Москва, 15 апреля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЧТПЗ» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу стабильный. По рейтингу снят статус «под наблюдением».

ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» (далее со своими дочерними обществами – Компания) – промышленная группа металлургического комплекса, является одной из крупнейших компаний – производителей трубной продукции. По итогам 2020 года компания реализовала потребителям 1.4 млн т трубной продукции.

В марте 2021 года ПАО «Трубная Металлургическая Компания» приобрела 86.54% акций ПАО «ЧТПЗ». Принимая во внимание завершающийся процесс консолидации двух компаний, включая установление взаимных поручительств, общей системы корпоративного управления и казначейства, а также учитывая критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток ЧТПЗ, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ЧТПЗ по данным объединенной компании ТМК и ЧТПЗ.

Данное приобретение усилит рыночные и конкурентные позиции объединенной компании, так, по оценкам агентства, около 40% трубного рынка, около 80% рынка в сегменте бесшовных труб промышленного назначения, около 30% сегмента ТБД будет приходиться на объединенную компанию ТМК и ЧТПЗ, что является одной из причин повышения рейтинга. Покупка приведет к некоторому увеличению левериджа объединенной компании, агентство ожидает, что метрика по чистому долгу к LTM EBITDA сразу после объединения превысит 4х, но к концу 2021 года снизится ближе к 3.5х по оценке агентства и 3х к концу 2022 года. Ожидание снижения левериджа основано на росте EBITDA объединенной компании за счет эффектов синергии бизнесов, в частности, увеличения выручки за счет улучшения продуктового микса и оптимизации загрузки мощностей, снижения расходов, в том числе коммерческих и управленческих. Также можно ожидать экономии на капитальных расходах.

В том числе за счет эффектов синергии рентабельность объединенной компании должна повыситься и ожидается агентством в районе 19-20% по EBITDA в 2021 году, хотя до объединения скорее следовало ожидать падения маржинальности после некоторого охлаждения рынков стали и сырья после существенного роста в 4 квартале 2020 - 1 квартале 2021 года, а также некоторого восстановления рынка ТБД, на котором маржинальность гораздо ниже бесшовных труб. В целом рентабельность объединенной компании оценивается на умеренно-высоком уровне.

Долговой портфель ТМК на 31.12.2020 свидетельствовал об умеренно-высокой доли краткосрочного долга: 35% долгового портфеля предстояло погасить в 2021 году, ещё 26% портфеля – в 2022 году. Долговой портфель ЧТПЗ на 31.12.2020 имел более сглаженную структуру с погашением в 2021 и 2022 годах 22% долгового портфеля (половина из этой суммы приходится на оферту по рублевым облигациям) и 13% долгового портфеля соответственно. Агентство положительно оценивает возможности объединенной компании по привлечению финансирования и ожидает, что все необходимые выплаты в течение 2021 года будут рефинансированы. Также агентство положительно оценивает высокую диверсификацию долгового портфеля по кредиторам у объединенной компании.

Сдерживающее влияние на рейтинг продолжает оказывать уровень процентной нагрузки. По объединенной компании в 2021 году чуть меньше трети EBITDA уйдёт на выплату процентов по долговым обязательствам, что является умеренно высоким уровнем.

В блоке бизнес-рисков агентство отмечает высокий уровень вертикальной интеграции объединенной компании. У ТМК не было своего ломозаготовительного дивизиона в 2020 году, при этом потребности в трубной заготовке для производства бесшовных труб покрывались на более чем 95%: три из четырех российских заводов ТМК имеют собственные мощности по производству стали. ЧТПЗ имеет свой ломозаготовительный дивизион МЕТА, который полностью обеспечивает потребности в ломе, а доля самообеспечения трубной заготовкой в 2020 году составила 91%. Наличие собственной заготовки лома некритично, по мнению агентства, для вертикальной интеграции трубных производителей, так как это покупной товар, не производимый самостоятельно, но наличие таковой позволяет при этом экономить на марже ломозаготовителей. Лист, необходимый для производства сварных труб, как ТМК, так и ЧТПЗ покупают в основном у российских производителей.

В риск-профиле отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа на рынок, но отрасли присуща цикличность как в целом металлургии. Бесшовные трубы характеризуются более стабильным и устойчивым спросом по сравнению с трубами большого диаметра, трубы для нефти и газа поддерживаются усложнением условий бурения в РФ, проекты по модернизации со стороны промышленных предприятий поддерживают спрос на индустриальные трубы.   

В блоке корпоративных рисков агентство позитивно отмечает в компании высокий уровень раскрытия финансовой информации, стабильную концентрированную структуру собственности и качество риск-менеджмента и стратегического планирования. Агентство также не исключает, что какие-то активы объединенной компании могут быть выставлены на продажу.

По данным консолидированной отчетности ПАО «ЧТПЗ» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2020 составляли 131.6 млрд руб., капитал – 8 млрд руб. Выручка по итогам 2020 года составила 138 млрд руб., чистая прибыль – 6.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.