Москва, 11 апреля 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Велесстрой» на уровне ruBBB. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Велесстрой» (далее – компания) – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ нефтегазового, электроэнергетического, промышленного и гражданского строительства, а также EPC-контрактов и проектирования. Компания исторически принимает участие в крупных инфраструктурных проектах на федеральном уровне, что обеспечивает максимальную оценку агентством уровня географической диверсификации. В частности, компания успешно исполнила контракты в рамках проекта «Ямал СПГ» (строительство трех технологических линий завода и четырех криогенных резервуаров СПГ), сооружения магистрального нефтепровода «Куюмба-Тайшет», ТС «Заполярье-Пурпе», ТС «ВСТО-1», ТС «ВСТО-2, строительства объектов Антипинского НПЗ, Волгоградского НПЗ и реконструкции БЦ «Эволюция».

Профиль бизнес-рисков компании продолжает оцениваться агентством как благоприятный. Несмотря на высокий уровень цикличности отрасли инфраструктурного строительства компании удается поддерживать относительно стабильный уровень выручки, благодаря сильным конкурентным позициям, которые обеспечены портфелем успешно выполненных проектов ряда крупнейших заказчиков разных отраслей и соответствующими компетенциями. Агентство отмечает высокий уровень контрактации компании, что частично компенсирует умеренный уровень концентрации бизнеса на отдельных проектах. Так, деятельность компании в ближайшие годы будет направлена на выполнение контрактов в рамках строительства объектов Амурского ГПЗ (около 40% бэклога), новых комплексов переработки нефти на Нижегородском и Омском НПЗ, сооружения Центра строительства крупнотоннажных морских сооружений для проекта Арктик СПГ-2, а также сооружения четвертой линии сжижения для проекта «Ямал СПГ». Остаточная стоимость заключенной контрактной базы покрывает более 2,7х годовой выручки компании. Уровень зависимости от отдельных субподрядчиков по-прежнему оценивается агентством как низкий. 

Основное давление на рейтинговую оценку в финансовом блоке показателей по-прежнему оказывают невысокие балансовые показатели ликвидности: за счет высокой доли запасов и дебиторской задолженности в активах в силу специфики отрасли коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности находятся на низком и умеренно низком уровнях соответственно. «Стрессовая» ликвидность, отражающая покрытие балансовых обязательств скорректированными на качество активами, также оценивается как умеренно низкая.

Показатель прогнозной ликвидности компании на горизонте 18 месяцев от 30.09.2018 (далее – отчетная дата) оценивается агентством на высоком уровне. Прогнозный операционный денежный поток формирует более 85% общей доступной ликвидности и в полной мере покрывает инвестиционную программу компании, включая лизинговые платежи, обслуживание долга и потенциальный отток денежных средств в виде распределения чистой прибыли. Агентство ожидает, что имеющаяся контрактная база позволит компании продолжить выборку годовых траншей в рамках имеющихся кредитных линий в случае необходимости.

Уровень общей долговой нагрузки компании оценивается позитивно. На 11.03.2019 (далее – актуальная дата) портфель долговых обязательств компании был представлен остатком по кредитным линиям в объеме 5,7 млрд руб. и лизинговыми обязательствами в объеме 2,2 млрд руб. Отношение долга на актуальную дату к прогнозной EBITDA за 2018 год составило около 1,4х. Агентство не ожидает устойчивого роста значения показателя в ближайшие годы. Уровень текущей долговой нагрузки также оценивается позитивно. Покрытие процентных платежей на горизонте года от отчетной даты прогнозной EBITDA за 2018 год составляет более 8х. Незначительное влияние на оценку факторов долговой нагрузки оказывает невысокий уровень свободного денежного потока (FCF) компании, демонстрируемый компанией последние два года. Так, отношение прогнозного FCF за 2018 год к долгу компании на актуальную дату составляет около 11%. Значительную часть финансирования компании по балансу занимают авансы от одного из крупнейших заказчиков, около 40% на отчетную дату, что сдерживает оценку агентством уровня диверсификации пассивов по кредиторам.  

Уровень рентабельности компании по EBITDA последние два года был стабилен на уровне 8-8,5%, что оценивается агентство как умеренный уровень. Валютные риски компании оцениваются как низкие: около 10% поступлений компании по итогам 2018 года было номинировано в иностранной валюте, что естественным образом хеджировалось наличием валютных затрат в схожих объемах.

В блоке корпоративных рисков низкий уровень публичной информационной прозрачности и недостаточное, по мнению агентства, развитие риск-менеджмента, по-прежнему сдерживают уровень рейтинга. У компании отсутствуют формализованная стратегия развития, политика распределения чистой прибыли и независимые члены в составе совета директоров, что не позволяет оценить качество корпоративного управления компании и ее стратегическое обеспечение на высоком уровне. Сдерживающее влияние на рейтинг по-прежнему оказывает отсутствие одного контролирующего конечного бенефициара.  

По данным отчетности РСБУ за 9 месяцев 2018 года выручка ООО «Велесстрой» составила 49 млрд руб., чистая прибыль – 1,2 млрд руб., объем активов составил 95 млрд руб., собственный капитал – 8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.