Москва, 20 февраля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ДелоПортс» по обновленной методологии и присвоило рейтинг на уровне ruA. Прогноз по рейтингу – позитивный.

ООО «ДелоПортс» (далее – компания) владеет стивидорными активами российской группы компаний «Дело» в порту Новороссийск. В структуру активов входят контейнерный терминал «НУТЭП», зерновой терминал «КСК» и Сервисная Компания «Дело». Долговые обязательства холдинговой компании ООО «ДелоПортс» не имеют регресса на операционные компании, в связи с чем рейтинг кредитоспособности рейтингуемого лица по-прежнему оценивается на один уровень ниже рейтинга всей группы ДелоПортс в рамках периметра консолидации по МСФО. Также влияние оказала долговая нагрузка на уровне материнской компании, ООО «УК «Дело».

Подтверждение рейтинга и улучшение прогноза обусловлено сильными операционными и финансовыми результатами в первом полугодии 2020 г., и ожиданиями агентства соответствующих результатов и по итогам 2020-2021 гг. Также влияние на оценку оказал пересмотр ряда бенчмарков финансовых метрик, связанных с обновлением применимой методологии.

Агентство по-прежнему положительно оценивает профиль операционных рисков компании. Работая в сегменте транспортной инфраструктуры, компания функционирует в условиях высоких барьеров для входа на рынок – контейнерная перевалка в Азовско-Черноморском бассейне (АЧБ) практически полностью представлена стивидорами в порту Новороссийск, где перспективы расширения мощностей новых или действующих игроков ограничены физическими ограничениями находящегося в черте города порта и его причального фронта. Также положительно на оценке профиля отражается историческая довольно высокая устойчивость сегмента по отношению к внешним шокам. По итогам 2020 года компания показала существенный прирост объема перевалки контейнеров – до 487 тыс. TEU, что на 30% выше результатов 2019 года. При этом перевалка контейнеров во всех портах РФ упала за аналогичный период на 1%, до 5.298 млн TEU, а в АЧБ выросла на 3% до 793 тыс. TEU. Как ожидалось агентством, существенная часть прироста перевалки обеспечена вводом в эксплуатацию глубоководного причала №38, позволяющего обслуживать контейнеровозы вместимостью до 10 тыс. TEU – в частности, новым клиентом компании стала линия ZIM, и расширением тыловой площадки терминала, позволяющей увеличить пропускную способность комплекса до 700 тыс. TEU в год. Агентство при этом принимает во внимание перспективы дальнейшего роста оборота терминала за счет все еще невысокого уровня контейнеризации рынка РФ, но отмечает ограниченные возможности дальнейшего расширения терминала за счет физических ограничений порта Новороссийск. Агентство позитивно оценивает сбалансированную структуру грузооборота на терминале «НУТЭП» между импортными и экспортными грузами, что снижает зависимость объемов перевалки контейнеров от динамики валютного курса.

Перевалка зерна, за счет высокого урожая и благоприятных экспортных цен также показала сильный прирост: терминал «КСК» компании обеспечил перевалку 5.1 млн т (рост на 43%), при этом погрузка в глубоководных портах АЧБ приросла на 35% до 21.5 млн т, что также поддержало тарифы на перевалку. Агентство продолжает отмечать сдержанные перспективы роста зерновых в будущие годы из-за колебаний урожайности и возможных экспортных ограничений, а также напряженную конкурентную среду в регионе из-за консолидации контроля над крупнейшими терминалами – НКХП, НЗТ, ЗТКТ – компанией «Деметра-Холдинг» (ruBB+, стаб.). На конкурентных преимуществах компании при этом могут позитивно отразиться инвестиции в строительство причала №40а с возможностью принимать одновременно два судна с допустимой грузоподъемностью до 100 тыс. т, который будет введен в эксплуатацию в июле 2021 года, и строительство дополнительных силосов, что позволит формировать более крупные судовые партии.

В структуре оценки бизнес-рисков агентство также обращает внимание на невысокую долю крупнейшего клиента в структуре выручки – не более 22%, и низкий уровень износа основных средств терминалов, но подчеркивает географическую концентрацию активов в одном порту, что, несмотря на наличие страхования терминалов, оставляет компанию зависимой от метеоусловий, что может отражаться на скорости и объемах перевалки.

С учетом обновления методологии агентство стало позитивнее оценивать долговую нагрузку компании. На учитываемом в расчетах четырехлетнем сегменте с 30.06.2018 средний показатель по соотношению долга к EBITDA составляет 3.3, отношение долга к FFO за вычетом поддерживающих капиталовложений – 4.8. Покрытие процентных расходов EBITDA на аналогичном горизонте в среднем составляет 6.8. В оценке долга агентство также учитывает поручительство за УК «Дело» по банковскому кредиту в объеме до 0.5 EBITDA.

Уровень прогнозной ликвидности оценивается нейтрально – хорошие результаты по операционному денежному потоку сдерживаются необходимостью завершению программы расширения мощностей терминалов и ожиданиями агентства существенных дивидендных выплат материнской компании, обслуживающей существенную долговую нагрузку, привлекавшуюся для приобретения ПАО «ТрансКонтейнер». Качественная оценка ликвидности сдерживается графиком погашения долговых обязательств на горизонте до пяти лет. Рентабельность оценивается на высоком уровне – по итогам LTM года, завершившегося 30.06.2020, рентабельность по EBITDA достигла 74%, и может улучшиться за счет хороших результатов 2020 года.

Блок корпоративных рисков по-прежнему характеризуется концентрированной структурой владения, высоким уровень информационной прозрачности и стратегического обеспечения. Оценка корпоративного управления улучшилась - в Совет директоров компании также был избран независимый член, но несмотря на профильный опыт менеджмента, агентство обращает внимание на отсутствие избранного коллегиального исполнительного органа.

По данным консолидированной отчетности ООО «ДелоПортс» по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2020 составили 39.9 млрд руб., капитал – 12.1 млрд руб. Выручка по итогам 2019 года составила 9.8 млрд руб., чистая прибыль – 4.9 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.