Москва, 17 сентября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Транснефть» на уровне ruАAA. Прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «Транснефть» - оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов, субъект естественной монополии, имеющий стратегическое значение для функционирования нефтяной отрасли и экономики России в целом. 100% голосующих акций находятся в собственности государства, которое контролирует стратегию развития компании и реализацию крупнейших инвестиционных проектов. Председателем совета директоров является заместитель председателя Правительства Российской Федерации Александр Новак. Группа продолжает входить в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики. Таким образом, агентство выделяет сильный фактора поддержки со стороны государства.

В систему Группы входит свыше 67 тыс. км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающих станций и более 24 млн кубометров резервуарных емкостей. За 1 полугодие 2021 года Группа обеспечила транспортировку около 82% добываемой в России нефти и 28% производимых светлых нефтепродуктов. Таким образом, при крайне высоких барьерах для входа и достаточной устойчивости отрасли к внешним шокам, риск-профиль отрасли, по мнению агентства, оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

Трубопроводный транспорт обеспечивает относительно низкие затраты на транспортировку нефти и нефтепродуктов в сравнении с железнодорожным транспортом, что обеспечивает компании исключительно высокие конкурентные позиции. Разветвленная сеть трубопроводов позволяет перекачивать продукцию как в западном (по направлению в порты Приморск, Усть-Луга и Новороссийск), так и в восточном направлении (в порт Козьмино), что снижает зависимость компании от конъюнктуры спроса в конкретном регионе. При этом износ основных средств, оцененный на уровне 41%, сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций от максимального значения. Тарифный риск был оценен как минимальный, так как, по мнению агентства, тарифы и их динамика являются достаточными для покрытия операционных издержек и поддержания работы бизнеса. Регулирование тарифов Группы осуществляется Федеральной антимонопольной службой России в рублевом выражении, последняя индексация тарифа была на 3,6% с 1 января 2021 года, ранее тариф был повышен с 1 января 2020 года на 3,42%. В октябре 2020 года Правительством РФ были утверждены параметры тарифного регулирования в 2021-2030 гг., исходя из их ежегодного прироста на 99,9% от уровня прогнозируемого индекса потребительских цен на очередной период регулирования.

По итогам 2020 года объем транспортировки нефти составил 442,2 млн тонн (-8,8% к 2019 году), объем сдачи нефтепродуктов грузополучателям составил 37,9 млн тонн и остался на уровне прошлого года. Существенное снижение объемов транспортировки из-за сокращений добычи нефти в рамках соглашений ОПЕК+ оказало влияние на размер выручки: выручка от реализации услуг по транспортировке нефти и нефтепродуктов снизилась в 2020 году до 734 млрд руб., выручка Группы по итогам года снизилась на 9,5% до 962 млрд руб. Особенностью 2020 года, которую отмечает Группа в своих результатах 2020 года, является сильные результаты первых четырех месяцев года и значительно более низкие показатели с мая по декабрь в рамках вступления в силу ограничений добычи нефти в РФ по сделке ОПЕК+, принятых в ответ на мировой кризис на фоне пандемии коронавирусной инфекции.

Падение выручки привело к снижению EBITDA, по расчетам агентства, показатель снизился на 14% до 419 млрд руб. в 2020 году. По итогам 1 квартала 2021 года EBITDA находилась чуть ниже результатов соответствующего квартала прошлого года и составила, по расчетам агентства, 114 млрд руб. (130 млрд руб. – за 1 квартал 2020 года). По расчетам агентства, за период 31.03.2020-31.03.2021 рентабельность EBITDA составила 42% (за период 31.03.2019-31.03.2020 – 45%). В совокупности с оценками рентабельности FCF ниже верхнего бенчмарка в 18% и ожиданиями по снижению маржинальности в следующем периоде, фактор рентабельности оказывает умеренно положительное влияние на уровень рейтинга. По итогам объявленных результатов 1 полугодия 2021 года, объемы транспортировки нефти и нефтепродуктов продолжили восстанавливаться, объем транспортировки нефти во 2 квартале вырос на 3% к 1 кварталу года, и на 5% в транспортировке нефтепродуктов, при этом объемы остаются ниже показателей 1 полугодия 2020 года. Выручка за первое полугодие составила 529 млрд руб., что больше аналогичного периода 2020 года на 8%.

Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно, операционный денежный поток и запас ликвидности покрывают прогнозируемые капитальные затраты, платежи по долговым обязательствам и дивиденды исходя из 50% нормализованной чистой прибыли по МСФО. По наиболее консервативному расчету в рамках методологии коэффициент ликвидности составил 1,15, в расчет направлений использования ликвидности по наиболее консервативному расчету включаются дивиденды и капитальные расходы в следующие 12 месяцев после 31.03.2021, краткосрочный долг на 31.03.2021 в полном размере и процентные выплаты. Инвестиционная программа Группы преимущественно состоит из расходов на модернизацию и реконструкцию трубопроводов. В рамках сокращения объемов добычи нефти в РФ в 2020-2021 гг. Группа снизила лимиты финансирования, на 44 млрд руб. в 2020 году и около 30 млрд руб. в 2021 году, сниженные объемы инвестиций планируется компенсировать после стабилизации нефтяного рынка.

Долговая нагрузка Группы продолжает оценивается на низком уровне. Общий уровень долга за 2020 год сократился на 8% до 589,5 млрд руб., в основном за счет погашения биржевых облигаций, общий уровень долга на 31.03.2021 составил 568,6 млрд руб. Отношение долга на 31.03.2021, скорректированного на чистый оборотный капитал, к LTM EBITDA составило 1,4х (на 31.03.2020 – 1,2х, по расчетам агентства), агентство не ожидает существенного роста метрики в ближайшие годы, отношение прогнозируется менее 1,5х. В объеме долга агентство учитывало арендные и пенсионные обязательства, без учета которых значение коэффициента на 31.03.2021 составило бы 1,04х. Долговой портфель Группы является диверсифицированным как по срокам, так и по кредиторам. Около 37% портфеля приходится на облигационные займы. Общий уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно, EBITDA Группы покрывает процентные платежи за все рассматривается периоды, превышая бенчмарк в 4,2х минимум в два раза, зависимость от рефинансирования обязательств отсутствует. Валютные риски Группы по-прежнему минимальны, валютный долг составляет 56,5 млрд руб. на 31.03.2021.

Блок корпоративных рисков оценен агентством позитивно. Компания раскрывает в открытом доступе информацию о существенных фактах и информацию о руководстве. Также на сайте доступны финансовые и операционные показатели на ежеквартальной основе, информация по акционерному капиталу и Совету директоров.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка ПАО «Транснефть» по итогам 1 квартала 2021 года составила 253 млрд руб., активы компании на 31.03.2021 составили 3,4 трлн руб., капитал – 2,3 трлн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.