«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ПО «УОМЗ» на уровне ruBBB+
Москва, 9 ноября 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ПО «УОМЗ» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу стабильный.
АО «ПО «УОМЗ» (далее – Компания, УОМЗ) является дочерней структурой холдинга «Швабе», который, в свою очередь, входит в Государственную корпорацию «Ростех». Компания со своими дочерними организациями, входящими в периметр консолидации по МСФО, занимается выпуском продукции двойного и гражданского назначения.
Компания специализируется на разработке и производстве оптико-электронных систем, используемых предприятиями авиационной отрасли. Действующая контрактная база оценивается как высокая, при этом актуальность и высокий технический уровень выпускаемой продукции дают уверенность в долгосрочной потребности в продукции Компании. Отсутствие прямых конкурентов внутри страны и большой объем заказов свидетельствуют о лидирующих позициях УОМЗ. Компании оказывается поддержка со стороны государства путем предоставления льготного финансирования, субсидирования процентных ставок, компенсации части затрат, в том числе на научно-исследовательскую деятельность. Также существует вероятность получения Компанией иных существенных мер государственной поддержки. Кроме этого, высокий объем инвестиций Компании сопровождался увеличением уставного капитала от материнских структур – за 2016-2017 гг. Компания получила порядка 3 млрд. руб. в качестве вкладов в капитал, в краткосрочной перспективе ожидается очередное поступление инвестиций в значительном объеме. В связи с этим агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства.
УОМЗ стремится к диверсификации выручки и активно и успешно расширяет линейку выпускаемой гражданской продукции. Компания осуществляет производство медицинского оборудования, энергосберегающей светотехники, приборов для геодезических и микроскопических измерений, а также реализует масштабные комплексные проекты, в числе которых строительство объектов здравоохранения и оснащение их медицинским оборудованием под ключ. По итогам 2020 года доля выручки гражданского направления составила около 70% консолидированной выручки Компании, наблюдается устойчивый тренд по росту данного показателя. Контрактная база по гражданскому направлению несколько меньше контрактной базы по продукции двойного назначения, но оценивается на умеренно-высоком уровне. В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа и более высокую по сравнению с сектором авто- и машиностроения устойчивость к внешним шокам, обусловленную контрактацией выпуска продукции.
Практически вся выпускаемая продукция компании производится на заводе в г. Екатеринбурге, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. При этом отсутствие страховой защиты на момент рейтинговой оценки частично нивелируется умеренно высоким уровнем риск-менеджмента. Компанией планируется заключение договора страхования имущества.
Показатели рентабельности Компании оцениваются агентством на среднем уровне. УОМЗ несколько увеличил свою маржинальность по EBITDA с 11.5% за период 30.06.2019-30.06.2020 до 12.8% за период 30.06.2020-30.06.2021 (далее – отчетный период). Агентство ожидает сохранение маржинальности по итогам 2021 года на уровне отчетного периода, но некоторое её снижение в 2022 году при заметном росте выручки.
Основное давление на рейтинговую оценку продолжает оказывать уровень долговой нагрузки, который оценивается как высокий. Отношение долга на 30.06.2021 с учетом выданных поручительств к EBITDA Компании за отчетный период составило 7.2, снизившись с 8.3 на 30.06.2020; без учета выданных поручительств соотношения составили бы 6.5 и 8.1 соответственно, что также свидетельствует о высоком уровне долга. Поручительства выданы за входящие в холдинг Швабе компании на платной основе. По итогам 2020 года и 1 полугодия 2021 году УОМЗ получил положительный операционный денежный поток, что позволило снизить как общий уровень долга, так и нарастить объём денежных средств на балансе с 1.1 млрд рублей на 30.06.2020 до 3.4 млрд рублей на 30.06.2021 (при этом значительная часть из денежных средств ограничена в использовании в связи с наличием расширенного банковского и казначейского сопровождения).
Уровень процентной нагрузки также оценивается как высокий и продолжает негативно сказываться на уровне рейтинга. При этом в отчетном периоде отмечен рост покрытия показателем EBITDA процентных расходов по долговым обязательствам до 1.92 за период 30.06.2020-30.06.2021 по сравнению с 1.55 годом ранее. На отчетную дату порядка 17.5% кредитного портфеля имело плавающую процентную ставку, привязанную к ключевой ставке. Ещё 20% портфеля представлено облигациями серии БО-П01, по которым Компании необходимо будет пройти оферту в июне 2022 года, что потребует установления нового уровня процентных ставок. Всё это с учетом необходимости в рефинансировании значительной части портфеля, может оказать давление на объём процентных расходов Компании в условиях роста ключевой ставки Банка России. При этом под некоторые социально-значимые контракты по гражданскому направлению, объём финансирования под исполнения которых может быть значительным, Компания сможет привлекать льготное финансирование.
Помимо подверженности процентному риску Компания также в некоторой степени подтверждена валютному риску, что также оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Основной функциональной валютой УОМЗ выступает российский рубль. Тем не менее, порядка 13% выручки приходится на экспортные поставки, номинированные преимущественно в долларах, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к указанным иностранным валютам может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели Компании.
Агентством был позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества стратегического обеспечения и корпоративного управления. Также Компания раскрывает в открытом доступе отчетности по РСБУ и МСФО, что положительно сказывается на оценке агентством информационной прозрачности.
По данным консолидированной отчетности МСФО выручка АО «ПО «УОМЗ» за первое полугодие 2021 года составила 8.1 млрд руб., чистая прибыль – 6 млн руб., активы на 30.06.2021 составили 38.5 млрд руб., собственный капитал – 9.8 млрд руб.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» был впервые опубликован 15.11.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 10.11.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ПО «УОМЗ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ПО «УОМЗ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ПО «УОМЗ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
