«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании "Газпром-Медиа Холдинг" на уровне ruА-
Москва, 25 декабря 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании "Газпром-Медиа Холдинг" на уровне ruA- со стабильным прогнозом.
АО «Газпром-Медиа Холдинг» (далее – холдинг) – ведущий российский медиахолдинг, объединяющий активы в таких сегментах, как телевидение, производство контента и кинопрокат, издательская деятельность, платное спутниковое телевидение, что обеспечивает высокую диверсификацию выручки. Холдинг объединяет девять эфирных телеканалов, пять из которых включены в первые два мультиплекса цифрового телевидения, десять радиостанций с широкой географией присутствия, оператора спутникового телевидения, а также активы в сфере производства и дистрибьюции медиаконтента. Также холдинг имеет лицензии на вещание в большинстве регионов и городов России, также вещание осуществляется на территории стран СНГ, Европы, Северной Америки и Австралии.
Агентство отмечает устойчивое положение медиахолдинга на рынке ТВ-рекламы с долей около трети в этом сегменте. Прочные позиции холдинга поддерживаются эффектом от совместного сотрудничества с Национальным рекламным альянсом (НРА), который консолидирует продажи телерекламы в качестве единого сейлз-хауса крупнейших медиахолдингов. Агентство отмечает волатильность медиарынка, а также его подверженность влиянию динамики макроэкономических показателей. Кроме того, необходимо отметить, что влияние на рынок ТВ-рекламы оказала высокая база предыдущего года, который был насыщен крупными спортивными и политическими событиями. По мнению агентства, в среднесрочной перспективе динамика роста рекламного рынка не будет существенной, его сокращение по основным сегментам, за исключением интернет-рекламы в 2019 году, станет одним из этапов коррекции.
Существующие тенденции рынка рекламы в определенной степени повлияли на финансовые результаты деятельности холдинга – убыток за период 30.09.2018-30.09.2019 (далее - отчетный период) составил 1,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года (30.09.2017-30.09.2018) холдинг получил чистую прибыль в размере 1,4 млрд руб. При этом рентабельность по OIBDA холдинга по итогам 2019 года ожидается на уровне не ниже 9%.
Общий уровень долговой нагрузки холдинга находится на низком уровне, что оценивается агентством позитивно. По состоянию на 30.09.2019 (далее – отчетная дата) отношение долга к EBITDA за последние 4 квартала составило 0,34, а покрытие долга CFO за этот период составило около 3х. Также агентство отмечает низкий текущий уровень долговой нагрузки. EBITDA LTM на отчетную дату покрывает совокупные выплаты по долгу, включающие процентные платежи, более чем в 5 раз. В 2020 году агентство не ожидает существенного увеличения долговой нагрузки холдинга, однако ее рост может быть вероятен на более длинном временном горизонте в случае необходимости осуществления значительных затрат на создание и приобретение нового контента, а также в связи с волатильностью рекламного рынка.
Давление на рейтинг оказывает уровень прогнозной ликвидности холдинга, который на горизонте 18 месяцев от отчетной даты оценивается как низкий: источники ликвидности покрывают направления ее использования на уровне 0,96х с учетом ожиданий агентства по сохранению годового объема операционного денежного потока на уровне не ниже 2018 года. Помимо операционного денежного потока к источникам финансирования расходов холдинга были отнесены остатки денежных средств на счетах в размере 10,5 млрд руб. и невыбранные лимиты по кредитным линиям на сумму 7,2 млрд руб. В качестве ключевого направления использования ликвидности выступает инвестиционная программа холдинга, которая предусматривает ежегодные капитальные вложения в контент в объеме около половины годовой выручки.
Подверженность холдинга валютным рискам, по мнению агентства, остается на низком уровне. Холдинг приобретает программные права и печатные материалы у иностранных контрагентов, а свои доходы формирует как на территории РФ в рублях, так и частично оказывает услуги международным клиентам. При этом доля валютной составляющей в структуре доходов и расходов холдинга, а также в составе баланса, по мнению агентства, несущественна.
Агентство, как и ранее, умеренно позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Управление рисками и внутренний контроль осуществляются холдингом на высоком уровне, кроме того, отмечается высокая степень страховой защиты. Информационная прозрачность холдинга по-прежнему не может быть оценена агентством на высоком уровне в связи с отсутствуем финансовой отчетности холдинга в открытом доступе.
По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка АО "Газпром-Медиа Холдинг" за отчетный период составила 92 млрд руб., чистый убыток – 1,5 млрд руб., активы на отчетную дату составили 146,5 млрд руб., капитал – 108,6 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО "Газпром-Медиа Холдинг" был впервые опубликован 31.12.2014. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 28.12.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО "Газпром-Медиа Холдинг", а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО "Газпром-Медиа Холдинг" принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО "Газпром-Медиа Холдинг" дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
