлые годы.
Компания исторически поддерживает невысокий уровень долговой нагрузки и не планирует увеличивать долг в ближайшие годы. По состоянию на 30.06.2017 уровень общей долговой нагрузки характеризовался соотношением долга к EBITDA за период с 01.07.2016 по 30.06.2017 на уровне 1,3, CFO за аналогичный период покрывал 52% обязательств. Долг обладает комфортной структурой погашения – 15% обязательств имеют сроки погашения менее 1 года. Совокупные выплаты по долгу за период с 01.07.2017 по 30.06.2018 соответствуют 0,32 EBITDA с 01.07.2016 по 30.06.2017 и покрываются CFO и FCF за аналогичный период на 209% и 52%, соответственно. Агентство ожидает, что обширная программа капитальных затрат и значительные дивидендные выплаты приведут к низкому FCF, что повлечет медленное снижение долговой нагрузки в дальнейшем. При этом агентство отмечает, что в случае ускоренного погашения дебиторской задолженности сбытовых компаний, в том числе входящих в группу «ТНС энерго», возможно аналогичное снижение долговой нагрузки на горизонте до трех лет.
Структура кредиторов компании диверсифицирована - на 30.06.2017 доля крупнейшего кредитора в пассивах составляла 13%. Компания не подвержена валютным рискам ввиду полностью номинированного в рублях долга и отсутствия существенных валютных операций.
Прогнозная ликвидность оценивается агентством на достаточно высоком уровне: 1,23 на горизонте 18 месяцев от 30.06.2017. При ее оценке агентство рассчитывает, что компания продолжит финансировать капитальные затраты за счет операционного денежного потока без привлечения новых заимствований. Однако абсолютная и текущая ликвидность находятся на уровнях 0,15 и 0,26 соответственно и оцениваются как низкие.
В блоке корпоративных рисков агентство позитивно оценивает стабильную структуру собственности: РФ контролирует 50,4% капитала компании через ПАО «Россети», что вместе с сильной системной значимостью компании приводит к выделению умеренного фактора поддержки со стороны государства. Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности также высоко оцениваются агентством.
По данным консолидированной отчетности ПАО «МРСК Центра и Приволжья» по стандартам МСФО активы компании на 30.09.2017 составляли 86,3 млрд руб., капитал – 44,2 млрд руб. Выручка по итогам 2016 года составила 78,4 млрд руб., чистая прибыль – 3,6 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017) Ключевые источники информации: данные ПАО «МРСК Центра и Приволжья», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 01.03.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Рейтинг присвоен по национальной шкале, если не оговорено иное. Присвоенный рейтинг и прогноз не содержат ограничений, в том числе касающихся качества имеющейся в распоряжении агентства информации.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
