Москва, 20 августа 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Фабрика «Снежка» на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

АО Фабрика «Снежка» (далее – компания) специализируется на сдаче коммерческой недвижимости в аренду. Компания владеет зданием бизнес-центра Marr Plaza, расположенным в Пресненском районе г. Москвы. Наличие долгосрочной контрактной базы, выгодное расположение бизнес-центра, долгосрочный опыт сотрудничества с ключевыми контрагентами, а также полная законтрактованность площадей позволяют агентству позитивно оценивать рыночные позиции компании. Агентство оценивает степень диверсификации выручки по контрагентам как умеренную, доля поступлений от двух крупнейших арендаторов ООО «Юнилевер Русь» и ООО «ФИЛИПС» за 2020 год составила около 56%. Тем не менее, ввиду долгосрочного характера контрактов с якорными арендаторами (истекают соответственно в 2023 г. и 2025 г.) и наличия штрафных санкций за расторжение контрактов, агентство оценивает риск зависимости от них как незначительный.  Часть выручки по договорам с вышеуказанными арендаторами номинирована в валюте, при этом валютные расходы и обязательства у компании отсутствуют, а в договоре с ООО «Юнилевер Русь» утвержден валютный коридор для нивелирования возможных колебаний курса. Таким образом, агентство оценивает подверженность компании валютному риску как невысокую, что также положительно влияет на рейтинговую оценку. Однако низкая степень диверсификации по активам, а также высокая степень износа основных средств на фоне высокого уровня конкуренции на рынке офисной недвижимости оказывает сдерживающее влияние на оценку бизнес-рисков компании.

Поддержку рейтингу оказывает отсутствие долговой нагрузки и планы по ее появлению в среднесрочной перспективе. Агентство также высоко оценивает показатели ликвидности компании. Согласно консервативному расчету прогнозной ликвидности по методологии агентства собственные денежные средства и операционный денежный поток во много раз превышают обязательные расходы компании. Агентство также положительно оценивает показатель качественной ликвидности в связи с достаточно консервативной политикой размещения свободных денежных средств - вся избыточная ликвидность размещается компанией на банковских депозитах в банках с высоким уровнем рейтинга кредитоспособности. Однако, агентство принимает во внимание ограниченность потенциального арендного денежного потока, что в случае увеличения долговой нагрузки компании может оказать негативное влияние как на показатели долговой нагрузки, так и на показатели ликвидности, в связи с этим финансовая гибкость компании оценивается как невысокая.

Положительное влияние на рейтинг оказывают высокие показатели рентабельности. Рентабельность по EBITDA за отчетный период составила около 74% даже с учетом скидок, предоставленных арендаторам в период пандемии, снизившись только на 1% по сравнению с показателем прошлого года. Показатели FCF margin в 2019 - 2020 гг. были на уровне 66%, что по бенчмаркам агентства соответствует высокому уровню рентабельности для отрасли аренды коммерческой недвижимости.

Давление на рейтинг оказывает невысокая оценка блока корпоративных рисков компании. Агентство отмечает отсутствие рисков, связанных с структурой собственности и высокую степень страхового покрытия активов. Однако отсутствие совета директоров, слабая организация корпоративного управления и низкая степень информационной транспарентности, обусловленная отсутствием отчетности по МСФО и отсутствием отчетности компании в публичном доступе, оказывают давление на рейтинг.

По данным РСБУ отчетности, активы АО Фабрика «Снежка» на 31.12.2020 составляли 1,7 млрд руб., капитал – 1,5 млрд руб. Выручка за 2020 год составила 0,7 млрд руб., чистая прибыль – 0,4 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.