Москва, 21 июля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Первое коллекторское бюро» на уровне ruBBB+. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

НАО «Первое коллекторское бюро» (далее – Компания) входит в группу FCB Group Limited (далее – Группа) и занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности более 10% по итогам 2020 года. На Компании сконцентрирован основной объем EBITDA Группы (порядка 95%), вся ее внешняя задолженность, что позволяет агентству проводить анализ на основе отчетности FCB Group Limited по стандартам МСФО. В состав Группы также входит приобретенная в 2014 году ООО «Национальная служба взыскания», которая специализируется на взыскании проблемной задолженности по агентской схеме, в то время как Компания самостоятельно приобретает портфели задолженности у банков-цедентов и взыскивает ее с должников.

Деятельность Компании регулируется 230-ФЗ «О защите прав и законных интересов физических лиц при осуществлении деятельности по возврату просроченной задолженности», надзорным органом является ФССП. Специфика работы в отрасли неизбежно подразумевает для коллекторских компаний возникновение определенного количества штрафных санкций со стороны надзорного органа. Агентство консервативно оценивает риск-профиль отрасли, отражая высокий уровень конкуренции и низкие барьеры для входа, выросшую стоимость продаваемых портфелей на рынке при необходимости соблюдения требований склонного к изменениям регулирования. ФССП в 2020 году получил право определять размер штрафа для коллекторских агентств без необходимости получения судебного решения по этому вопросу. Институт внесудебного банкротства, а также запрет на взыскание минимального размера оплаты труда с заёмщика также ограничивают возможности коллекторских агентств. При этом развитие механизмов электронного цифрового исполнительного производства – подключение к единому порталу государственных услуг с возможностью получения оттуда актуальных контактных данных по заёмщикам, направления бесплатных уведомлений в банк или на работу заёмщика при возможности электронного взыскания задолженности – повысят эффективность взыскания на всем рынке.

Агентство отмечает снижение количества и суммы штрафов к Компании в 1 полугодии 2021 года по сравнению с 2020 и 2019 годами. Выплата Компанией 2.55 млрд рублей Банку Восточный в рамках возмещения предполагаемого ущерба существенным образом снизило риски для Компании и Группы и позволит сконцентрироваться на развитии бизнеса.

Агентство отмечает, что на рынке произошел практически трехкратный рост стоимости продаваемых портфелей в 1 полугодии 2021 года по сравнению с 2019 годом, при этом также существенно выросла доля просрочки до года и на горизонте от года до двух лет. Цены продаваемых портфелей имеют прямую корреляцию со сроком просрочки, отражая большую вероятность успешного взыскания просрочки, которая сформировалась не так давно. Поэтому агентство ожидает с одной стороны существенный рост затрат на покупку новых портфелей Компанией, а с другой стороны, некоторый рост эффективности взыскания.

По расчетам агентства рентабельность по EBITDA выросла до 41% в 2020 году с 14% в 2019, когда Компания перестраивала свою операционную модель и вела активную работу по поиску и «активации» заёмщиков. В 2020 году уже была видна существенная нормализация расходов, стоимость всех затрат на один рубль взысканной задолженности сократилась ниже 50%, Агентство ожидает дальнейшего небольшого снижения этого показателя и некоторый рост маржинальности по EBITDA по итогам 2021 года.

В 2020 году Компания существенно сократила покупки новых портфелей, в результате чего снизила свою долю на рынке с около 30% в 2019 году до менее 15%. ПКБ планирует вернуться к активным покупкам во 2 полугодии 2021 года и в 2022 году, что позволит восстановить долю на рынке до 25%-30%. Это потребует привлечения дополнительного заёмного финансирования, так как свободный денежный поток будет недостаточен для значительного наращивания финансирования покупок новых портфелей, что учитывается в оценке факторов прогнозной ликвидности и долговой нагрузки. На момент рейтинговой оценки Компания открыла ряд кредитных линий с банками, которые позволят профинансировать новые инвестиции в 2021 году. Также Компания может выйти на рынок публичного долга.

Агентство отмечает низкий уровень долговой нагрузки Группы на конец 2020 года: отношение долга к EBITDA сократилось до 0.7х по сравнению с 1.6х по итогам 2019 года с учетом небольшого объёма обязательств по долгосрочной аренде на балансе. В результате привлечения долга для покупки новых портфелей агентство ожидает роста соотношения долга к EBITDA Группы до 0.9х по итогам 2021 года, а к концу 2022 года - до 1.5х. В рамках качественной оценки ликвидности агентство сдержанно оценивает отсутствие утвержденной прозрачной дивидендной политики. При этом агентство учитывает некоторую гибкость в возможности Группы по выплате дивидендов и по наращиванию покупок новых портфелей в 2022 году, чтобы иметь запас над установленными банковскими ковенантами по долгу при понимании рыночной ситуации. Текущий уровень долговой нагрузки оказывает положительно влияние на уровень рейтинга: покрытие процентов к уплате EBITDA выросло до 13.9х в 2020 году с 4.2х в 2019 году, в 2021 году ожидается небольшой рост покрытия, а в 2022 году снижение этого показателя на фоне роста абсолютного значения долга и процентов по нему.

Агентство отмечает низкую подверженность валютным и процентным рискам: долг Группы номинирован в рублях при рублевом бизнесе и денежном потоке, ставки по банковскому долгу являются фиксированными. При оценке концентрации бизнеса в качестве положительного фактора отмечена высокая диверсификация купленных портфелей: на конец 2020 года на крупнейшего продавца пришлось 15% всего портфеля по МСФО.

В рамках оценки блока корпоративных рисков агентство положительно отмечает наличие Совета директоров, который сформирован на уровне FCB Group, где 2 из 4 членов являются независимыми. Давление на рейтинг оказывает отсутствие публикации отчетности МСФО в открытом доступе, а также непрозрачность в структуре конечных бенефициаров, что обусловлено спецификой акционерного владения (инвестиционные фонды). Наличие акционерного соглашения между собственниками в этой связи оценивается положительно.

На 31.12.2020 объем активов FCB Group Limited по аудированной отчетности МСФО составил 10.1 млрд руб., собственный капитал – 7.7 млрд руб., чистая прибыль за 2020 год составила 2.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.