Москва, 6 апреля 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Велесстрой» на уровне ruBBB. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Велесстрой» (далее – компания) – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ нефтегазового, электроэнергетического, промышленного и гражданского строительства, а также EPC-контрактов и проектирования. Компания исторически принимает участие в крупных инфраструктурных проектах на федеральном уровне, что обеспечивает максимальную оценку агентством уровня географической диверсификации. В частности, компания успешно исполнила контракты в рамках проекта «Ямал СПГ» (строительство трех технологических линий завода и четырех криогенных резервуаров СПГ), сооружения магистрального нефтепровода «Куюмба-Тайшет», ТС «Заполярье-Пурпе», ТС «ВСТО-1», ТС «ВСТО-2, строительства объектов Антипинского НПЗ, Волгоградского НПЗ, реконструкции БЦ «Эволюция», строительства аммиачного завода «Еврохим» в Кингисеппе, фабрики Bosco в г. Калуга.

Профиль бизнес-рисков компании продолжает оказывать умеренно позитивное влияние на рейтинг. Несмотря на высокий уровень цикличности отрасли инфраструктурного строительства компании удается поддерживать относительно стабильный уровень выручки, благодаря сильным конкурентным позициям, которые обеспечены портфелем успешно выполненных проектов ряда крупнейших заказчиков разных отраслей и соответствующими компетенциями. Агентство отмечает высокий уровень контрактации компании, что частично компенсирует умеренный уровень концентрации бизнеса на отдельных проектах. Так, деятельность компании в 2020 году будет направлена на выполнение контрактов в рамках строительства объектов Амурского ГПЗ, новых комплексов переработки нефти на Нижегородском и Омском НПЗ и объектов Центра строительства крупнотоннажных морских сооружений для проекта Арктик СПГ 2. Остаточная стоимость заключенной контрактной базы покрывает более 2,5х годовой выручки компании. Уровень зависимости от отдельных субподрядчиков по-прежнему оценивается агентством как низкий. 

Основное давление на рейтинговую оценку в финансовом блоке показателей по-прежнему оказывают невысокие балансовые показатели ликвидности: за счет высокой доли запасов и дебиторской задолженности в активах в силу специфики отрасли коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности находятся на низких уровнях. «Стрессовая» ликвидность, отражающая покрытие балансовых обязательств скорректированными на качество активами, оценивается как умеренно низкая. Агентство консервативно подходило к оценке дебиторской задолженности по некоторым субподрядчикам компании, от которых исторически, в силу длительного опыта сотрудничества, не требовались банковские гарантии возврата аванса.  

Прогнозный операционный денежный поток компании с учетом остатка денежных средств полностью покрывает ее капитальные затраты, планируемые выплаты дивидендов и платежи по долгу на горизонте 18 месяцев от 30.09.2019 (далее – отчетная дата). Объем открытых компанией лимитов кредитования в нескольких банках позволяет оценить показатель прогнозной ликвидности как высокий: коэффициент прогнозной ликвидности на отчетную дату составил 1,35х.

Уровень общей долговой нагрузки компании продолжает оцениваться позитивно. Отношение долга на отчетную дату к EBITDA LTM составило около 0,3х. Агентство не ожидает роста значения показателя выше 1,5х в ближайшие годы. Уровень текущей долговой нагрузки также оценивается позитивно. Процентные платежи на горизонте года от отчетной даты многократно покрываются показателем EBITDA. Незначительное сдерживающее влияние на оценку факторов долговой нагрузки по-прежнему оказывает в среднем околонулевой уровень свободного денежного потока (FCF) компании, демонстрируемый компанией последние годы. Так, по итогам 2018 года FCF компании был отрицательным по причине задержек поступлений денежных средств по части контрактов. В 2019 и 2020 годах агентство ожидает выхода показателя в положительную область.

Значительную часть финансирования компании занимают авансы от одного из крупнейших заказчиков, около трети баланса на отчетную дату, что сдерживает оценку агентством уровня диверсификации пассивов по кредиторам.  

Уровень рентабельности компании по EBITDA LTM на отчетную дату составил порядка 9%, что оценивается как умеренно высокий уровень. Значительная часть поступлений по одному из крупнейших контрактов компании на текущий момент номинирована в евро. При этом затраты по контракту преимущественно рублевые. По информации компании существенная часть формально рублевых затрат, тем не менее, подвержена удорожанию при текущем обесценении курса рубля, что позволяет агентству не выделять валютный риск как существенный сдерживающий фактор для рейтинга.

В блоке корпоративных рисков низкий уровень публичной информационной прозрачности и недостаточное, по мнению агентства, развитие риск-менеджмента, по-прежнему сдерживают уровень рейтинга. У компании отсутствуют формализованная стратегия развития, политика распределения чистой прибыли и независимые члены в составе наблюдательного совета, что не позволяет оценить качество корпоративного управления компании и ее стратегическое обеспечение на высоком уровне.

По данным отчетности РСБУ за 9 месяцев 2019 года выручка ООО «Велесстрой» составила 63 млрд руб., чистая прибыль – 3,1 млрд руб., объем активов составил 105 млрд руб., собственный капитал – 10,5 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.