Москва, 14 октября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НСХ» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «НСХ» - головная компания группы «Нефтьсервисхолдинг» (далее – группа), объединяющая девять нефтесервисных предприятий по принципу технологической специализации. Ключевым активом группы является буровая компания ООО «НСХ Азия Дриллинг», специализирующаяся на строительстве нефтяных и газовых скважин со сложным профилем глубиной до 7 км. Из прочих активов наиболее приоритетными являются ООО «Пермнефтеотдача», осуществляющее текущий и капитальный ремонт скважин, и ООО «ПИТЦ «Геофизика», выполняющее контракты в сфере сейсморазведки и геофизики. По долговым обязательствам внутри группы действует перекрестная вертикальная система обеспечений, что помимо прочего позволяет агентству при присвоении рейтинга ориентироваться на консолидированную отчетность группы по МСФО.

Агентство нейтрально оценивает риск-профиль отрасли группы. Устойчивость к внешним шокам у компаний нефтесервисной отрасли, по мнению агентства, находится на уровне несколько ниже средней по экономике. Барьеры для входа в отрасль оцениваются агентством как средние. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. В марте текущего года США и Великобритания ввели полный запрет на поставки нефти из России. В начале июня странами ЕС был согласован шестой пакет санкций, в который вошло эмбарго на поставки российской нефти и нефтепродуктов морем. К концу 2022 года будут введены ограничения на поставку сырой нефти, а в первом квартале 2023 года начнут действовать ограничения на поставку нефтепродуктов. В такой ситуации планируется переориентация поставок российской нефти и нефтепродуктов с европейского рынка на азиатский. До конца 2023 года продолжает действовать соглашение об ограничении добычи нефти в формате ОПЕК+, в рамках которого наметилась тенденция снижения добычных квот для предотвращения падения цен на нефть. Однако, поскольку уровень добычи нефти Россией в данный момент ниже добычной квоты, установленной в рамках ОПЕК+, то дальнейшее потенциальное снижение квот существенно не отразится на ее реальной добыче внутри страны. По итогам 2022 года в России ожидается снижение добычи нефти не более чем 1% от объема добычи в 2021 году или на 7% ниже доковидного 2019 года. Это будет оказывать давление на спрос на услуги буровых и нефтесервисных компаний, что может быть компенсировано тенденцией к росту стоимости работ за счет увеличения потребностей в бурении более сложных скважин, а также оказания дополнительных услуг в области цифровизации. 

Конкурентные позиции группы оцениваются агентством как умеренно сильные. Группа улучшила свои рыночные позиции и уверенно входит в пятерку крупнейших компаний нефтесервиса, однако отставание от лидера рынка по-прежнему является значительным. Несмотря на свой относительно небольшой масштаб бизнеса, преимуществом группы является высокий объем заключенной долгосрочной контрактной базы, обеспечивающий ей около 3,9х лет работ в терминах выручки 2021 года. Положительно отмечается рост авансовых сумм по заключенным контрактам, а также сокращение сроков оплаты заказчиками производимых работ. Эти факторы, по мнению агентства, существенно снижают риски отрасли, описанные в абзаце выше. Преимуществом группы также является умеренно низкий износ основных средств. Так, средний возраст парка буровых установок группы не превышает 5 лет. Благоприятно на оценку фактора влияет наличие определенного уровня диверсификации по различным сегментам нефтесервиса.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством умеренно позитивно. В период 30.06.2021-30.06.2022 (далее-отчетный период) группа сохранила умеренно высокую концентрацию выручки на одном заказчике, что продолжает сдерживать оценку фактора концентрации бизнеса. Так, за последние три года в среднем на долю крупнейшего заказчика приходилось около 45% выручки группы. При этом агентство учитывает, что это обусловлено скорее спецификой отрасли и невысоким масштабом бизнеса. Однако группа рассматривает возможность диверсификации портфеля заказов путем заключения контрактов с новыми заказчиками. Географическая диверсификация деятельности группы оценивается как умеренно высокая. На долю крупнейшего проекта в остаточной стоимости контрактной базы приходится не более 43% выручки.

Общая долговая нагрузка группы оценивается агентством позитивно. Отношение долга к EBITDA LTM, по расчетам агентства, сократилось и составило на 30.06.2022 (далее - отчетная дата) 0,7х (1,0х на 30.06.2021 LTM). Годом ранее агентство ожидало рост показателя ввиду планируемого привлечения долга для финансирования капитальных затрат, связанных с выполнением перспективных контрактов от текущих заказчиков. Фактическая сумма долга на отчетную дату оказалась ниже благодаря росту авансовых платежей по контрактам и сокращению сроков оплаты выполненных работ, что дало возможность финансировать капитальные затраты за счет собственных средств. Агентство не ожидает существенного роста уровня долговой нагрузки в ближайшие годы вследствие отсутствия в настоящий момент потребности в привлечении нового долга для финансирования капитальных затрат в рамках заключенных контрактов. Уровень процентной нагрузки группы также оценивается агентством позитивно: покрытие процентных платежей показателем EBITDA за все анализируемые периоды превышает бенчмарк агентства для максимальной оценки – 5,6х.

Рентабельность группы по EBITDA на отчетную дату показала незначительное снижение и составила 22%, при этом значение показателя осталось выше бенчмарков агентства для нефтесервисного бизнеса. Агентство ожидает сохранения высоких значений рентабельности группы в ближайшие 12 месяцев. Уровень валютных рисков группы оценивается как умеренно низкий.

Фактор ликвидности группы оценивается агентством нейтрально. Оценка прогнозной ликвидности отражает достаточность остатка денежных средств и прогнозируемого операционного денежного потока для обслуживания долга и осуществления поддерживающих капитальных затрат группы на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Группа сохраняет комфортную структуру погашения долгового портфеля, предусматривающую отсутствие пиковых выплат по долговым обязательствам в среднесрочной перспективе. Оценку качественной ликвидности сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики, практика выдачи займов связанным сторонам, а также недостаточно консервативный, по мнению агентства, подход в размещении части свободных денежных средств.

Блок корпоративных факторов оказывает умеренно благоприятное влияние на рейтинг. Фактор качества корпоративного управления несколько сдерживается отсутствием в совете директоров независимых членов, а также отсутствием коллегиального исполнительного органа. Фактор информационной прозрачности сдерживается отсутствием публикаций в открытом доступе отчетности группы. Группа занимается структурированием и развитием риск-менеджмента. При этом позитивно оценивается фактор стратегического обеспечения. Группа характеризуется наличием четких стратегических целей, а также взвешенной финансовой политики.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.