«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании АО "Газпром-Медиа Холдинг" на уровне ruА-
Москва, 25 декабря 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО "Газпром-Медиа Холдинг" на уровне ruA-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
АО "Газпром-Медиа Холдинг" (далее – Холдинг) – ведущий медиахолдинг в России и Восточной Европе. Холдинг объединяет активы во всех сегментах медиарынка: телевидении, производстве и дистрибуции контента, радио, прессе и продажи рекламы.
В рамках оценки бизнес-рисков Холдинга давление оказывают отраслевые риски. Рекламный рынок является волатильным и сильно подвержен макроэкономическому влиянию. За 9 месяцев 2020 года (далее- отчетный период) под влиянием сложной экономической и эпидемиологической ситуации его объем сократился на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, рекламная выручка Холдинга при этом уменьшилась на 4% (за 9 месяцев 2020 года 47,1 млрд руб., за аналогичный период 2019 года 49 млрд руб.). В связи с этим агентство оценивает подверженность внешним шокам, как высокую. При этом на рейтинг позитивно влияют устойчивые рыночные и конкурентные позиции Холдинга. Это, прежде всего, обусловлено высокой диверсификацией бизнеса. Холдинг объединяет девять эфирных телеканалов, десять радиостанций с широкой географией присутствия, оператора спутникового телевидения, а также активы в сфере производства и дистрибьюции медиаконтента. Холдинг имеет лицензии на вещание в большинстве регионов и городов России, пять телеканалов Холдинга входят в состав первого и второго мультиплексов цифрового вещания. Также положительное влияние на рыночные позиции оказывает эффект от совместного сотрудничества с Национальным рекламным альянсом (НРА), консолидирующим продажи телерекламы в качестве единого сейлз-хауса крупнейших медиахолдингов.
Общий уровень долговой нагрузки холдинга находятся на невысоком уровне, что оценивается агентством позитивно. По состоянию на 30.09.2020 (далее – отчетная дата) отношение долга к EBITDA за последние 4 квартала составило 2,3х, за аналогичный период прошлого года 0,8х. Уменьшение покрытия в отчетном периоде обусловлено снижением EBITDA в связи с ухудшением экономической конъюнктуры при стабильном уровне долга. При этом агентство отмечает возможное увеличение долговой нагрузки в краткосрочной перспективе. Также агентство отмечает низкий текущий уровень процентной нагрузки. EBITDA LTM на отчетную дату покрывает совокупные выплаты по процентным платежам, более чем в 5 раз. По расчетам агентства даже при увеличении объема заемных средств уровень процентной нагрузки останется комфортным для Холдинга.
При этом в блоке финансовых рисков умеренно негативное влияние на рейтинг оказывает низкий уровень рентабельности. Это обусловлено исторически высоким уровнем затрат на создание контента, средний целевой уровень составляет 45% от выручки. Рентабельность EBITDA за последние 4 квартала до отчетной даты составила около 3%, за аналогичный период прошлого года 7%. Из-за введения ограничений в марте 2020 года в связи с пандемией съемки контента были приостановлены на несколько месяцев. После их возобновления для восстановления прежних объемов производства руководство приняло решение увеличить инвестиции до 52% от выручки в 2021 году. Рост капитальных затрат на достройку телецентра и съемки контента в среднесрочной перспективе оказывает негативное влияние на показатель прогнозной ликвидности. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев после отчетной даты операционный денежный поток и остаток денежных средств не смогут полностью покрыть поддерживающие капитальные затраты и расходы по обслуживанию долга.
Агентство по-прежнему умеренно позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Основными факторами такой оценки являются качество системы риск-менеджмента и корпоративного управления. Позитивное влияние на рейтинг также оказывает высокая степень страховой защиты. Давление на рейтинг оказывает отсутствие независимых членов в Совете директоров и низкий уровень информационной прозрачности. Агентство также не может оценить уровень стратегического обеспечения как высокий, ввиду не предоставленной долгосрочной и детализированной программы развития бизнеса.
По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка АО "Газпром-Медиа Холдинг" за отчетный период составила 61,6 млрд руб., активы на отчетную дату составили 151,5 млрд руб., капитал – 110,3 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО "Газпром-Медиа Холдинг" был впервые опубликован 31.12.2014. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 25.12.2019.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО "Газпром-Медиа Холдинг", а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО "Газпром-Медиа Холдинг" принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО "Газпром-Медиа Холдинг" дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
