Москва, 1 марта 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Велесстрой» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу- стабильный.

ООО «Велесстрой» (далее – компания) – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ в нефтегазовом, электроэнергетическом, промышленном и гражданском строительстве, а также EPC-контрактов и проектирования. Среди крупных проектов компании можно выделить выполнение строительно-монтажных работ в рамках проектов «Арктик СПГ-2» (ПАО «НОВАТЭК»), «Амурский ГПЗ» (ПАО «Газпром») и проект «Усть-Луга» (ООО «РусХимАльянс»).  

Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли, в которой функционирует ООО «Велесстрой», к внешним шокам, отмечая высокую зависимость объемов контрактной базы от наличия в ней отдельных крупных проектов, что может приводить к выраженной цикличности финансовых показателей компании во времени. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются на умеренно высоком уровне, ввиду необходимости наличия масштабных производственных мощностей и персонала, а также продолжительного опыта исполнения крупных инфраструктурных проектов. В результате чего уровень конкуренции на целевом для компании рынке является ограниченным.  

Рыночные позиции компании оцениваются агентством как сильные. Компания является одним из лидеров на рынке инфраструктурного строительства. ООО «Велесстрой» стабильно наращивает портфель заказов. По расчетам агентства, остаточная стоимость заключенной контрактной базы на 31.12.2022 обеспечит компанию поступлениям по выручке на период около 3.5 лет, что оказывает поддержку оценке рыночных позиций компании.

Фактор концентрации бизнеса сдержанно оценивается агентством. Оценку фактора ограничивает умеренно высокий уровень концентрации на одном заказчике, а также высокая доля планируемых поступлений от крупнейшего проекта в общем объеме планируемых поступлений по портфелю заказов. В деятельности компании отсутствуют труднозаменимые поставщики.

Уровень прогнозной ликвидности оценивается агентством как умеренно высокий: операционный денежный поток и остаток денежных средств на балансе с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям на 30.09.2022 (далее – отчетная дата) покрывают все ключевые направления ликвидности на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. При этом сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает краткосрочный характер кредитного портфеля, обуславливающий высокую зависимость деятельности компании от регулярного привлечения банковского финансирования для исполнения новых заключаемых контрактов. Качественная оценка ликвидности компании ограничивается высокой концентрацией портфеля на двух кредиторах, наличием пиковых погашений на горизонте 12 месяцев после отчетной даты и отсутствием формализованной дивидендной политики.

Рентабельность компании оценивается агентством умеренно позитивно. За период 12 месяцев до отчетной даты (далее – отчетный период) маржа по показателю LTM EBITDA, рассчитанному по методологии агентства, увеличилась до 10% (с 6% за аналогичный период года, предшествующего отчетному), что превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. Агентство отмечает, что динамика изменения метрики исторически сильно зависит от специфики контрактов, выполняемых компанией в каждый конкретный период. Агентство ожидает небольшого снижения показателя рентабельности по LTM EBITDA на горизонте 12 месяцев от отчетной даты до уровня не ниже бенчмарка агентства, соответствующего максимальной оценке.

Уровень общей долговой нагрузки компании оценивается как низкий, несмотря на то что компания активно наращивает долговой портфель с целью финансирования увеличивающейся контрактной базы. Более того, по состоянию на отчетную дату отношение чистого долга компании к показателю LTM EBITDA снизилось до 1.1х (1.5х на 30.09.2021). Уровень процентной нагрузки также снизился: коэффициент покрытия процентных расходов показателем LTM EBITDA на 30.09.2022 вырос до 7.3х. Позитивное влияние на показатели долговой нагрузки оказал рост рентабельности по EBITDA в абсолютных показателях за отчетный период. Агентство не ожидает значительных ухудшений показателей долговой нагрузки на горизонте 12 месяцев от отчетной даты при условии сохранения текущей политики управления долговым портфелем.

Уровень валютных рисков компании оценивается как умеренно низкий. Планируется, что в 2023-2024 годах доля выручки, номинированной в иностранной валюте, не будет превышать 30% при преимущественно рублевых операционных затратах и рублевом кредитном портфеле. Агентство отмечает, что наличие дисбаланса выручки и затрат, которые номинированы в разных валютах, не окажет значимого негативного эффекта на рентабельность компании, так как, по мнению агентства, указанные валютные поступления будут являться для компании естественным хеджем от инфляции затрат.

Блок корпоративных факторов компании характеризуется непубличным статусом ООО «Велесстрой», отсутствием независимых членов в составе наблюдательного совета и отсутствием коллегиального исполнительного органа. Компания не осуществляет подготовку МСФО отчетности. При этом агентство позитивно оценивает стратегическое обеспечение компании, ввиду наличия долгосрочного, обоснованного финансового плана, который основывается на уже заключенных, а также конкретных перспективных контрактах. Оценка качества риск-менеджмента компании ограничена отсутствием в компании коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками.

По данным отчетности по РСБУ выручка за первые девять месяцев 2022 года составила 110.8 млрд руб., чистая прибыль – 3.9 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.